DeFi夏季回归再次引发20%回报可持续性的问题-彭博社
Muyao Shen
在DeFi上进行交易的用户更多，他们在点对点借贷稳定币，并提供流动性以换取代币奖励。
摄影师：Spencer Platt/Getty Images
Reddit Inc.在3月21日纽约证券交易所上市时的标志牌。
摄影师：Michael Nagle/Bloomberg又一次“DeFi夏季”正在发生，这在传统上一直是加密货币中最具投机性的领域，活动已超过两年前TerraUSD稳定币崩盘前的水平。崩溃，几乎使该行业陷入困境。
稳定币再次成为去中心化金融活动的中心，支持者声称通过软件驱动的应用程序消除银行和经纪人等中间人将使金融民主化。稳定币跟踪像美元这样的现实资产，使参与者能够避免在这个常常波动的行业中的每一次转换中转换成和转换回法定货币。
DeFi夏季这个名字是在2020年创造的，当时活动激增，因为所谓的流动性挖矿和收益农场项目为出借他们的加密货币的参与者提供了两位数的百分比回报。DeFi现在记录了一些迄今为止最强劲的指标。根据数字资产公司Galaxy的分析师Zack Pokorny编制的数据，DeFi上的用户更多，他们在点对点借贷稳定币，并提供流动性以换取代币奖励。但是，投机推动的增长也再次引发了关于该行业可持续性的问题。
“这让我想起了DeFi夏季，”DeFi衍生品交易所SynFutures的联合创始人兼首席执行官Rachel Lin说道。“不同之处在于整体收益率要高得多。”
事实上，长期DeFi借贷平台（如Aave和Compound）上稳定币的加权利率已飙升至近18%，突显了市场对稳定币用于交易的贪得无厌需求。
DeFi需求达到新高
稳定币利率在Aave、Compound上升
来源：Galaxy、AmberData、DeFiLlama
很大一部分增长是由纯粹的投机驱动的，因为数字资产市场在今年看到了戏剧性的价格上涨，美国成功推出了几只现货比特币交易所交易基金。
“我认为DeFi是一个自我反射的循环，”数字资产公司Delphi Digital的研究分析师Michael Rinko说道。“价格上涨，对杠杆的需求上涨，链上借贷上升，利率上升，稳定币流入追求收益，价格上涨。”
与此同时，三月份以太坊区块链的软件升级也推动了增长。这次升级的一个结果是Dencun，大大降低了在所谓的覆盖以太坊的Layer 2区块链上交易的成本。Dencun使得像Blast、由Coinbase推出的Base等区块链更具竞争力，这些区块链与Solana等区块链竞争激烈，自从Sam Bankman-Fried的FTX交易所倒闭以来，Solana也经历了一次重大复苏和回归。
以太坊的Dencun升级推动创纪录的活动
交易数量在第二层区块链上达到历史最高水平
来源：Galaxy，Dune Analytics，Flipside Crypto
Galaxy的Pokorny表示：“下降的费用让人们有了一些新的看法，‘哦，我可以尝试这个’。”
‘Degens’回来了
由于低交易费用，DeFi的一些最具投机性的部分，如memecoins和points，活动激增 — 这些points是项目的类似航空公司的忠诚计划，旨在吸引更多忠实用户。Memecoins是具有非常少实用性的代币，在去中心化交易所或DEXs上比在中心化交易所上更加繁荣，因为memecoins几乎可以立即在点对点平台上上市。虽然许多新的加密创业公司推出的忠诚积分没有太多保证，但热情的粉丝们也在积极地收集它们，期待未来代币奖励，通常被称为空投。
阅读： 数十亿加密货币被吸引进入没有奖励的‘Points’计划
“DeFi非常投机，这些积分系统、空投等等正在推动大量的活动，”Pokorny说。
SynFutures的Lin表示，DeFi对更冒险资产的需求增加是由投资者中的“你只活一次”或YOLO情绪驱动的。
“从我所看到的情况来看，目前大部分进入这个领域的人仍然是赌徒，这意味着大多数进入这个领域的人并不是新手，”她说道，指的是加密行话中“degenerate”交易者，他们有更高的风险偏好。
DeFi倡导者已经提到了像EigenLayer这样的新人，它现在是根据发送到该平台的加密货币价值总额排名第二的项目，有助于推动复苏。EigenLayer在二月份从安德森·霍洛维茨（Andreessen Horowitz）那里获得了$100 million资金，因为去年的低谷中，风险投资在加密货币领域得到了恢复。
EigenLayer促进了一种称为“restaking”的过程，这是以太坊运行的一种方法的延伸，其中代币被存入或“抵押”到网络上，以帮助验证区块链上的交易。Restaking允许在以太坊之上构建新项目的人利用区块链的安全性来支持他们自己的网络。据数据追踪器DeFiLlama称，目前EigenLayer上存放了超过150亿美元的存款。
随着像EigenLayer这样的新项目的崛起，支持者们对DeFi的未来保持乐观态度。
“去中心化系统和金融，智能合约以及所有这些猜测之类的东西是我们证明它有效的方式，”Pokorny说道。这是“我们展示这是一个可行基础设施的方式，然后我们可以用真实资产来替代它。”
或者直到最新的DeFi夏季消退。
初次公开募股市场的复苏正在为美国各地创造新的财富。
创始人们正在利用强劲的股权市场筹集现金，截至目前，根据彭博亿万富翁指数，他们至少已经积累了58亿美元的财富。