美国通胀实际上是由更高的利率推动的，摩根大通表示 - 彭博社

Lisa Abramowicz

2024-04-08

尽管像得克萨斯州圣马科斯市这样的新房屋开工项目减少，但该行业部分仍比现有房屋销售表现更好，因为较高的利率正在产生影响。

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寻找“有意义的下行压力”

美联储提高了几十年来最多的利率以抑制通货膨胀。高额借贷成本应该制动经济，以防止消费者价格过快上涨。

但摩根大通的杰克·曼利认为，美联储目前的5.25%至5.5%的利率范围实际上是通货膨胀的，直到中央银行开始降息，价格才会更稳定。

“今天通货膨胀的很多情况与利率水平密切相关，”曼利说。“您对通货膨胀进行分析，无论您是看头条数字还是核心数字，您都在消除商品方程式 — 很大一部分与利率环境有关。”

这是非常激进的思维，与许多经济思想背道而驰。（当被问及对这个问题的更广泛看法时，美国全国相互保险公司的凯西·博斯特扬奇克坚决反对这一论点。）

然而，曼利并不孤单。Oppenheimer的约翰·斯托尔茨福斯上周暗示，更低的抵押贷款利率可能会促使更多人出售房屋，导致更多供应，潜在地降低价格。如果人们负担得起购买房屋，他们就不需要租房那么多，租金可能会稳定下来。曼利指出了住房问题，还提到了汽车和其他保险费用的通货膨胀，他还指出这在某种程度上与利率有关。

“在联邦降低利率、抵押贷款降至更合理水平并且供应恢复的情况下，你不会看到住房成本出现明显的下压力，因为人们愿意进入这个市场，”曼利说。

曼利的想法是具有挑衅性的。它也展示了对我们目前所处经济周期的理解存在多少分歧。Societe Generale的苏巴德拉·拉贾帕押注今年晚些时候10年期国债收益率将跌至4%以下，而FS Investments的拉拉·雷姆谈到了为什么我们可能会看到这一基准上升至5%。

洛克菲勒全球家族办公室的吉米·张（Jimmy Chang）越来越多地将债券作为投资组合的减需物，转向实物资产、贵金属和其他大宗商品。

“我们确实处于某种未知领域。这就是为什么许多传统的市场指标，如收益曲线、领先经济指标，在这一周期中并没有起作用，只是因为我们被如此多的货币和财政刺激所淹没，”张说。

“我们仍在从中受益，”他补充道。“所以一切可能在选举期间都还好，但在那之后，谁将控制国会和白宫？政策将是什么？存在很多不确定性。”

所有目光都在杰米·戴蒙身上 — 两次

杰富瑞（JPMorgan Chase & Co.）首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）正忙碌地结束一周。他今天发布了他的年度信，引起了整个华尔街的关注，他将人工智能的变革潜力与蒸汽机进行了比较。

彭博社的索娜莉·巴萨克（Sonali Basak）加入我们，解读了这些要点，涵盖了从人工智能到戴蒙对领导力的看法 —— 这暗示了他认为他的继任者需要具备的品质？ —— 以及他对美国赤字的看法（他认为太大了）。

每个人都倾向于关注迪蒙的公开信，尤其是考虑到本周晚些时候即将到来的大量摩根大通新闻。银行季度收益报告将于周五开始，由摩根大通以及花旗集团和富国银行

即将公布的宏观数据包括——周三的消费者价格指数最为重要——然后是第一季度财报季的开始。哪个更重要？如果通胀符合预期，那么所有人的目光将转向收益，以确定市场的“狂喜”是否实际上得到了底线的支持。

欧元大呼叫

这是一个值得剪下来保存的信息：纽约梅隆银行的杰夫·于（Geoff Yu）仍然坚持他对今年欧元兑美元平价的预测——这一目标意味着欧元将大幅贬值——并对欧洲央行做出了同样大胆的预测。

“我认为本周实际上是欧洲央行的例会，尽管6月更有可能是他们首次降息的时候，”于说。欧洲央行的决定将于纽约时间周四早上8:15公布。

于表示，决策者可能会保持现状，因为欧元区存在着两种相互对立的论述，鸽派认为由于持续的经济疲软，现在有必要开始放松政策，而鹰派则警惕能源价格飙升重新引发通胀飙升。即使结果是暂时保持现状，“我认为你会看到更多的两天对话。”

随着上周欧元兑美元收盘价超过1.08美元，平价还有很长的路要走。但于先生预计欧洲央行将开始降息，所以他坚定地持有。他说：“绝对。绝对。”

通往欧元-美元平价之路？

纽约梅隆银行的Geoff Yu认为今年欧元会达到1美元

来源：彭博社

Jon追问他这个观点在客户中的反响如何。“我会说目前这个观点得到了同情，更广泛的客户共识是欧元走低。也许目前将平价作为目标是比较激进的之一，”Yu说。“对于方向有同情，但或许对于目标有一些反对。”

要闻速递

今天的节目涉及了很多内容，甚至提到了日食（Annmarie有正确类型的眼镜，尽管Jon在取笑）。一些分析：

大西洋理事会的Ellen Wald提醒了一个重要的观点，即90美元/桶的布伦特原油是沙特阿拉伯的甜蜜点：价格是动态的。持续的昂贵石油将引发来自美国和其他消费国家的压力，她说。观察6月的OPEC会议，看看沙特是否会放松产量限制，Wald说。
财政部长珍妮特·耶伦的中国之行引起了人们对出口和其他商业竞争的关注，Pangaea Policy的Terry Haines说，这减弱了对台湾的一些担忧。但也要关注南中国海，因为中国在那里在展示肌肉，而美国正在暗示将予以回击。“市场继续忘记我们正处于50年来最高的地缘政治风险中，”Haines说。