在拉丁美洲的斯利姆对索尔大战中，投资者是受害者 - 彭博社

索尔·比约尔格松（Thor Bjorgolfsson），Novator Partners创始人，WOM Chile的主要股东。摄影师：Jason Alden/Bloomberg在过去的大部分十年里，一些世界上最富有的投资者向拉丁美洲的电信公司投入了数十亿美元，押注它们通过提供更便宜的费率来吸引客户而取得胜利。

现在，激烈的竞争和跟上技术变化的成本使该地区的企业背负着无法偿还的债务负担。

哥本哈根BI资产管理公司的投资组合经理爱德华多·奥尔多内斯（Eduardo Ordonez）表示：“市场开放，音乐响起，这个行业有颠覆的空间。音乐停了。”

最新倒下的多米诺骨牌是WOM Chile，这是一家由冰岛商人比约尔古尔·索尔·比约尔格松（Bjorgolfur Thor Bjorgolfsson）支持的时髦初创公司，通过赢得市场份额吸引债券持有人，但最终于上周破产。其倒闭是一个例子，说明在由卡洛斯·斯利姆（Carlos Slim）的美洲移动公司、约翰·C·马龙（John C. Malone）的自由媒体公司和西班牙媒体巨头Telefonica SA等主要参与者主导的行业中赚钱是多么困难。

过去毫不犹豫地为它们提供资金的华尔街现在将为此买单。据彭博社编制的数据显示，拉丁美洲电信公司发行的大约27亿美元债券的交易价格接近或达到暗示它们濒临违约边缘的水平。

WOM的债券在第一季度给投资者带来了超过50%的损失，是新兴市场中表现最差之一，数据显示。在公司在3月份延迟发布年终业绩报告并急于筹集资金以偿还11月到期的3.48亿美元债券后，这些债券暴跌。

WOM告诉债券持有人，公司正在谈判一笔贷款来为债券进行再融资，但借款成本激增阻碍了公司的复苏。WOM在一份声明中表示，受到了“外部事件”的打击，指的是2023年底穆迪评级进一步降至垃圾级别后，公司的信贷额度受限。

拉丁美洲电信债券交易处于或接近困境

来源：Trace，彭博社

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Thor的 Novator 在几年前通过出售WOM的一些塔楼形式取出了一些资金。拥有不到1000万美元现金的债权人指望得到母公司的支持，但这种支持从未到来。

“如果你真的想要一个强大的业务，理想情况下你会有一个希望看到公司蓬勃发展的强大股东，” Alpha Credit Advisors Ltd的合伙人Cesar Fernandez说道。如果没有这样的股东，“真正受损的是债券持有人。”

没有贷款人

Total Play Telecomunicaciones SA，由Ricardo Salinas拥有的墨西哥互联网和有线电视提供商，也未能锁定一笔贷款来为2025年到期的债券进行再融资。上个月，公司与一些当地债权人达成了私人债务交换协议，并向剩余债券持有人提供了相同的交易。公司表示，截止到周二，近85%的债券在提前参与期限前已被认购。这次交换使债券飙升至接近面值的78美分，此前这些债券在一年的过山车般波动中跌至50美分。

一家公司的发言人拒绝对最近的债务交换发表评论。

“总的来说，银行似乎有些不愿意向这些公司放贷，”伦敦Muzinich & Co.的高级信用分析师Marcos Raisanen说道。“这些公司一直在继续扩张，就像他们过去一样，假设他们不仅能够延期债务，还能够延期营运资金。”

在资本稀缺的情况下，信用评级机构已经开始拉响警报。哥伦比亚电信SA，其主要股东是Telefonica，最近被Fitch Ratings降级。“来自其主要所有者的法律、战略和运营支持”是低的，Fitch表示，因为两个实体之间没有担保或交叉违约条款。

该公司没有回应评论请求。

Digicel，由爱尔兰亿万富翁Denis O’Brien创立的加勒比地区移动运营商，是债券持有人面临复杂情况的另一个例子。根据Moody’s的说法，该公司在过去几年中进行了“激进的财务政策，有破产交易的历史”。临时首席执行官Maarten Boute表示，该公司在最近的债务重组后仍处于良好位置。

“作为投资者，我们需要特别警惕过去曾经多次违约的发行人，”Pictet Asset Management Ltd.的新兴市场债务联席主管Guido Chamorro说。“这是债券持有人的基础知识。”

基金经理们正在打赌，WOM的倒闭将使智利的ClaroVTR受益，后者是Slim的America Movil和Malone的Liberty Media之间的合资企业。VTR Finance 债券 — 在业主承诺将投资高达11亿美元后，价格上涨了约16美分。自竞争对手推迟其业绩以来，该公司已经拒绝置评。

Fitch表示，行业内的整合压力将“持续激烈”，而定价能力有限。

“当你看到市场上有这么多参与者，而运营商如此饱和时，自然会认为会有整合。”Federated Hermes的分析师Tyler Stenger说。