美联储降息辩论从何时转向通胀数据上的是否 - 彭博社

购物者在俄亥俄州哥伦布的一个商场外排队等候。

摄影师：马修·哈切尔/彭博社英格兰银行发现自己陷入了一场横跨大西洋的分歧之中，关于谁将率先降息，这对英国政治领导人和英国政治领导人来说都将产生昂贵的影响，他们指望在选举年获得从高借贷成本中解脱。

一方是伦敦城市的经济学家和英格兰银行行长安德鲁·贝利，他们表示英国的前景似乎更像欧洲央行。另一方是投资者，他们押注英格兰银行降息的路径更接近美联储，因为他们迅速消除了对今年美国降息的预期。只有一个人能够正确。

这种分歧困扰着经济学家，他们认为最近的英国数据几乎没有改变他们对英美前景之间基本差异的看法。英国在去年下半年经历了一次浅层萎缩后，面临着增长乏力的局面。相比之下，美国仍然表现强劲。

“市场将美国周期叠加在英国，但美国和英国走的是非常不同的道路，”德意志银行首席英国经济学家桑杰·拉贾说道。 “英国正在走出技术性衰退。通胀下降得更有说服力。工资调整正在跟随通胀预期。而且至关重要的是，英国的实际政策利率将高于美国。”

上周发布的一项对经济学家的彭博调查显示，大多数人预计英国央行将在6月进行其首次降息，全年将实现1个百分点的宽松。与此同时，市场已经从年初预计2024年将进行六次降息，降至目前的两次。上周有时，交易员只完全定价了今年的一次四分之一点降息 —— 而且直到11月才会进行。

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在城市中：英国将如何调整利率？（播客）

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关于英国央行何时开始从利率上调下来的困惑，自8月以来一直保持在16年高位的利率，这在短期内削弱了购买英国国债的理由。更广泛地说，这加剧了执政的保守党对于首相里什·苏纳克在今年晚些时候面对基尔·斯塔默领导的复兴工党之前，不会因高抵押贷款利率而获得政治上的缓解的担忧。

市场的重新校准部分是由于美国意外高的消费者价格指数数据，这引发了人们对于美联储在回到其2%通胀目标的“最后一英里”上面临困难的担忧。美联储主席杰罗姆·鲍威尔推迟转向也可能促使其他央行放慢步伐，因为孤立降息可能会削弱本地货币相对于美元的地位。

英国上周在工资和通胀数据略高于预期后被卷入了这些紧张情绪中。 3月份，通胀率降至2年半来的最低水平，为3.2%，但总体价格增长和基础指标略高于经济学家的预测。截至2月份的三个月内，工资增长也强于预期，顽强地保持在6%。

英国通胀率首次低于美国自2022年以来的水平

来源：统计机构

注：欧元区消费者价格指数。英国CPI定期发布。2024年3月英国通胀率数据是一项预测

结果是市场对英国央行宽松政策的预期现在更像美联储而不是欧洲央行。

“尽管市场对欧洲央行的预期似乎与美国央行有些脱钩，但对英国央行的预期仍然与美国的预期非常接近，” Commerzbank的分析师Michael Pfister说。他表示，“英国央行可能会朝着利率水平的小幅调整而不是明显的降息周期。”

尽管一些经济学家已经缩减了对英国央行降息的预测，但大多数人并没有改变对夏季行动的预期。摩根士丹利、高盛集团、Capital Economics和彭博经济学等机构的分析师仍然预计英国将在6月朝着宽松政策的方向迈出一步。

在这种背景下，贝利在上周与国际货币基金组织在华盛顿举行的会议上与全球同行一起露面时表示，他认为英国与欧洲更相似，而不是美国。

“通货膨胀的动态在欧洲和美国之间有很大不同，我是指地理位置上的欧洲，”贝利周二表示。他说美国正在经历比英国停滞经济更多的“需求导致的通货膨胀压力”，并指出后者存在“明显证据”表明价格压力在减轻。

贝利周三淡化了数据的影响，称英国央行“基本上按照我们在二月份的预测走向”。央行预计，当四月份的数据在五月份发布时，通货膨胀将达到其2%的目标，这要归功于能源账单的进一步下降。

副行长戴夫·拉姆斯登在周五加强了这些观点，称通货膨胀风险现在向“下行”倾斜，英国看起来不再像是价格压力的“离群值”，更像是欧元区。

“我们同意贝利的观点，认为英国的动态看起来不同，这提供了理由认为英国央行可以与美联储背道而驰，”彭博经济学首席英国经济学家丹·汉森表示。“我们认为市场已经将第一次英国央行降息的定价推得太远了。”

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美联储的辩论开始从今年降息多少次转向了2024年是否降息。

预计决策者们将在周三会议结束时将利率维持在20多年来的高位，因此焦点将主要集中在会后声明和主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会上是否有任何转变。