Tapestry-Capri交易：交易员担心反垄断风险（CPRI，TPR）- 彭博社

担忧源于高端配饰市场两大主要参与者的合并。

摄影师：Maika Elan/Bloomberg交易员越来越怀疑反垄断监管机构是否会批准 Tapestry Inc.对竞争对手 Capri Holdings Ltd.价值85亿美元的收购 — 即使Tapestry的领导层对这笔交易能够成功进行充满信心。

担忧源于高端配饰市场两大主要参与者的合并。Tapestry在Coach、Kate Spade和Stuart Weitzman品牌下销售皮革制品和其他奢侈品，而Capri控制着Michael Kors、Versace和Jimmy Choo等高端品牌。合并后的公司将成为全球第四大奢侈品公司，仅次于LVMH成为美洲第二大奢侈品公司，根据研究公司GlobalData的数据。这引起了监管机构的关注。

过去四个交易日，Capri的股价下跌了近11%，跌至约39美元，这是基于上周美国联邦贸易委员会官员对他们如何定义市场份额发表的负面评论。这导致Capri的交易价格与Tapestry每股57美元的收购要约之间的差距大约为18美元，几乎是自八月份宣布合并以来的最大差距。一周前，这个差距是13美元。

尽管如此，Tapestry 仍然坚定不移。首席执行官乔安妮·克雷沃瑟拉特重申，她期望公司在今年完成这笔交易。

“我们知道，考虑到现实情况，需要时间来解决问题，”她在接受采访时说，并补充说，Tapestry 不打算出售品牌以完成收购。“我们认为这是不必要的。”

竞争的紧密性

上周，合并套利投资者社区对这笔交易的看法越来越悲观，因为他们认为FTC官员在一次会议上的一些评论对这笔交易不利，据经纪公司United First Partners的全球法律顾问安娜·帕夫利克称。特别是，委员会的竞争主管亨利·刘讨论了更新后的合并指南中的变化，并强调了机构对竞争紧密性的关注。

“市场反应我们并不感到意外，因为两家公司之间的折扣战证据表明，出口市场似乎存在问题，如果FTC有意提起诉讼，这可能会给机构提供一个合理的案例，限定在一个狭窄定义的产品市场上，”帕夫利克说。“尽管FTC可能会犹豫不决地分配资源到一个不会赢得政治支持的领域。”

根据United First Partners的计算，考虑到Capri目前的交易水平，市场正在定价完成交易的概率约为50%。根据彭博新闻对几位专家的非正式调查，一些市场参与者认为这一概率更接近40%。

周一，这两家公司表示，它们已经获得了欧洲和日本的监管批准，只剩下美国尚未批准，这是这次合并所需的最后一个批准。Crevoiserat表示，这些批准表明全球监管机构认为Tapestry和Capri的市场竞争是合适的。

然而，这一消息并没有阻止Capri最近的下跌，其股价在纽约时间下午1:37下跌了0.2%，而Tapestry下跌了0.4%。