金属交易商为LME禁止俄罗斯做好准备——彭博社

bloomberg

2024-04-15

交易员、经纪人和文员在伦敦金属交易所的开放性喊价交易区交易大厅内。摄影师：Chris J. Ratcliffe/Bloomberg在新的美国和英国制裁措施出台后，伦敦金属交易所禁止交付任何在周五午夜后生产的俄罗斯供应品，金属交易商们正为戏剧性的波动做准备。

彭博社采访的两打市场参与者中，大多数人预计铝、铜和镍价格在伦敦时间周一早上1点LME交易重新开盘时会上涨。

但对此举的更广泛影响存在分歧：一些人认为从市场中移除最大的生产商之一将推高价格，而另一些人则关注俄罗斯旧金属可能被倾销到LME。

许多交易员和经纪人在周末忙于分析制裁的市场影响。这一消息的时机恰逢全球铜业每年一度的CESCO周在智利举行，也引发了商务舱和护照排队中的热烈讨论。在伦敦，作为LME所在地，交易员们正准备在周日晚上紧盯屏幕度过一个激动人心的夜晚。

这些场景将是熟悉的——在经历了2022年3月几乎摧毁LME的镍空头挤压和2018年对联合铝业国际股份有限公司的制裁之后，金属交易商们已经习惯了剧烈波动和漫长周末。

但交易商和高管表示，新的限制不太可能像那两个事件那样产生戏剧性的影响。

俄罗斯的两大金属巨头，俄铝集团和诺里尔斯克镍公司，与西方金融体系的联系远不如战前紧密，该行业在过去两年里一直在为制裁的可能性做准备。

尽管如此，俄罗斯仍然是一个重要的生产国，占全球镍供应的6%，铝的5%和铜的4%。而其在伦敦金属交易所的地位更为重要——例如，在镍方面，诺里尔斯克镍公司长期以来一直是精炼金属的最大供应商，这是交易所唯一可交割的形式。

因此，交易商预计周一早上价格会上涨，尽管对于涨幅的预测从几个百分点到高达10%不等。自镍价格飙升以来，伦敦金属交易所已经设定了每日限制，防止铜和铝价格一天内上涨超过12%，而镍的限制为15%。

中东敌对行动的升级也可能引发波动。

“从价格上看，自然的倾向将是上涨，”驻伦敦的Marex Group经纪人阿拉斯泰尔·芒罗说道。“但相对而言，有趣的是看到是否有任何基金或交易商因增加的波动性而不得不减少头寸。”

通过针对自4月13日起生产的俄罗斯金属供应进行制裁，这些制裁将市场分为三类：新俄罗斯金属，现在被禁止交付给伦敦金属交易所；旧俄罗斯金属，指的是4月13日之前生产的金属；以及非俄罗斯金属。

周六，LME确认“旧”俄罗斯金属可以继续交付，尽管交易所表示将要求证据证明该金属未违反制裁，并将根据情况批准交付。

LME的做法实际上是在执行美国和英国周五实施的限制。

但这很可能重新引发关于是否应该完全禁止俄罗斯金属以保护交易所作为全球基准价格之家的辩论 — 继续允许俄罗斯供应，LME的价格可能越来越成为“旧”俄罗斯金属的价格。

来源：LME

俄罗斯金属已经占据了LME铝库存的91%，铜的62%和镍的36%。交易商现在预计将有一波俄罗斯材料的交付，这些材料原本被保存在LME系统之外，现在可能被倾销到交易所，因为所有者担心未来的限制。

在铝市场上，据估计，保存在LME系统之外的俄罗斯金属数量从几十万吨到一百万吨不等。

LME在周六的通知中承认，制裁引起的不确定性可能意味着“相当大量”的俄罗斯金属可能涌入交易所。

一波俄罗斯供应可能会导致现货价格下跌相对于远期合同 — 这种情况被称为远期溢价，通常表明市场供应充足。铜、铝和镍的远期溢价已经达到历史上的高位，部分原因是交易所上俄罗斯金属份额增加，只有有限的消费者、交易商和经纪人愿意涉足。

就其部分而言，伦敦金属交易所考虑在2022年禁止俄罗斯金属，但最终决定不这样做，理由是这些金属仍在实物市场上被消费，而且交易所没有超越制裁要求的权力。

周六，伦敦金属交易所表示将继续审视这一立场，但强调交易商在一月、二月和三月继续从伦敦金属交易所仓库提取俄罗斯铝。

周五宣布的新规定还包括一项规定，将使交易商更容易提取旧的俄罗斯金属。此前英国于去年12月宣布的一揽子金属制裁措施最初禁止英国人要求从伦敦金属交易所提取俄罗斯金属，但政府现在已经取消了这一限制，只要金属在4月13日之前已经在交易所系统中。

当市场在几个小时后开盘时，交易商表示他们预计铜、铝和镍的反应方式将有所不同。价格反应可能在镍中最为极端，BMO资本市场大宗商品研究董事Colin Hamilton表示。

“在初始反应中肯定会有一定程度的恐慌，而镍可能是我们最清楚看到这一点的金属，”他说。然而，“市场往往会相当快速地适应这类冲击。”