台湾的利率政策与能源转型失败相冲突 - 彭博社

谁掌握着权力？

摄影师：An Rong Xu/Bloomberg台湾最近的央行会议本应是一场无聊的会议。美联储公开市场委员会几个小时前保持其基准利率不变，加强了市场对 tightening cycle 已经结束的信念。有充分理由认为台北会效仿华盛顿。

但事实并非如此。

与 每一个接受彭博调查的经济学家 预期的一样，央行行长杨金龙于3月21日将贴现率上调了12.5个基点，达到16年来的最高水平。在杨金龙看来，他和他的董事会别无选择。通货膨胀尚未得到控制，而即将到来的电价上涨也不妙。第二天， 经济部宣布 工业用户的电价将上涨高达25%，家庭用户则最多上涨10%。

彭博观点中东现在对全球经济、市场意味着什么拜登必须再次阻止中东爆发更大规模战争伊朗对以色列的袭击扰乱了OPEC+对合适价格的追求波士顿马拉松奖牌显示商业主义无法逃脱似乎为了说明这一点，中国台湾的中国中央银行 — 与中国的中国人民银行不要混淆 — 将其2024年的通胀预测上调了27个百分点，达到2.16%。其国内生产总值展望也从3.12%适度上调至3.22%。

这种与美联储的脱钩是不寻常的，尽管并非完全没有先例。例如，台湾在美联储FOMC会议后的第二天召开政策会议并非巧合。

但杨董事会的思想和分析所展现的情况突显了全球各地央行面临的挑战。尽管货币当局不制定财政政策，但他们经常发现自己在处理后果。同样，监管变化可能刺激通胀。央行决策者在被迫对来自政府其他部门的议程做出反应时经常会采取防御态度；他们抱怨利率是一种粗糙的工具。但这往往是他们拥有的主要工具。他们试图看穿他们怀疑可能是一次性事件的事情，但并不总是成功。他们喜欢强调独立性，但并非独立运作。

在台湾的情况下，央行被长期的产业政策弱点所迫。具体来说，政府一直未能按照自己的时间表推出可再生能源，同时阻止国有电力垄断企业收取市场价格。

2016年上任后不久，蔡英文总统设定了到2025年国家电力20%来自可再生能源 — 包括风能、太阳能和地热 — 的目标。这一目标与其在同一截止日期淘汰核能源的政策相一致。当时，绿色能源占比5%，核能占比14%。到2022年，政府承认它无法实现清洁能源承诺，但核电关闭计划仍按计划进行。

杨金龙在2018年接任这个职位时可能并不知道，甚至在四年后风电站的推出看起来进度落后时也不知道，但政府艰难的能源转型也成为了他的问题。规划不足，包括繁琐的出于政治动机的本地采购规定，给项目带来了压力。

由于它们不需要持续的燃料供应，核电站以及风电和太阳能发电厂不受波动价格的影响：它们的成本基本上是固定的。但台湾在过去二十年的电力发电中，没有减少对石油、天然气和煤炭的依赖 —— 这些都是进口品 —— 根据彭博观点的计算，从74.5%的化石燃料发电提高到了82%。根据台湾电力公司发布的数据。

台湾未达到能源目标

未能实现发电目标正在影响整个经济

来源：台湾电力公司，台湾经济部

同时，台电仍受到政府政策的限制，有效地阻止其将电价提高到与生产电力成本相称的水平。俄罗斯在2022年入侵乌克兰导致燃料价格上涨，但台电未被允许将所有成本转嫁给客户。而未能达到可再生能源目标意味着它更难应对这些更高的可变成本。该公司由于这个政策负担在2022年和2023年遭受了巨额损失，需要迅速提高价格来止血。

可以说，杨应该早点看到这个麻烦，并在去年提高利率，而不是在坚持了三个季度后才给出一个惊喜的加息，当时全世界已经达到峰值。毕竟，高燃料成本已经在对台电造成影响之前，在9月为企业进行了适度的涨价。例如，在去年6月会议之前接受调查的24位经济学家中，至少有四位预期利率会提高到我们现在看到的水平。当时，中央银行将其2023年CPI预测提高到2.24%，高于它目前对今年的2.16%的预期。

杨等央行行长面临的问题是财政和工业政策之间的脱节，以及他们自己控制通货膨胀的任务。如果允许关键推动通货膨胀的能源和食品等行业的市场力量发挥作用，那么货币政策就有一定机会。但是当这些行业被不经济的考虑所控制，比如选举政治或狭隘利益，那么这就是一项艰巨的任务。

杨别无选择，只能支持这个或许有缺陷的电力计划。这意味着设定利率来管理从电力监管机构出现的问题，试图最小化经济中的涟漪效应。在某种程度上，这是将货币政策支持更广泛的国家利益。是的，所有央行都喜欢说他们独立设定利率，但这种独立性从来不是绝对的。它往往是一个连续的过程。

最接近纯粹奇点的是欧洲央行，尽管它是一个单一货币的守护者，这是一个深具政治性、持续几十年的过程所产生的结果。美联储非常担心国会对其行动的看法，而这个银行是1913年由国会创建的。2007年至2009年的全球金融危机以及对疫情的应对促使各国央行大幅扩大了它们在日常经济生活中的影响。前美联储主席本·伯南克告诉他的继任者珍妮特·耶伦：“国会是我们的老板。”离职建议。

芝加哥大学布斯商学院经济学教授谢长泰在最近为台湾《天下杂志》撰写的一篇文章中指出，台湾犯的错误是模仿韩国的能源政策，政府对乌克兰能源冲击冻结价格以保护消费者。这种做法导致消费者没有动力减少使用，并造成不公平。相反，新加坡应该成为一个榜样，因为它不对电力进行补贴，而是根据成本设定价格。

对于试图控制通货膨胀的人来说，将价格与成本联系起来更容易追踪。这使货币政策能够长远考虑，而不是急于纠正他人的政策错误。央行应该是独立的，但这并不意味着政府不能帮助它们的工作变得更容易。

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