比特币（BTC）的“减半”将对加密货币矿工造成100亿美元的打击 - 彭博社

挖矿机电源供应单元。

摄影师：安德烈·鲁达科夫/彭博社对于比特币的爱好者来说，每四年一次的软件更新称为“减半”一直被视为维持其价值的关键之一。

这一次，它还将在数字货币的最大成本激增之后，导致确保数字货币顺畅运行的公司遭受数十亿美元的收入下降。

大约在4月20日左右，减半将使“矿工”每天验证交易所获得的比特币数量从目前的900减少到450。根据比特币当前的价格，这可能意味着整个行业每年约损失100亿美元的收入。 Marathon Digital Holdings Inc.，CleanSpark Inc.和其他矿工通过使用超快计算机解决数学难题来竞争固定的比特币奖励，已经投资于新设备并试图收购较小的竞争对手，以缓解收入下降。

“这是矿工在生产受到重创之前尽可能多地挤取收入的最后一搏，”CoinShares的数字资产分析师马修·基梅尔说。“随着全面收入在一夜之间减少，每个矿工的战略反应以及他们的适应能力可能决定谁能脱颖而出，谁会被抛在后面。”

在地平线上，有一个注定会永远改变比特币业务的事件。它被称为减半，一旦发生，每个比特币矿工的潜在资产负债表就会减半。公司正在尽一切努力为此做准备，包括远离加密货币，有时甚至转向更新颖的领域：人工智能。

诚然，比特币在之前的减半后达到了新高，有助于缓解挖矿奖励周期性下降和经营成本增加的问题。本月的事件发生在这种数字货币自2022年11月以来已经翻了四倍多的情况下。然而，行业的成功边际不断变得更加微弱。矿工将需要不断花费更多资金参与永无止境的技术军备竞赛以获取更小的奖励。而且，尽管耗能密集型验证过程一直使挖矿变得昂贵，但现在公司面临着来自蓬勃发展且资金雄厚的人工智能行业对电力的更多竞争。

比特币价格飙升有助于抵消这些电力成本，并推动了加密挖矿的增长。自2013年首批专用机器投入使用以来，根据摩根大通公司4月1日的报告，14家在美国上市的矿工的市值总额已经增长到约200亿美元。

虽然在美国上市的矿工是该行业的代表，但根据加密研究人员TheMinerMag的说法，他们仅占该行业计算能力的约20%。私人矿工占据了其余部分，在减半后可能更加脆弱，因为他们通常必须依靠债务融资或风险投资来满足需求，而上市公司可以通过发行股份筹集资金。

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随着这一事件的热闹升级，一些交易员正在押注矿业股将下跌。根据S3 Partners LLC的估计，截至4月11日，总空头利益，即悲观交易员借入并出售的股票的美元价值约为20亿美元。这一空头利益占该集团未流通股份的近15%，是美国平均水平4.75%的三倍，S3的预测分析主管Ihor Dusaniwsky表示。

悲观押注

15家加密矿业股票的总空头利益接近20亿美元

来源：S3 Partners LLC

注：截至2024年4月8日收盘

这次更新是自2012年以来的第四次，由匿名的比特币创造者中本聪预先编程，以保持2100万代币的硬上限，避免其作为货币而通胀。

与四年前比特币交易价格低于9000美元且大部分挖矿活动发生在中国的情况不同。自那时以来，许多活动已转移到美国，导致电力竞争激烈。

“美国的电力供应非常受限，”总部位于德克萨斯州奥斯汀的Core Scientific Inc.首席执行官亚当·沙利文说。Core Scientific Inc.是全球最大的公开比特币挖矿公司之一。“目前，矿工正在与一些全球最大的科技公司竞争，这些公司也在寻找数据中心的空间，这些数据中心也是高耗能的。”

新兴的人工智能行业正在吸引大量资本，这使得矿工们更难以与公用事业公司获得有利的电价。亚马逊公司计划在数据中心上投入近$1500亿，而Blackstone正在建立一个价值250亿美元的帝国。谷歌公司和微软公司也在进行大额投资。

权力争夺

“人工智能领域愿意支付去年比特币矿工支付的电费的三到四倍”，比特币机会基金的联合管理合伙人大卫·弗利说，该基金已对公共和私人矿工进行了投资。他说，这种情况正在全球范围内发生。

科技巨头在从公用事业公司获取电力方面也具有优势，因为他们有稳定的收入来源，而加密挖矿的收入随比特币价格的涨跌而波动。加密挖矿服务提供商SunnyDigital的首席执行官塔拉斯·库利克表示，公用事业公司认为科技公司是更可靠的购买者，因为他们有强大的资产负债表。

在这种竞争下，低成本电力合同在现有协议到期时可能更难续签。大规模比特币矿工倾向于锁定能源价格，通常为几年，公共比特币矿工Stronghold Digital Mining Inc.的首席执行官格雷格·比尔德说。

计算机动力

矿工们竞争固定数量的奖励，第一个成功处理比特币区块链上的交易块的人将独揽全胜。该奖励将在减半时从目前的6.25比特币降至3.125比特币。

矿工拥有的计算能力越大，赚取奖励的可能性就越大。但这变得越来越困难。根据加密挖矿网站btc.com的两周更新，挖矿难度，即挖掘比特币所需的计算能力，自2020年减半以来已经增加了近六倍。这是由于矿工数量增加和奖励保持不变所导致的。网站 btc.com。

公司一直在更新他们的技术，使用更高效的机器来产生额外的计算能力，而公开的比特币矿工已经筹集了数十亿美元来资助这些购买，通过提供新股份。

这个选择对于私人挖矿企业来说是不可用的，它们占据了美国矿业计算能力的约80%。在2021年的上一次牛市中，这些公司主要依靠发行债务来帮助支付成本。据估计，公开和私人矿工在那个时候曾借出多达40亿美元，这些贷款是以挖矿设备作为抵押的。但随着一大批放贷人在2022年的加密市场崩盘中破产，交易变得更加困难。

“形势很严峻，”Young Cho，Blockhouse Digital的首席执行官说，Blockhouse Digital是一家专门从事加密市场中抵押贷款和产生收益策略的资产管理公司。“矿工们已经寻找放贷人好几个月了，但他们一直找不到。”

除了债务融资外，一些私人矿工正在通过风险投资融资轮筹集资金，比特币机会基金的福利说。

那些现金流为负且无法借款的公司面临着通过私募股权或预先存入资产负债表上的现金来融资运营的决定，CoinShares的基梅尔说。

“另外，如果他们对未来的挖矿收入信心不足，他们可能最终选择退出市场，”他说。