在拉丁美洲爆发登革热：我的第一手经历 - 彭博社

阿根廷今年迄今已报告超过233,000例登革热病例，比去年同期报告的病例数量多了大约八倍。

摄影师：Jonne Roriz/Bloomberg嗨，我是在布宜诺斯艾利斯的帕特里克。拉丁美洲最近遭受登革热的严重打击。我亲身经历了这场流行病的影响。但在我们深入讨论之前…

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“爸爸，你感染了登革热”

我屏住呼吸，开始翻译医生的诊断。在布宜诺斯艾利斯一家拥挤的医院里度过数小时后，我和父母终于见到了急诊室医生，看到了检测结果。我逐句跟随她的话语，从西班牙语翻译成英语。我父亲，在70岁生日后的两个月，看着我确认他听对了。“爸爸，你感染了登革热，”我翻译道。我父亲成为了拉丁美洲数百万感染登革热的人之一。登革热是一种由蚊子传播的疾病。许多感染者甚至没有任何症状，但对于那些出现症状的人来说，有时可能会严重，甚至致命。目前，阿根廷正经历有史以来最严重的登革热季节。政府迄今已报告超过233,000例登革热病例，比去年同期报告的病例数量多了大约八倍，有161人死亡。据泛美卫生组织报道，拉丁美洲整体上，主要集中在巴西、阿根廷和巴拉圭，已登记450万例病例。这不是我父母去年退休、离开康涅狄克州选择移居阿根廷与我共度新生活的初衷。几天来，登革热让我父亲身体受到重创。他的眩晕症变得如此严重，以至于他需要双手靠在公寓走廊的墙上才能到达浴室。头晕、疲劳和消化不良持续了一个多星期。他几天没吃东西，无论喝多少水和Gatorade，他都感到脱水。我和妈妈向家乡的亲人传达了这个消息，并在照顾他的同时翻译医生的意见。我们还研究了可能的登革热疫苗。尽管阿根廷迄今已批准了日本武田制药的Qdenga疫苗用于预防登革热，但医院的医生告诉我们，他们尚不建议老年人接种。即使在第二周身体症状缓解后，他出现了精神混乱，忘记名字、地点和方向。作为一名终身篮球迷，他在三月疯狂期间向我提问基本规则或者谁在比赛。这让我们回想起多年前我们目睹祖母患痴呆症的家庭创伤。幸运的是，我父亲在两个半星期后完全康复。他今天精神饱满，头脑清晰，再次享受篮球，而无需反复核对规则。但伤疤仍在那里：我们时刻警惕蚊虫。阿根廷的经济危机与登革热相互碰撞，导致该国防蚊喷雾用尽，超市货架上涨价并空空如也。政府正在从波兰进口更多驱蚊剂，但在电商网站MercadoLibre上，一罐驱蚊剂的价格仍接近20美元，是亚马逊价格的两倍多。除了驱蚊剂的运输和一长串预防提示外，哈维尔·米莱政府并未采取其他太多措施来对抗这种病毒，因为他正在实施“没有钱”的紧缩政策口号。在我哥哥和嫂子上周来访之前，我们提出了一个大要求：“带来驱蚊剂。” — 帕特里克·吉尔斯皮

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一次科学失误导致一名孕妇接受了未经测试的早产治疗，据STAT报道。

Bloomberg预后气候变化引发的健康危害影响了24亿名工人100名科学家花了两年时间将空气传播的病毒重新命名为Covid错误之后Covid患者在感染持续613天后死亡，产生了新的变异美国人花费数十亿美元服用无效药物**一些年长妇女需要额外的乳腺扫描。**那为什么医疗保险不支付？来自纽约时报。科学家们是如何追踪一个神秘的Covid病例回溯到六个厕所，来自麻省理工科技评论。

问问预后

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这是一个无法抗拒的提议。给我们你的钱，雷·达里奥的Bridgewater Associates和其他对冲基金的高管说，我们将把它投入到一个长期稳赚不赔的策略中。但是，经过五年的低于预期回报之后，许多将大笔资金投入到所谓的风险平价基金的机构投资者正在要求退还资金。

包括新墨西哥州、俄勒冈州和俄亥俄州的公共养老金在内的投资者已经撤出资金，估计从三年前的峰值起，这些基金的规模已经减少了约700亿美元。对于许多人来说，公司要求更多时间的请求——即市场未来十年不太可能像过去那样——听起来是空洞的。

“这已经让人失望很长时间了，”新墨西哥州大约170亿美元的公共雇员养老金的顾问Verus Investments的董事总经理Eileen Neill说，该养老金基金在去年12月取消了其风险平价配置。“风险平价真正成功的时候只有在大金融危机时期，那真的是它的鼎盛时期。”

在后疫情时期的疲软表现已经动摇了对达里奥开创的资产配置方法的信心，达里奥将Bridgewater打造成了全球最大的对冲基金。该策略侧重于根据每种资产的波动性进行多样化配置，并经常利用杠杆来优化相对于承担的风险的回报。

在2008年金融危机后，投资者寻求一种方法来保护自己免受下一次重大灾难的影响，这种策略蓬勃发展。但随着投资者继续投资股票，他们在上涨的年份表现不佳。然后，当市场在2022年出现崩溃时——重创美国国债等安全资产——他们受到的打击更加严重。

表现令人失望

最近几年，风险平价基金的表现大多落后于简单的60/40投资组合

来源：彭博社，对冲基金研究，彭博报道，养老基金记录

注：60/40指数包括60%的MSCI ACWI IMI指数和40%的彭博全球综合指数

总的来说，根据行业的广泛指数，自2019年以来，风险平价基金在每年都落后于全球60/40基金。

这导致投资者纷纷撤资，根据Verus根据eVestment数据编制的估计，这类基金的资金从2021年的约1600亿美元峰值下降到2023年底的约900亿美元。

1996年首次推出，用于管理达里奥的信托资产，它被宣传为利用深入的经济研究来打造最佳投资组合，而不是试图预测下一个大事件。

与其冒险追逐高回报，该策略通常涉及在更广泛的资产类别（如大宗商品和债券）之间进行分散投资，并使每种资产成为投资组合波动性的平等驱动因素。为了保持风险平衡，暴露度可以根据价格波动的程度进行调整，使该策略成为华尔街在抛售时最喜欢的替罪羊。

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一个艰难的环境

对于该策略的支持者来说，就在股价创下新纪录时选择退出，反映了一个经典的投资错误。

“那实际上是从过去十年的经验中推理出来的，我会说那是更为特殊的，”Man AHL核心策略总监Otto van Hemert说道，该公司管理着约150亿美元的风险平价资产。

那段时间以低利率为特征，大部分时间里提振了股票和债券。风险平价获得了正回报，但几乎是默认情况下，并不像将更多资金投入股票的简单投资组合那样多。然后，当美联储在2022年开始加息时，债券在大多数模型能够做出反应之前就暴跌了。根据分析公司Markov Processes International的说法，许多基金看到波动性超出了他们的目标水平，甚至超过了上一次金融危机期间看到的高点。

在九月份向印第安纳公共退休系统做的演示中，风险平价管理规模最大的Bridgewater承认其全天候基金的回报率已经低于预期。但该公司表示，尤其考虑到股票涨幅可能停滞的风险，它仍然是一种在十年时间跨度内配置现金的优越方式。

“帮助创造了巨大股市涨势的重要长期力量正在减弱，”印第安纳发布的幻灯片中写道，该机构将其20%的资产配置保持在风险平价上。

All Weather的最受欢迎的版本，目标波动率为10%，在2022年损失了22%，幻灯片显示，落后于大多数同行。这似乎是因为它对短期市场波动和相关性变化的反应较弱，据Markov Processes的Michael Markov称。Bridgewater拒绝置评。

更广泛地说，在去年实现了近两位数的增长的情况下，自将近三十年前推出以来，All Weather策略的实现波动率约为10.7%，符合预期，据一位熟悉Bridgewater的人称。

失去信心

一大批公共养老金正在撤出风险平价资金

来源：公开记录

资金管理人已经开始重新调整这种策略，使其摆脱几乎被动的、长期的方法。Fidelity Investments在2022年推出了一个风险平价基金，可以进行积极交易以利用市场错位，并在调整敞口时考虑市场制度，合作投资组合经理Christopher Kelliher表示。

在Man AHL，Target Risk基金自2014年创立以来每年都击败了HFR指数——其同行的一个衡量标准，van Hemert表示关键是更加灵活地应对不断变化的市场风险。这意味着在市场平静时增加敞口，甚至在最动荡的时候大部分时间持有现金。

‘分散化的克星’

即便如此，风险平价正面临来自华尔街其他领域的激烈竞争，比如私人信贷基金和连续多年提供稳定回报的超级对冲基金。

“如果我的投资组合中有6%或8%的资金投向其他方面，我宁愿那个其他方面是一桶表现非常出色的对冲基金，”新墨西哥州公共雇员退休协会首席投资官迈克尔·沙克尔福德说道，该协会在去年12月削减了风险平价配置。

在俄勒冈州，州投资委员会得出了类似的结论。到2020年7月，该委员会已经将超过10亿美元转移到了由Bridgewater、Man Group和PanAgora Asset Management管理的风险平价基金中。但到2022年底，它改变了主意，取消了在风险平价领域的投资，因为该类别每年损失约6%。PanAgora没有回应要求发表评论。

对于这种策略的支持者来说，这一举措可能被证明是短视的，因为股票估值过高，而债券则提供了多年来最高的收益率。

“多样化的克星是FOMO——根据定义，你总是会有一些后悔，”AQR资本管理公司的乔丹·布鲁克斯说道，该公司管理着137亿美元的风险平价投资。“投资者的工作最终是不要回头看，而是向前看，看看如何构建最佳的投资组合来应对未来十年。”

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