飞利浦睡眠呼吸暂停：亿万富翁阿涅利家族购买美国法律风险并获胜 - 彭博社

飞利浦的阿姆斯特丹总部。

摄影师：Sem van de Wal/AFP/Getty Images

学会放松。

摄影师：Ore Huiying/Bloomberg“不值得投资”已成为描述面临大规模美国诉讼的公司的标准说法，尤其是个人伤害索赔。这基本上总结了股市对医疗设备制造商飞利浦公司的看法，该公司在2021年召回了旨在缓解睡眠呼吸暂停的设备。但意大利亿万富翁阿涅利家族在恐惧中看到了投资机会。现在奖励来了。

飞利浦陷入困境是因为其睡眠机器中的泡沫退化，存在用户吸入颗粒的风险，并引发担忧这些颗粒可能致癌。公司一再表示，这个问题对患者“没有明显伤害”。除了进行大规模维修的运营挑战外，召回还引发了个人伤害索赔以及美国食品药品监督管理局和美国司法部的调查。到2022年底，飞利浦已经蒸发了四分之三以上，即360亿欧元（390亿美元）的市值。

Bloomberg观点日本对日元保持沉默是因为必须如此托尔斯泰理解英国不快乐的铁路之旅我们需要谈论资本利得税人工智能的未来正在由美国和阿联酋塑造埃克索尔NV，阿涅利家族的投资工具，去年8月披露持有15%的股份，据称利用高盛集团帮助在低调下积累了这一头寸。当时飞利浦股价已经回升，但今年公司面临的法律风险逐渐明朗。周一，飞利浦公布了一项约6万起现有法律索赔的和解，上限为11亿美元。这一结果比许多人预期的更快、更低。股价飙升了近40%。

从长期押注中获得的短期收益

埃克索尔对飞利浦的投资看起来很精明 - 即使现在还为时过早

来源：彭博社

注：自2023年8月11日埃克索尔投资飞利浦的公开交易日以来，按美元计价的百分比价格变动。

这一消息紧随最近与FDA达成协议，规定了公司在美国睡眠呼吸暂停市场中运营的条件。

在诉讼中，目标始终是为了结束不确定性。但尽管和解具有吸引力，但它们并不总是问题的终结。拜耳公司仍在应对围绕其收购种子生产商孟山都所继承的除草剂草甘膦的个别诉讼。尽管几年前已达成了一项巨额和解。

飞利浦首席执行官罗伊·雅各布斯表示，他的和解在美国是最终的。市场相信问题已经解决，并有一些理由这样做。这里的原告团体比拜耳的Roundup除草剂用户更容易限定。追求单独诉讼的个人将不得不提供自己的专家报告，并可能面临时间压力，这给他们加入协议提供了动力。

即使现在，飞利浦的前瞻收益仍然比竞争对手西门子医疗设备公司大约低15%。美国司法部调查的结论可能在财务和声誉上都会很昂贵。与此同时，飞利浦仍然受限于在美国维修现有的睡眠呼吸暂停设备并销售附属产品。目前还没有明确的时间表可以销售新设备。

飞利浦必须说服患者和投资者，它已经从生产有缺陷设备中吸取了必要的教训，并确定其反应是否尽可能地好。尽管如此，分析师在与公司讨论和解的电话会议上提出的关于并购的问题，预示着回归正常状态可能会是什么样子——即使目前还没有达到那一步。

阿涅利家族的投资可能是一场赌博，但这是一场经过深思熟虑、长期投资的医疗保健赌注，经过数月的考虑后才做出。在当时做出这个决定时，分析师对飞利浦的目标并不比当前股价高出多少。飞利浦股票在一月份暴跌，当时FDA的初步结论和令人失望的结果同时出现。但自从两者之间的关系被公开以来，飞利浦和Exor（也拥有一部分飙升的法拉利股份）的表现都优于预期。

与公司达成协议意味着Exor在未来几年内无法套现，因此现在称之为成功还为时过早。但阿涅利家族正在获得一些纸面收益——对他们忽略了悲观共识并发现并非所有诉讼风险都一样表示赞赏。

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