交易商对新兴市场债券反弹的怀疑程度达到自缩减恐慌以来的最高水平-彭博社

做空者正在对新兴市场美元债券进行有史以来十多年来最大的押注，他们猜测最近的涨势已经过了头。

根据标普全球数据，美国最大的投资于这些证券的交易所交易基金——黑石集团旗下的瑞银美元新兴市场债券ETF今年看到做空头寸激增至该基金的22%，相当于31亿美元。这是自2013年“缩减恐慌”以来最多，当时美联储计划逐步缩减量化宽松政策引发了恐慌性抛售。

新兴市场债券利差与美国国债的差距正在以2019年以来最快的年度速度收窄，此前一些世界上负债最严重的国家——从赞比亚到斯里兰卡——达成了债务重组协议，包括巴基斯坦和埃及在内的国家获得了双边贷款和国际货币基金组织援助。

派恩桥投资公司的高级基金经理安德斯·费尔格曼表示，投资者现在开始质疑这种差距是否收窄过多，原因是对美联储降息和美国经济数据的不确定性，他对长期前景仍持乐观态度。

费尔格曼说：“我们对新兴市场保持乐观看法，因为基本面正在改善，但我们意识到高收益债利差的显著收窄以及它对短期估值的影响。”

新兴市场主权美元债券的平均收益率今年迄今为止保持在7.65%，而企业债券的收益率下降了7个基点。这表明面对自2024年初以来美国国债收益率平均上涨了54个基点的情况下，这些债券表现出了韧性。

因此，风险溢价处于多年低点。投资者要求持有新兴市场债券而非国债的额外收益率已经缩小到331个基点，是自2021年6月以来最低，距离2020年3月的水平仅一步之遥，当时新冠疫情引发了资本从新兴市场的大规模撤离。

现在，做空者正在暗示估值已经变得过高。而且，随着负债最多的国家摆脱困境，寻找低价资产的潜力也在减弱。

此外，土耳其和埃及等国家的加息使本币债券比美元证券更具吸引力。