开始你的一天需要知道的五件事：美洲 - 彭博社

杰罗姆·鲍威尔，美国联邦储备委员会主席。

摄影师：洛伦·埃利奥特/彭博社早上好。热门的美国通胀数据继续在市场中产生影响，交易员推迟了对美联储降息的押注，债券交易员则为可能不降息做准备。以下是市场动态。 — Sam Unsted

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通胀的反响

热门的美国通胀数据继续在全球市场中产生影响。在周三数据公布后，美国国债和股市 保持平静。但欧洲和特别是英国的债券市场受到了冲击，交易员减少了对各自央行何时以及以何种程度降息的押注。这与对美联储路径的押注相呼应，市场现在预计2024年不到两次四分之一点的降息。欧洲央行将于周四晚些时候做出决定。

降息希望消退

对于美联储来说，第一次降息现在仅在11月被完全定价，这一转变在年初时似乎是不可想象的，当时的共识是美国央行将降息150个基点。交易员开始怀疑杰罗姆·鲍威尔主席是否能够为经济实现软着陆。美联储在最新会议记录中“普遍支持”减缓资产组合收缩速度，同时“几乎所有”官员表示今年“某个时候”降息是合适的。“几乎所有”官员表示。

债券交易员的赌注

与此同时，债券交易员们正在为一种情况做准备，即美联储今年不降息，并准备好10年期美国国债收益率超过5%。Schroders正在做空美国各期限的债券，而Pimco表示预计美国的宽松周期将比其他发达市场更为渐进，存在“非常可观”的不降息可能性。然而，Jefferies团队认为美国股市可以继续上涨，无论是否降息，尽管其他策略师表示这将更加取决于盈利有多强劲。

中国停滞

中国的通胀在三月份停滞不前，与去年同期相比几乎没有增长，工业品价格持续下跌，所有这些都凸显了该国经济复苏面临的通缩压力。然而，高盛和摩根士丹利已经上调了对中国经济增长的展望，这一增长是由工厂活动和出口的改善推动的。

即将发生…

围绕美联储降息赌注的混乱可能会在四位官员发表讲话的情况下加剧，包括约翰·威廉姆斯、托马斯·巴金、苏珊·柯林斯和拉斐尔·博斯蒂克。生产者价格和就业数据也在议程上。在明天的风暴来临之前，盈利日历仍然很平静，届时美国银行将开启季节的第一枪。

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最后，这是乔今天早上感兴趣的事情

昨天我们得到了三月份的消费者价格指数（CPI），令人失望的高。这是在一月和二月的失望之后。由于三次构成一种趋势，人们再次严重担心回到美联储2%目标的进展要么停滞不前，要么倒退。与此同时，对于降息的预期不断推迟到未来，人们开始质疑近期是否会有任何降息，或者下一次利率调整是否会是加息。2023年下半年我们看到的真正令人鼓舞的一点是通货紧缩伴随着劳动力市场的稳定。这表明实际上你可以让价格增长下降，而不会大幅提高失业率。但在这一系列通胀数据之后，可能会有另一轮人们开始怀疑劳动力市场是否需要进一步削弱以控制通货膨胀。

正如SGH Macro的Tim Duy在一份给客户的报告中所说，“增长并不重要"的说法正在失去力量。在2022年，当我们经历了巨大的激增、股市疲软和激进的加息时，经济被认为是有罪的，直到证明自己清白。增长和就业数据的积极表现从投资者的角度被视为问题，因为这被视为削弱了美联储的议程。然后在2023年，情况发生了变化，好消息再次被认可为好消息。

我之前提到过，2023年劳动力市场保持强劲，的确如此。然而，在各种一阶和二阶导数指标上，去年夏天它确实有所减弱。彭博经济学劳动力市场惊喜指数--衡量劳动力数据超出或低于经济学家预测程度的指数--在8月初达到峰值，然后在接下来的一年中急剧下降。它从未变为负值，但确实变得不那么积极。

然而，自去年12月初以来，它又开始上升，现在处于高位水平，上周五的非农就业报告显示就业创造力出人意料。

即使在昨天的下跌之后（实际上并不是那么巨大），标普500指数今年仍上涨超过8%。但问题是，是否会出现类似2022年的动态，即增长或劳动力方面的积极发展被视为与美联储目标背道而驰。

关注彭博社的乔·韦森塔尔@TheStalwart