通胀过去让市场猜测接下来会发生什么 - 彭博社

Jonathan Levin

回顾还是展望？

摄影师：Gabby Jones/Bloomberg

美联储政策仍在进行中。

摄影师：Moriah Ratner/Bloomberg

市场应该是前瞻性的，所以令人困惑的是，债券在第一季度通胀恶化的证据表明之后，出现了如此剧烈的抛售。诱人的是将其视为对旧闻的过度反应，但我们仍然不知道它有多过时。

作为其更广泛的报告，美国经济分析局周四表示，核心个人消费支出价格指数以3.7%的年化速度上升，这是一年来首次季度加速。这反过来推动了10年期国债收益率上升至4.74%，自11月2日以来最高，这是由通胀被困在仍远高于美联储2%目标水平的叙事推动的。

Bloomberg观点期货交易所是为交易者准备的巴克莱投资银行需要加快步伐强劲的经济并不一定会让美联储的工作变得更加困难Caitlin Clark的2800万美元耐克交易应该让WNBA担忧数字，当然，雪上加霜。密切关注的个人消费支出通胀的月度指标已经表明了一月和二月的火热，大多数迹象表明三月仍然保持在温暖的一面（报告将于周五发布；经济学家预测月度环比上涨0.3%。）但是使用演绎推理，季度价格指数表明，要么三月的数据将高于预期，要么一月和二月的数据需要上调。答案对市场走势至关重要。

通胀季度

季度核心PCE表明三月糟糕。或者我们需要修订

来源：经济分析局

以下是通胀洞察有限责任公司总裁Omair Sharif描述的两种潜在情景（重点在于我）：

第一种情况，之前的几个月没有修订，但三月的核心数据可能比预期的0.3%要强得多。这似乎是极不可能的。第二，由于新的季节性因素，之前的几个月有上调。我认为后一种解释是今天季度年化数据超出预期的主要原因。在我看来，上行惊喜很可能反映了整个季度核心服务通胀的增强，而不是三月核心数据强劲且之前几个月没有修订。

希望Sharif是对的，因为势头是一切。市场应该相对愿意忽略一月和二月的糟糕数据，因为它们反映了一系列不利动态的完美风暴，而这些动态现在可能正在减弱。影响住房和金融服务的特殊情况；红海冲突影响了运输成本；而且——也许最具争议的是——可能存在“过度季节性”效应，即公司在某种方式上将许多价格上涨提前到了未来价格计划不一定具有指示性的方式。另一方面，比预期更炽热的三月可能表明更持久的趋势，这将对解释一月和二月数据的努力泼冷水。

本质上，这可能意味着过去是序幕；一个异常强劲的股市可能已经刺激了金融条件；而高企的债券收益率可能会在短期内保持在较高水平。这也可能意味着美联储政策利率在今年剩下的时间里将保持在5.25%-5.5%的水平，而不是市场早些时候预期的两到三次降息。

就个人而言，我仍然认为有很多理由保持乐观。周五的核心PCE报告可能是最重要的通胀指标，因为这是美联储主要用来制定货币政策的指标。这也是在整个月内发布的最后一个通胀报告，一旦经济学家看到相关的消费者价格指数和生产者价格指数，他们通常可以以很高的准确度预测它。

自上次CPI数据发布以来，我们从高频指标中得到了很多好消息：拍卖中的二手车价格继续下滑；新租户租金指数（预测未来住房通胀）继续下降；而在红海冲突中激增的集装箱运费已经开始恢复正常。换句话说，如果坏消息也被证明是旧消息，那么坏消息就不那么糟糕。但我们必须等到周五才能弄清楚它到底有多老。更多来自彭博观点：

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去年美国经济增长强劲，达到了3%，尽管增长放缓至1.6%的年度增长率，第一季度受进口拖累。尽管如此，消费支出和商业固定投资——这些投资波动较小，通常更能体现经济走势——以迅猛的3%增长。

与前财政部长拉里·萨默斯等评论员的说法相反，这一强劲的经济并不会使美联储在抗击通胀方面复杂化，也不是银行推迟降息的理由。过去一年表明，通胀迅速下降、失业率低和经济强劲增长是可能的。尽管2024年通胀出现了波动，但有理由相信需求和通胀之间的权衡现在比过去更弱。