债务市场因中东紧张局势推高油价而感到紧张-彭博社

约翰·威廉姆斯

摄影师：维克多·J·布鲁/Bloomberg行人走过纽约证券交易所。

摄影师：迈克尔·纳格尔/Bloomberg本周，信贷投资者在央行官员有关借贷成本和中东紧张局势的鹰派评论中得到了经济和地缘政治现实的一剂强心剂，这导致债券市场出现紧张情绪。

部分回撤是由纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯的评论引发的，他表示没有急于降息，如果通胀持续，甚至可能会出现经济数据支持加息的情况。

意识到利率转变尚未到来的事实是因为美国经济继续保持强劲表现，导致近几个月来金融条件有所放松。因此，市场尚未显示出央行已经收紧政策到足以开始放松的信号，Brandywine Global Investment Management的投资组合经理比尔·佐克表示。

长期利率回升的信念让保险公司和养老金计划头疼不已，它们在现金充裕的情况下，今年试图锁定收益率以应对预期的降息。企业则通过全球发行了逾1万亿美元的债券，今年迄今为止是至少自2013年以来的第二高水平。然而，现在，投资者正在从高收益基金中撤资，并且流入短期高评级产品的资金流动急剧放缓。

点击这里收听一档关于摩根士丹利认为如果美联储加息信用可能会陷入困境的播客。

对于美国投资级债券，利差仅略微扩大，许多新发行品种的需求仍然强劲。但信用市场上出现了越来越多的谨慎迹象：美国垃圾债券的利差在负面情绪上升后扩大，高收益债券正面临自2022年9月以来基础总回报方面的最大月度损失。这是对本月初全球对信用风险感知达到去年2月以来最低水平的明显逆转，根据美国银行公司基金经理调查。

加剧决策者问题的是，以色列和伊朗之间的报复性打击推高了油价，可能加剧通货膨胀。中东地区的紧张局势也可能抑制对信用的需求，因为投资者寻求像国债这样的避风港。

投资者反击

投资者反击的一个领域是杠杆贷款市场。尽管仍然存在需求，但最近几天资金管理人成功地反对了发行人寻求的条款。

根据知情人士的消息，Rocket Software Inc.在最近几天被迫放弃了一项便携式债务结构的计划，这是在资金管理人的反馈之后。如果这一趋势持续下去，这对私人信贷提供者可能是一个积极因素，他们最近几个月面临来自银行的新竞争。

在欧洲，情况就不同了。交易商们预计欧洲央行今年将降息大约80个基点，官员们强调他们仍计划在六月首次降息，并且不需要等待美联储。

然而，本周的波动意味着截至伦敦时间周五早上，超过70%的欧洲债券交易处于亏损状态，这对零售投资者造成了伤害，彭博新闻编制的数据显示。

回到美国，一些垃圾债券公司面临货币政策收紧的风险。

“如果这些降息在选举后被推迟，对于一些需要再融资的低质量浮动利率发行人来说可能会面临挑战，”法国巴黎银行美林罗宾森（Meghan Robson）在4月10日接受Credit Edge播客采访时表示。“这种风险尚未被定价，但可能会在我们接近六月和七月时间表时成为讨论的焦点。”

观看：本周的嘉宾包括AlphaSimplex首席研究策略师凯蒂·卡明斯基、珍妮斯·亨德森投资者约翰·克什纳、Atlas Merchant Capital信贷首席投资官泰·沃拉赫

值得关注
* 预计下周美国高评级债券销售额将达到约200亿至250亿美元，地区银行和企业发行人可能会更多地参与，因为他们即将走出封闭期。 * 在欧洲，55%的专业人士预计未来一周的销售额将超过250亿欧元（266亿美元）。 * 在美国，4月25日公布的第一季度GDP增长率可能降至约2.7%，此前2023年下半年平均增长率为4.2%。 * 4月26日公布的数据可能显示，高就业率和较高的平均周薪推高了收入，并支撑了三月的个人支出。 * 预计日本央行将在4月25-26日会议上将短期利率目标保持在0%-0.1%，上个月已经上调过。 * 有关全球可能影响未来一周市场的数据和事件的深入分析，请参阅彭博经济学的全球经济周报。

本周回顾

• 包括摩根大通、富国银行和高盛在美国高级债券市场本周出售债券，紧随其第一季度业绩公布之后。
  • 富国银行周一出售了42.5亿美元，周二在加拿大债券市场出售了12.5亿加元（9亿美元），而摩根士丹利周三出售了80亿美元的债券，此前其季度收入超出预期。
• 私人放贷人在融资杠杆收购的利润丰厚业务中占据越来越大的份额后，银行开始反击：它们在寻找贷款的小公司和渴望提供融资的私人放贷人之间的交易中充当媒人。
• 随着借款人争相在美国大选引发的信贷市场动荡之前获得资金，华尔街的证券化引擎正加速运转，发行量达到创纪录水平。
• 尽管对利率持续走高的看法尚未对其产生影响，但美国的杠杆贷款市场可能很快会加入其他资产类别所感受到的痛苦。
• 对于美联储不会很快降息的希望渐渐消退，促使美国银行重新评估其优先股的成本，可能引发对这一关键资本来源的交易激增。
• 银行越来越倾向于在正式向更广泛市场宣布之前，私下收集对于风险更高的高收益债券和杠杆贷款销售的订单，以确保在困难市场中有足够的需求。
• Blackstone Inc.领导了一笔约20亿美元的融资包，用于为Park Place Technologies提供再融资并向其私募股权所有者支付股息。
• 随着气候变化加剧干旱和森林大火，公用事业公司常常被指责引发火灾，它们的资产面临越来越大的风险。
• Riverside Co.正在探索战略选择，包括出售其直接放贷部门Riverside Credit Solutions。
• 资产管理公司哥伦比亚思财投资认为现在是抢占抵押贷款债券市场更大份额的好时机，最近表示计划扩大其CLO业务并成为定期发行人。
  • 另类资产管理公司Sculptor Capital Management推出了一个平台，用于投资于CLO的风险最高的档次，其新业主Rithm Capital Corp.将成为关键投资者。
• 图书馆服务公司Baker & Taylor和Media Source Inc.已经进行了合并谈判，并已接触直接放贷人，以获得潜在交易的融资。
• 资产管理公司Bayview Asset Management正在推出一项复杂债券的营销活动，该债券旨在帮助在线银行和放贷机构SoFi Technologies Inc.对冲其学生贷款组合的一部分。
• 随着收益率上升和政府加强对资本市场的监管，越南公司正在削减发行新债券，这一发展引发了再融资风险的担忧。

在路上

• 多伦多道明银行的私人债务负责人在该加拿大银行进行重组期间离职，该银行计划全球裁员3%。
• 西门子公司已聘请米兰·塞尼奇奇（Milan Senicic）担任执行董事，负责领导其在澳大利亚的公司和杠杆融资业务。
• 荷兰国际集团（ING）任命高坦·萨克塞纳（Gautam Saxena）为亚太地区企业融资负责人。

可能错过的五个故事
* 信贷投资组合受到不断上涨的收益率的冲击 * 体育广播公司 Diamond 将就重组进行投票 * EyeCare Partners 接近达成债务交换和新融资协议 * 布鲁克菲尔德据称正在洽谈收购 Castlelake 的多数股权 * 红虾餐厅考虑申请破产以修复资产负债表

数据观察
* 宏观视角 * 私人信贷贷款监控 * 投资级债券 * 高收益债券 * 美元贷款 * 欧元贷款 * 全球信用指数回报
注意：点击蓝色链接访问工作表。右键单击“净5D”列标题，按价格变动对债券和贷款数据进行排序。

2024年的大市场反弹看起来危险地接近崩溃，因为华尔街曾经无敌的牛市旅团开始撤回他们的赢利。

随着国债收益率的突破，美联储鹰派势力上升，以及中东地区的冲突加剧，资金以一年多以来最快的速度撤出股票和垃圾债券。抄底者被压制了。标普500指数本周每天下跌，七大科技巨头收盘下跌近8%，股票波动率上升。