激进投资者寻求更加无情的诺福克南方公司CEO - 彭博社

诺福克南方公司的首席执行官在去年俄亥俄州东巴勒斯坦发生一起脱轨事故导致毒性灾难时，被政客们抨击为利润至上的铁路行业一切问题的典型。

现在，一位激进投资者正在发起一场越来越个人化的斗争，试图解雇这位首席执行官 —— 但并非因为希望铁路在安全项目上花费更多。相反，Ancora Holdings Group认为他是一个软弱的营销人员，过分尊重工人和客户，不愿意实施必要的运营变革以在臭名昭著的激烈行业中竞争。

Alan Shaw是诺福克的老员工，1994年在财务部门开始工作。但他在2022年接任首席执行官 —— 就在俄亥俄州事故发生不到一年之前 —— 时传达了改变的信息。

十多年来，铁路行业一直被已故高管亨特·哈里森的教条所统治：一种被称为精准调度铁路的效率策略，导致人员减少、列车更长更拥挤。肖争辩说，铁路已经过分关注成本，忘记了如何增长，正在输给卡车运输 —— 更不用说让现有客户和员工感到不满。

工人们喜欢他的信息，监管机构和受到多年糟糕铁路服务困扰的承运人也喜欢。但Ancora打赌投资者不会喜欢 —— 诺福克的股价在过去两年下跌约7%，包括脱轨事故后的急剧抛售，大大落后于几乎10%的标准普尔道路和铁路指数的涨幅。

Alan Shaw，Norfolk Southern Corp.首席执行官，于2023年3月9日。摄影师：Al Drago/Bloomberg该基金希望用前联合包裹快递服务公司（United Parcel Service Inc.）高管吉姆·巴伯（Jim Barber）取代肖恩，并安排杰米·博伊丘克（Jamie Boychuk）接任，他是哈里森的门徒，曾协助监督CSX Corp.采用PSR战术。巴伯和博伊丘克都是以严厉操作而闻名，对公司文化等温暖模糊的想法不感兴趣。Ancora持有不到诺福克股份的0.5%，也试图更换大部分董事会成员。代理投票将于5月9日举行。

激进投资者在北美铁路行业的渗透程度并不多见。方法相当简单：赶走现任CEO，聘请哈里森——或者曾为他工作的人——然后看着利润率（和股价）飙升。比尔·阿克曼（Bill Ackman）的Pershing Square Capital Management在加拿大太平洋铁路有限公司（Canadian Pacific Railway Ltd.）率先开始这一趋势，其他基金则在CSX和联合太平洋公司效仿。

“激进投资者的计划是10到15年前的老套路，只关注成本削减，”肖恩在彭博社波士顿办公室接受采访时说。“我们知道，随着这种短期计划，股东会受损。”

他承诺在需求下滑时结束临时工停职，并支持更慷慨的带薪病假。他投资于机车、轨道改进、仓储设施、铁路场站基础设施和技术。他整修了已经破旧的工人设施。

在节省开支的时代，铁路公司“不愿意将资金投入基础设施，包括值班设施，”诺福克最大工会国际钣金、空气、铁路和运输工人协会的杰里米·弗格森说。但肖恩批准了为场站办公室进行新的油漆作业、新屋顶和锅炉系统。“安全和士气每天都在飞跃式地提高，”弗格森说。如果系统中有一点额外的松懈，那就这样吧。

2023年7月25日，乔治亚州奥斯特尔的诺福克南方铁路货运站。摄影师：伊莱贾·努维拉格/彭博社至少一些股东支持安科拉提出的改革方案：EdgePoint投资集团拥有价值约10亿美元的诺福克股份，而纽伯格曼集团则拥有价值不到0.1%的较小股份，两者都支持这一激进派名单。

维修员工兄弟会，团结工会的一个分部，周四支持安科拉的改革努力，批评当前管理层对“合理、必要变革的非承诺性避重就轻”，这将防止未来的铁路事故。该团体代表诺福克工会化劳动力的约19%。

铁路公司的其他主要工会支持诺福克的现有战略，距离股东投票仅剩几周，诺福克坚定支持肖恩，显示公司认为自己可以抵制激进派的推动。

肖恩已同意将盈利指标作为高管薪酬计算的更明确部分，并引入了哈里森的学徒约翰·奥尔作为首席运营官。在安科拉推动变革的同时，曾抨击铁路公司在俄亥俄州脱轨事故中将利润置于人民之上的政客们，包括交通部长皮特·布泰吉格、俄亥俄州参议员J.D.范斯和谢罗德·布朗，以及佛蒙特州参议员伯尼·桑德斯，现在都保持沉默。

“诺福克正在经历其他铁路公司已经经历过的事情，即有人站出来说：‘嘿伙计们，你们需要开始运行一个精密调度的铁路，’”46岁的博伊丘克说。“这就是我们出现的地方。”

根据安科拉的计划，博伊丘克将担任63岁的巴伯的第二号人物。克利夫兰安科拉的另类投资主管詹姆斯·查德威克说：“他们之间建立了一个自然的接班计划。这是一个非常出色的团队，他们将从彼此中受益匪浅。”

尽管如此，博伊丘克在CSX的任期并不一帆风顺。在推出PSR战略期间，客户对此感到非常沮丧，以至于表面运输委员会召开了一次特别听证会，让他们表达不满。

混乱的记忆仍然挥之不去：最近由斯蒂芬斯公司的分析师调查的80%承运商表示，如果安科拉实施其战略，他们将把货物量转移出诺福克。

对于博伊丘克来说，对CSX的批评实际上并不是关于PSR本身，而是他现在承认是匆忙推出的问题。尽管如此，CSX在新任CEO乔·亨里克斯的领导下采纳了肖的一些温和方法，他是前福特汽车公司高管。这包括承诺停止以牺牲增长为代价追求利润，并重新思考使用休假的方式。博伊丘克在去年8月离开了CSX，距离亨里克斯上任不到一年。

在核心层面，PSR旨在通过更少的工作产生更好的结果。这种思路认为，更少的工作，特别是围绕转换和处理火车的工作，意味着减少受伤或延误的机会。这本质上是火车的滴灌经济学：如果它们运行高效，安全和服务的好处将随之而来。

但是2022年底，肖向投资者展示了一些引人注目的数据：在经济衰退期间，停职通常每年可以为诺福克省下大约3500万美元，但是当需求恢复时，由于网络速度比所需速度慢而导致的服务中断可能会使铁路公司每季度损失4000万美元，还不包括雇佣和培训新员工的费用。更不用说因为公司无法满足客户需求而导致的营收损失，以及可能会促使承运商选择卡车而不是铁路的长期信心损失。

肖说：“每三四年，铁路都提供一种非常糟糕的服务产品。”“我们正在打破这一循环。”

一名男子在俄亥俄州东巴勒斯坦市拍照，这是由于2023年2月6日诺福克南方列车部分脱轨引发的受控爆炸导致黑色浓烟升起。摄影师：吉恩·J·普斯卡/AP去年，诺福克的重点是清理在东巴勒斯坦市造成的混乱。公司承认需要变得更有效率，但坚持以更平衡的方式来实现这一点。

诺福克的新首席运营官奥尔说：“我们会到达同样的地方。”“但我们会以一种让我们的客户与我们一起成长的方式来实现。”

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