杰罗姆·鲍威尔可能希望保持低调，但说任何话都会向市场发出信号 - 彭博社

所有目光明天都将转向杰罗姆·鲍威尔 — 在华盛顿举行的4月10日的壁炉聊天中展示如上图 — 当美联储主席举行会后新闻发布会时。

摄影师：塞缪尔·科伦/Bloomberg 欢迎来到彭博监控通讯，这是彭博电视旗舰晨间节目最佳访谈和见解的每日一览，由乔纳森·费罗、安玛丽·霍登和我共同主持。在这里注册如果您还不是订阅者。

今天的ECI数据增加了美联储的挑战

这是明天 监控 美联储的特别节目的宣传：

“鲍威尔将努力做到尽可能无聊。”所以请收看！好吧，当美联储主席杰罗姆·鲍威尔举行决策后新闻发布会时，这可能是一个相当暗淡的预告。但前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆希望鲍威尔无聊，因为他通常比他自己想要的更令人兴奋。一旦他站在摄像机前，他就有一段 加强他的鸽派立场 的历史，引发了市场的大幅反应。

“实际上，如果他开口说话，那就存在所有的下行风险，”萨姆说，她是Sahm Consulting的创始人，也是一位 彭博观点 撰稿人。

说真的，我们在监控都很想听听鲍威尔有什么要说；联邦储备特别节目将于下午1:30在纽约时间开始。而今天的就业成本指数数据提高了赌注，因为季度数据超过了所有预期，并且增长速度是一年来最快的。鲍威尔可能想要表现无聊，但即使什么都不说也会传递某种信息。这些数据创造了一个新的叙事，描述了一个仍在与通胀抗争的美国经济，这对于寻求降息机会的联邦储备来说是一个不便的情节。

花旗集团的罗伯特·索金表示：“鲍威尔很难不在这些数据面前表现得更加鹰派一些。”

萨姆指出，联邦储备仍然可以降息。“我们不需要调整那么多。我们距离他们的目标不到一个百分点，”她提到了联邦储备的2%通胀目标。“我们不需要对三个月的数据过分激动。我是说，要非常认真对待。如果数据在那里停滞不前，这是一个问题，联邦储备将调整政策。”

其他人持不同意见。Solus Alternative Asset Management的丹·格林豪斯表示，很明显许多公司在这个利率水平下运作得很好。（他对几乎所有事情都持有建设性看法。）

在Evercore ISI，朱利安·伊曼纽尔更进一步，寻找鲍威尔对一个关键问题的回答：是否考虑加息，鉴于经济活动的强劲。

“在金融市场的反常逻辑中，联邦储备委员会主席完全有可能引导我们走向一条稍微收紧金融条件的道路，”埃马纽尔说。“回答这个问题最终会给你留出空间，几个月后再进行降息。”

这就是所谓的11维国际象棋 — 先提出加息以降温市场，然后稍后再回来进行宽松政策。

布朗兄弟哈里曼的温·Thin怀疑鲍威尔会走得那么远。

“我不相信他会说出’h’这个词。在这个时候，加息这个词不在他的词汇表中，”Thin说。而且也不要费心再听另一个关键词。“我非常确定他会在手上写着，‘不要提到任何关于降息的事情。’”

亚马逊，特斯拉

那么多纳斯达克的大公司，时间却如此紧迫。 …

彭博社的克雷格·特鲁德尔让我们看到了特斯拉公司最新的变化，从埃隆·马斯克在驾驶辅助系统上取得的中国大胜利，到隔夜《信息》报道的更多裁员计划。

特鲁德尔说，尤其令人费解的是高级主管离职的报道。超级充电站是特斯拉开放给其他电动汽车使用的充电站，以帮助加速汽车电气化。

今天晚些时候，亚马逊公司将发布业绩报告 — 自一月份向其Prime服务引入广告以来的首次。根据彭博智库的Anurag Rana，亚马逊云服务业务和广告业务的收入将是关注重点。他还表示，不要排除亚马逊派发股息的可能性。

副总统竞选更新

AGF研究公司的Greg Valliere正在关注俄亥俄州参议员JD Vance和纽约州众议员Elise Stefanik等可能被提名为唐纳德·特朗普竞选搭档的共和党政客。

“我目前认为Vance是头号竞争者，”Valliere说道，他今天发布了一份带有10个名字的研究报告。他两位首选的共同点是：他们都是直言不讳的特朗普支持者，即使是Vance，这位山区绅士的自白的作者，在2016年曾是尖锐的批评者。

唐纳德·特朗普在2022年选举前夕与JD Vance一同竞选。摄影师：Joshua A. Bickel/彭博社由于共和党初选早已结束，七月中旬的党代表大会即将召开，副总统竞选是竞选中留下的少数几个神秘元素之一（除了真正的获胜者）。Valliere表示，特朗普可能还没有做出自己的决定，无论如何，他需要时间让他的团队审查他的第二人选，并且很可能会一直保持悬念，直到党代表大会前一天。

转变为批评者的辩护者 Ron DeSantis 在 Valliere 的名单中排名第五，之后他和特朗普修补了关系。但 Valliere 说，两人之间的化学反应从未好过。南达科他州州长克里斯蒂·诺姆在灾难性的公众反应之后被认定为失败者，这是因为她自传中描述了杀死一只难以驾驭的家庭狗和一只气味难闻的山羊的经历。

“这真的很不敏感，” Valliere 说。“基本上她的政治生涯在过去的72小时里已经崩溃了。”

中东要关注的事情

两个交战方。三种不同的观点。前美国高级情报官员诺曼·鲁尔提出这种框架来理解以色列-哈马斯战争中的关键时刻，另一份停火提议已经摆上桌面，军队集结在加沙城拉法的外围。

“我们正接近一个转折点，”现在是战略与国际研究中心跨国威胁项目的非常驻高级顾问的鲁尔说。“以色列正处于一个必须决定是否进入拉法的关键时刻。”

他描绘了这些相互竞争的愿景：以色列内阁仍致力于摧毁哈马斯，以报复10月7日的恐怖袭击；任何停火都只是为了释放人质然后再恢复战斗。美国也支持暂时停火，但将其视为结束对巴勒斯坦平民造成如此巨大破坏的加沙战斗的途径。哈马斯渴望永久和平，让其领导人活着 — 仍然控制着加沙。

记住，Roule说，给以色列和美国施加全球压力是哈马斯的主要目标之一。他说，以色列为停火提出了“非常慷慨”的条件后，哈马斯是此时的主要行动者。“如果哈马斯认为自己正面临以色列的生死攻击，那么它更有可能接受协议，”他说。“如果哈马斯认为可能会有进一步的让步，它将不会接受这个提议。”

“更多来自监视”

• 彭博监视电视每周一至周五上午6点至9点纽约时间直播。在彭博电视上观看，在终端上的TV<GO>上观看，在YouTube上观看。您可以在Bloomberg.com上观看完整的电视剧集。查看GTV<GO>以查看在彭博电视上看到的所有图表。
• 收听彭博监视广播，由汤姆·基恩和保罗·斯温尼主持，每天上午7点至10点在彭博广播，RADI<GO>和彭博播客YouTube频道直播。点击这里订阅彭博监视广播播客。

彭博社更多内容

• 彭博投资峰会：由彭博社全球财经记者Sonali Basak主持，于6月25-26日在纽约Convene举办的为期两天的活动，提供了应对当前市场风险和抓住未来机遇的顶级策略。我们行业中最具影响力的演讲者将与全球的资金配置者、交易商和投资者就从人工智能到地缘政治风险、央行政策和未来经济趋势等主题展开讨论。了解更多。
• 能源日报，每日指导能源和大宗商品市场，推动全球经济
• Bw每日，来自彭博商业周刊著名记者的独特观点、原创报道和深入分析，每个工作日
• 加密货币，每周两次直接送到您的收件箱，对加密货币世界的必读内容
• 在Bloomberg.com探索更多新闻简报。

美国股市的常规交易时间为标准交易日的390分钟。但按照目前的情况发展，最终可能只有最后的10分钟才是最重要的。

根据交易算法开发商BestEx Research编制的数据，如今约有三分之一的标普500指数股票交易是在交易日最后10分钟内执行的。这一比例从2021年的27%上升。

现在来自欧洲的新证据显示，情况类似，表明这种趋势可能正在损害流动性并扭曲价格。

这对于批评全球被动投资热潮的人来说是新的武器，因为指数基金推动了这一现象。这些产品通常在收盘时买卖股票，因为当天的最后价格被用来设定它们旨在复制的基准。

等待时机

标普500股票越来越多地在收盘时执行

来源：BestEx研究

根据彭博智能编译的数据，仅在美国，过去十年中被动股票基金的资产已激增至超过11.5万亿美元，将越来越多的交易转移到了交易日结束时。寻求利用这种流动性的主动参与者已经跟进，形成了一个自我强化的循环。

欧洲的收盘竞价在常规交易结束后进行，现在占公共交易场所交易量的28%，四年前为23%，彭博智能和分析公司big xyt的数据显示。

“众所周知，收盘竞价是非常、非常好的市场收盘机制，”法兰克福歌德大学的本杰明·克拉普汉姆说，他是一项名为《将交易量转移到收盘时机：对价格发现和市场质量的影响》的新研究的合著者。 “这可能是真的，但是如果我们看到交易量转移到交易日最后的这个机会，我们可能会看到价格的低效。”

克拉普汉姆与同事米夏·本德和德国联邦银行研究员本尼迪克特·施韦姆莱因合著的论文，重点关注了伦敦、巴黎和法兰克福交易所在截至2023年中期的四年内的大盘股。这三人发现，股票通常在连续交易结束和收盘竞价定价之间的时间段内波动，但其中14%的波动在隔夜会逆转 — 这表明这种波动是由单边流动而非基本面所推动的。

收盘竞价正在占据欧洲股票交易量的增长份额。来源：彭博智库这项新研究呼应了早前的研究，包括在美国进行的研究，2023年的一篇论文也认为，在竞价期间出现的波动会在隔夜逆转，这是由于流动性动态所致。

这一指控是针对被动投资的一项指责，包括它可能盲目膨胀公司估值，并在主要指数重新平衡时造成混乱，引发数十亿美元的单向交易。这一系列担忧已经激发了来自评论家如埃隆·马斯克等人的高调抨击，最近还有Greenlight Capital的大卫·艾因霍恩。

但任何收盘扭曲应引起关注的程度尚不确定，正如现代市场中的许多情况一样，这一争论并不明确。

对于BestEx Research的创始人Hitesh Mittal来说，隔夜回归是正常市场功能的一部分。被动基金可能会在收盘时以稍高的价格购买，但他认为这种成本比流动性提供者在当天较早时期为其规模的交易收取的费用要“少得多，远得多”。

在美国，确定收盘价格的机制与连续交易的最后几分钟同时进行。根据Rosenblatt Securities编制的数据显示，上个月将近10%的美国股票在收盘竞价中交易，接近此前2019年的高点，此前在零售交易狂潮中有所下降。

纳斯达克北美交易服务战略负责人Chuck Mack表示，市场参与者喜欢收盘竞价中的透明价格发现和“流动性深度”。他表示，美国白天的流动性受到股票在不同平台交易日益分散的影响更大。

与此同时，墨尔本大学的Carole Comerton-Forde和博科尼大学的Barbara Rindi等另外两位研究人员在2022年得出结论，表明表面上的欧洲逆转可能是由于市场开盘时的噪音，而不是扭曲，而且白天的流动性并未受到收盘竞价的影响。代表这两位研究人员撰写的Comerton-Forde表示，监管机构目前没有理由担心，但应继续关注这一领域以防情况发生变化。

伦敦证券交易所没有立即回应评论请求。欧洲交易所的一位发言人承认，在指数重新平衡后会出现价格逆转，但表示“观察到的逆转通常是适度的，而在重大流动性事件后市场过度反应是常见的。”

德意志交易所发言人表示，尽管市场参与者持有不同观点，但总体上来说，收盘竞价通常不被视为问题。

在美国，尽管交易量转向了交易日结束时，零售投资者的不断增加促使像罗宾汉这样的多家券商提供一些证券的24小时交易，以便他们最大限度地进行买卖。然而对于机构专业人士来说，越来越重要的是最后几分钟。

“当我与那些交易组合更加敏感于流动性变化的客户交谈时，他们肯定会等待，”大型xyt业务发展负责人马克·蒙哥马利说道。“随着一天中连续部分的流动性减少，他们泄露意图的潜力就会更大。”

你如何看待短期期权的繁荣？在彭博MLIV Pulse中分享你的观点调查。

最新一批经济数据显示，消费者信心暴跌，工资压力持续增加，这导致股市再次承受压力，而这正值美联储决策之前。

由于市场普遍预期美联储将在周三将利率维持在20年来的高位不变，股市仍在以自2009年9月以来最糟糕的月份的速度下跌。官员们也不太可能很快降低利率。这种看法也推动了债券收益率和美元的上涨。