摩根大通的Kelly听到希望6月美联储降息的希望破灭 - 彭博报道

Lisa Abramowicz

2024-04-10

上个月，一些食品价格下降了，就像佛罗里达州迈阿密海滩上面的超市购物者可能在杂货通道里一样。但汽油和住房成本推动了消费者价格指数上涨。

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介绍“热着陆”

市场正在经历重大变革。

交易员们正在坚定地认为通胀将持续较长时间，并且美联储不太可能像它所暗示的那样大幅降息。美国消费者价格通胀的最新数据显示，月度涨幅为0.4%，高于预期的0.3%，这一新共识得到了明确的证实。

“你听到的声音是六月降息的大门关上了，”摩根大通资产管理公司的大卫·凯利在消费者价格指数公布后不久说。

事实上，现在联邦基金期货市场对六月降息的概率不到20%，较昨天的50%以上的概率大幅下降。各类国债收益率飙升至2024年新高，两年期国债迅速接近5%。

然而，如果有一种新兴观点认为央行今年只会降息两次，关于这对经济和市场长期意味着什么的争论仍在继续。

美国基础通胀连续第三个月超过预期

三月CPI报告显示顽固的价格压力可能会推迟美联储的行动

来源：劳工统计局，彭博社

瑞穗证券的史蒂文·里基托在讨论中为美国是走向硬着陆、软着陆还是根本没有着陆这一问题贡献了一个新短语。“我把它定义为热着陆，”他在与凯利的圆桌讨论中说。

他认为美国增长约为2.3%，劳动力市场紧张，通胀率稳定在3%左右 —— 高于美联储政策制定者仍然坚守的2%目标。“对我来说，那将是一个热着陆，而不是硬着陆。”

他说，问题在于，尽管对于最大的公司来说货币条件宽松，但美联储的加息对中小企业施加了不健康的限制。

凯利的展望是持续的通货紧缩，尽管走势一直在推迟，而美联储应该降至更加“中性”的水平，既不扩张也不收缩对经济产生影响。

CPI数据“对美联储来说太多了，他们不会想要深入了解更多细节来找到降息的理由，”凯利说。“但这并不让我担心。从长远来看，通胀正在下降。”

Ricchiuto拒绝了中性概念，并描述了一个在短期具有通货膨胀属性和在长期具有紧缩属性的新常态。

这是一场生动而引人深思的来回对话。Ricchiuto利用当天的印刷品，以及市场预期美联储将放宽政策的事实，建议中央银行放弃点阵图。他说，美联储现在陷入了自己设下的陷阱。

“他们的前瞻指引实际上使劳动力市场比它本应该更紧张，”Ricchiuto说。“点阵图是一个糟糕的概念。它引导市场朝着本不该去的方向发展。自从被珍妮特·耶伦创建以来，这一直是一个错误。”

关于中国的一些积极言论，带有星号

最近在监控中，对中国股市的建设性评论寥寥无几 — 这是有充分理由的。这就是为什么法国巴黎银行的丹尼尔·莫里斯以相对积极的态度让我们感到惊讶。

对美国科技领域缺乏广度，除了一些积极的芯片股新闻之外，莫里斯表示他“对中国发生的事情更感兴趣。”“我们都知道估值故事。我们现在是否已经到了我们看到的盈利下调的谷底 — 看起来已经有好几年了，”他说。“如果这一切开始好转，你会看到这些低估值。这就是我们看到一个更好的投资机会的例子，你会有更多的上涨空间，而不是试图预测Nvidia现在发生了什么。”

乔恩问他是否推荐中国科技股而不是美国，莫里斯解释了他的热情的限制：“不是。我们在中国股票上持有超配头寸，尤其重要的是更多地投资大型国内市场。A股，但是大型市值，而不是MSCI中国。”

摩根士丹利的丽莎·沙莱特也有一些赞美之词，当她审视全球股市前景时。“即使是中国 — 尽管人们对中国持负面看法 — 但看起来在边际上有一点改善是积极的，”她说，为了强调“一点”而拉长了音。

然而，和莫里斯一样，沙莱特也有一个重要的警告。“中国不能成为我们客户的投资目的地。我认为政策的波动性，地缘政治的波动性太高了，”她说。因此，我们确实更倾向于EM除中国的视角，在那里我们认为墨西哥、巴西、印度等地方有很好的机会。

在达美（和波音）的内部

美国经济的双速？不用看得太远，就看看美国客机的前后部，彭博智库的乔治·弗格森在达美航空公司的第二季度预测远远超过华尔街的估计之后今天提出了这个观点。第二季度预测远远超过华尔街的估计。

这在很大程度上取决于有钱的乘客愿意支付高昂的票价，而不是注重价格的乘客在飞机尾部购买基本经济舱，弗格森说。前一组的收入上季度同比增长了10%，而主舱增长了4%。

“这对联合航空和美国航空是个好兆头，”弗格森说。“如果你有高级座位，你可以以较高的票价出售它们。”

航空公司试图提高收入

美国航空公司仍在努力摆脱疫情的打击

来源：彭博社

注：2024年的回报截至4月9日

达美航空的机票收入分配约为45%用于高级产品，55%用于主舱 —— 而像波音公司737-800这样的窄体飞机在头等舱有16个座位，舒适加舱有36个座位，而经济舱有108个座位。

当然，谈论航空公司时不能完全脱离对波音的讨论，现在面临着内部告密者的指控，称工厂为加快生产速度而采取的捷径可能会缩短宽体787梦幻客机的使用寿命。波音对这些指控提出异议。

“运营不受影响，”弗格森说。“你继续开车，但你担心你可能花了1.3亿美元购买的资产。你担心你长期使用飞机的能力，再次，这是波音手上的另一个质量问题。”