南加州大学、埃默里大学的信用评级受到陷入困境的医院的威胁 - 彭博社

南加州大学的扩张努力，包括在医疗保健方面的投资，导致穆迪的信用评级下调。摄影师：Reed Saxon/AP与其他主要大学一样，南加州大学投入了大量资源来扩大其医疗系统。但这是有代价的。

穆迪上个月将南加州大学的评级下调了一个级别至Aa2，原因是其不断扩大的医疗系统表现不佳。同样，该机构在一月份将埃默里大学的展望调低为负面，原因是“目前和预期未来的弱势运营绩效主要源自埃默里医疗保健部门。”

这些举措揭示了一个艰难的现实：提升大学声誉并带来可观收入的医疗综合体也成为财务绩效的拖累。南加州大学是一所备受瞩目的学校，其新生班申请人数接近82,000人，这反映了许多大学医疗收入日益重要以及即使是声誉卓著的医院系统也面临巨大压力的情况。

PGIM Fixed Income的市政债券主管Jason Appleson表示：“这些系统并不免受行业逆风影响，这已经造成了巨大的费用压力。”

南加州大学的校友包括洛杉矶市长Karen Bass、星球大战创作者乔治·卢卡斯以及演员威尔·法瑞尔、美洲·费雷拉和约翰·韦恩，提升了近几十年来的知名度，包括在2011年发起了一项60亿美元的筹款活动。根据其学生报纸的报道，其基金会去年增长了超过3.3亿美元，达到77亿美元，根据，尽管其日益增长的知名度也使其卷入了2019年的一场招生贿赂丑闻。

学校在医疗保健方面的投资是这些努力的关键部分。其庞大的系统包括拥有401张床位的凯克医院，该医院还是该大学医学生的教学医院。

医疗保健系统 - 学术和其他方面 - 寻求增长，以使自己更有实力与保险公司更好地协商并吸引患者。对于大学来说，扩张的推动增加了它们承担的成本和财务负担。

穆迪高等教育主管迈克尔·奥斯本在接受采访时表示：“我想不出哪种情况下这种暴露在减少。”“在大多数情况下，如果不是所有情况，这种暴露都在增长。因此，有很多大学有一半的收入来自患者护理。”

奥斯本估计，在2023财年，USC的医疗收入占运营收入的约40%。根据穆迪分析师玛丽·库尼的说法，在Emory，这占到了该大学85亿美元的综合运营收入的近三分之二。

穆迪估计，患者护理收入占Emory上一财年综合运营收入的三分之二。摄影师：杰西卡·麦高恩/盖蒂图片社许多学术医疗系统将债务作为与其附属的学校分开的实体发行，这既使大学免受影响，奥斯本说，也提供了更多关于它们财务表现的可见性。其中一些系统，包括塔夫茨医学和耶鲁纽黑文卫生系统，在过去一年左右的时间里由于亏损而被降级。

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尽管许多医院的收入正在反弹，但利润率比疫情前更窄，当时劳动力和物资成本飙升。

“我们预计医院利润率不会恢复到疫情前的水平，盈利能力将继续拖累这些医院所属的大学，” PGIM的Appleson表示。

至于南加州大学，一位校方发言人在一份声明中表示，该校仍致力于“积极投资于长期战略计划”。“因此，我们正面临更多暴露于医疗保健行业以及不断增长的营运支出和债务组合。”

该校还指出，它拥有很高的评级和出色的资本市场准入。

埃默里大学的代表拒绝置评。

奥斯本表示，南加州大学的医疗体系较年轻，需要更多投资，因此利润率改善需要时间。尽管该大学可能有能力应对这些成长阵痛，但其他人可能在医疗保健压力加剧时不得不提出艰难问题。

“现在，大学必须问自己，它是否产生足够的现金流来支持其增长计划？，”奥斯本说。“如果没有，那么大学正在吸收多少债务能力？”