2025年财政风险在没有额外收入的情况下增加，瑞银财富表示 - 彭博社

今年财政收入增长对今年的公共财政有积极影响，但Solange Srour在接受采访时表示，2025年不会重复这种情况。由于没有新的收入来源，0.5%的国内生产总值（GDP）主要盈余目标已经不可信，迹象表明这一目标将被修改。

她说，今年除了额外的资金，如对专属基金和离岸基金征收的新税收外，经济活动仍然繁荣也帮助了财政收入。这笔资金将不足以抵消公共赤字，财政部长费尔南多·阿达德（Fernando Haddad）承诺的，但Solange认为，如果政府进行支出紧缩，可能会实现约0.3%的GDP赤字。

根据这位经济学家的说法，问题出在2025年，那时没有任何额外的预期收入。她表示，金融市场已经接受了这些目标不可信的事实，但实际的变化影响更多取决于政府的沟通和经济团队提供一个表明支出增长较小的计划的能力。“市场不会因为目标变化而感到紧张，而是取决于这种变化的方式”，她说。

政府必须在4月15日之前向国会提交下一年度的预算指导方针法案（LDO），其中包括目标。根据分析师的说法，今年实现赤字为零的目标仍有可能进行修订。 调查 Focus的中值预测显示，2024年的赤字为GDP的0.7%，随后一年为GDP的0.6%。

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在财政方面的担忧中，Solange表示，由于规定将实际增长率应用于最低工资，养老支出的增长存在黄灯信号。她还提到了市政府的工资单减免 — 尽管哈达德做出了努力，参议院仍然保留了这一政策。

### 中央银行的飞行计划

在明年出现新风险的背景下，面临外部和内部不确定性，这位经济学家警告说，如果通胀预期脱轨，中央银行对政策利率的飞行计划将受到威胁。她说：“如果发生这种情况，中央银行的计划将变得更加复杂，逐步降低利率以实现长期目标。”

在这种情况下，Solange认为中央银行在最近的货币政策委员会会议上缩短了指引是“完全合理”的，只对未来一次会议暗示降息0.5个百分点。她认为，可能会在本轮货币政策中，中央银行放弃任何未来的指引，转而更加依赖数据传达信息。

Solange认为，中央银行明确表示希望保持一种紧缩水平，这使得在这一过程结束时，政策利率“不会远离市场的预期” — 利率曲线预计年底时央行基准利率在9.75%至10%之间。

巴西石油公司和美联储

瑞银财富的董事还评估称，自巴西石油公司股息低于预期以及政府试图影响巴勒斯继任之后，政府对经济干预风险的看法有所增加。她表示，在实际操作中，“没有出人意料的行动，也没有实质性的变革”实际发生，国有企业股息问题仍然悬而未决。

她相信这些动态会影响对该国的外国评估，但目前让巴西股市失去吸引力的是美联储降息前景的重新定价 — 市场预期美国利率将维持较长时间高位，超出先前预期。Solange表示：“经济干预风险增加，监管恐惧，法律环境，但并非这些导致股市流失数十亿，而是美联储的重新定价。”