美联储降息辩论从何时转向通胀数据上的是否 - 彭博社

旧金山的购物者。

摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社美联储的辩论开始从今年降息多少次转向是否在2024年降息。

预计决策者们将在周三会议结束时将利率维持在二十多年来的高位，因此焦点将主要放在会后声明和主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会上的任何转变上。

预计官员们还将宣布近期放缓美联储7.4万亿美元资产负债表缩减的步伐 —— 这一举措与任何关于利率时机的决定无关。决策者们已经表达了对进一步资产负债表缩减采取谨慎态度的需要，希望避免市场动荡。

美国基础通胀保持活跃

通胀调整后的消费支出一年来增长最多

来源：经济分析局

在今年头三个月出现糟糕的通胀报告后，鲍威尔表示，他可能需要“比预期更长的时间”才能确信通胀正在朝着央行的2%目标发展。他补充说，央行可以保持高利率“尽需要的时间”。

尽管美联储领导层暗示可能推迟降息，但现在看来，决策者们今年可能根本不会削减利率。

“如果通胀数据没有明显改善，那么他们将无限期地保持现状，”Point72首席经济学家、前美联储经济学家迪恩·马基说道。“我们在第一季度遇到了挫折，但我不认为委员会的核心认为这是一个永久性挫折。他们认为这仍然是一条崎岖的道路。”

鲍威尔在联邦公开市场委员会的同事们看来，降息并不迫在眉睫。

理事米歇尔·鲍曼表示通胀存在“上行风险”，明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里提出了今年不降息的可能性。与此同时，亚特兰大联邦储备银行主席拉斐尔·博斯蒂克表示，如果通胀恶化，他可能支持加息。

利率互换交易商现在预计2024年全年只会有一次美联储降息，远低于年初他们预期的大约六次四分之一的降息。联邦公开市场委员会将于6月11-12日会议上更新其利率预测，他们在3月的会议上预计今年将有三次降息，尽管幅度微乎其微。

美联储官员本周不会更新他们的季度利率预测——即“点阵图”。不过，最新的通胀数据将笼罩在讨论之上，委员会可能会微调其会后政策声明中的措辞以反映加剧的担忧。

“是否根本没有削减存在存在争议，”KPMG LLP首席经济学家Diane Swonk说，她希望委员会考虑一个新的信息。“联邦储备局别无选择，只能放弃降息。”

联邦储备局首选的美国核心通胀指标在三月份以较快的速度上升，这是连续第三个令人失望的报告月份，周五公布的数据显示。在2023年下半年急剧下降后，进展已经停滞，根据联邦储备局首选的指标，三月份的年度通胀率为2.7%，或者在排除波动较大的食品和能源价格后略高。

本周的FOMC声明大部分内容将与三月份类似，然而，委员会可能会承认近几个月通胀进展已经减弱。鲍威尔可能会重复他最近讲话中的评论，他表示，鉴于美国经济总体仍然强劲，他更倾向于给予政策更多时间来发挥作用。

年度通胀在下半年几乎不会有什么进展，因为这些数据将与2023年下半年价格压力迅速减轻的时期相比较。一些华尔街经济学家表示，这可能会使联邦储备局官员在年底难以为继地证明降息的理由。

‘经验法则’

尽管如此，决策者可能会对月度通胀数据持续改善感到欣慰。Point72的Maki表示，“一个‘经验法则’可能是，至少需要三个月更好的通胀数据，官员们才会考虑降息，这可能会将讨论推迟到九月或更晚。”

尽管美联储官员强调中央银行在做出决策时不考虑政治影响，但在9月首次降息将引发对11月总统大选前景的密切关注。

鲍威尔一直让委员会在利率路径上保持团结，近两年来没有任何异议，但有一些迹象显示出一些压力。直到最近，鲍威尔一直对利率持鸽派立场，本周他可能会采取更倾向于讨论降息必要性的语调。

“我们经历了几个月的沟通困难，” 杜克大学教授、前美联储董事会高级顾问艾伦·米德说。“自3月会议以来，我们看到决策者们在强烈反对鲍威尔。”

杰罗姆·鲍威尔在接下来的一周里的讲话将被投资者密切关注，以获取有关美联储愿意等待多久才会降息的线索。

美国央行主席上次讲话时表示，决策者们可能会将借贷成本维持更长时间，这一点比之前预期的要长，指出通胀下降的进展不足，以及劳动力市场的持续强劲。