标普500指数上涨：盈利前景恶化威胁标普500指数20%的涨幅 - 彭博社

Enel SpA 面临着在全球最大的可持续发展相关贷款上支付更高利率的情况，因为它未能达到排放目标。

未能实现其2023年目标已经导致这家意大利能源公司在可持续发展相关债券上支付了增加的利息。根据彭博社编制的数据，它还将几笔贷款与同一目标挂钩，包括一笔价值135亿欧元（145亿美元）的循环信贷额度，这是有记录以来最大的这类贷款。

这意味着它也将不得不在贷款上支付利率的提高。这是已知面临此类惩罚触发的第一笔可持续发展相关贷款，在一个主要不透明的市场中。

尽管它对这些贷款的敞口甚至比其110亿美元的相关债券还要大，但财务处罚却更小。根据彭博智库的高级信用分析师保罗·维卡斯（Paul Vickars）的说法，这只是一个5个基点的提高，而不是债券上的25个基点。Enel拒绝置评。

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即使Enel的贷款额度被完全使用，罚款也仅为每年675万美元，而其债券则约为每年2500万欧元，根据彭博社的计算。截至2023年底，Enel正在动用其4.1亿欧元的循环信贷额度，根据其年度报告。维卡斯表示，假设未动用，由于承诺费用，每年仍将花费240万欧元。

意大利公司已将其大部分债务与一系列环境、社会和治理目标联系起来，涵盖了债券和私人贷款市场。虽然已经实现了其中一些目标，但超过260亿美元债务的利率取决于2023年未能达到的直接排放目标。

Enel上周表示，由于俄罗斯入侵乌克兰引发的“史无前例”的欧洲能源危机，导致未能达到目标。该公司承诺将其2023年的一氧化碳强度降至148克CO2eq/kWh，但实际只达到了160克CO2eq/kWh。尽管如此，这与前一年以及2017年的数据相比都有显著减少。

尽管透明度要低得多，但可持续发展贷款市场的规模远远超过债券市场。据彭博新能源财经（BloombergNEF）称，可持续发展贷款市场约有1.6万亿美元，是未偿还SLL的价值的五倍多。

贷款市场中较小且不透明的处罚是常见的，其中相当大一部分交易没有包含任何处罚，而是只有在借款人实现目标时才会获得节省。这导致了对绿色洗白的批评，因为公司可以提升其环境信誉，而实际上并没有改变业务惯例。

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问题出现在，如果处罚过重，银行就有可能推走客户。信贷额度通常是他们以紧密利润向公司提供的产品，以建立和维护关系，确保未来更有利可图的业务。

Enel 也涉足了更多利基的可持续发展相关产品，包括衍生品和担保。目前尚不清楚有多少产品与未达到的排放目标相关，以及可能会面临的处罚是什么。通常，这些加码幅度比公开债券交易中的要小。

来自美国企业的强劲盈利表现可能不再足以支撑股市的持续上涨。利润展望变得更加重要。

在本季度已有超过400家标普500指数公司公布了财报，根据彭博智库编制的数据，其中79%的公司超过了盈利预期。但是，中位数股票在公布财报当天的表现优于指数不到0.1% —— 这是自2020年底以来的最小差距。