主权危机在拉丁美洲仍然存在，尽管新兴市场出现了反弹-彭博社

阿根廷布宜诺斯艾利斯的国家大会。哈维尔·米莱在上任的头几个月里削减了对州政府的联邦援助，贬值了货币，并取消了价格控制。

摄影师：Sarah Pabst/Bloomberg拉丁美洲饱受困扰的国家仍然在债务困境中徘徊 —— 避免了违约，但受政治问题困扰，使得它们的债券仍处于困境区域。

埃及和巴基斯坦等国家最近解锁了数十亿美元的多边资金，而斯里兰卡和加纳等国家则与债权人达成了重组里程碑。再加上由于利率下降前景而增加的对高风险债券的偏爱，引发了新兴市场债券的上涨。投资者要求持有发展中国家垃圾主权债务比美国国债的额外收益率平均下降到了自2021年11月以来的最低水平。

这种改善的前景有助于削减那些债务处于困境水平交易的国家数量，从2022年的21个峰值降至只有五个。其中三个 —— 阿根廷、厄瓜多尔和玻利维亚 —— 位于拉丁美洲。尽管它们的债券在2024年全球范围内取得了一些最佳回报，但它们的收益率仍高于类似的美国国债10个百分点以上，这是被视为困境的门槛。

政治不稳定、经济管理不善和历史性违约记录使投资者望而却步，据BancTrust & Co.研究主管Ramiro Blazquez表示。“明显的是，市场不再相信承诺，”Blazquez说。“它要求事实和可治理性。”

厄瓜多尔的丹尼尔·诺博亚在去年11月接任总统，提高了税收并承诺与国际货币基金组织达成协议，这让被该国财政赤字惊吓的投资者松了一口气，2023年财政赤字几乎比前一年增加了两倍。但他的亲商业、强硬打击犯罪的议程面临重大考验。该国的紧急状态将在本月到期，这有助于镇压可卡因贩运集团的活动。而即将举行的有关政策的全民公投可能会遭到严厉反对，重新点燃政治动荡。

诺博亚的阿根廷同行哈维尔·米莱在上任的头几个月内削减了对州政府的联邦援助，贬值了货币，并取消了价格控制。他现在在与时间赛跑，试图通过国会议程，因为三位数的通货膨胀侵蚀了工资，消费支出急剧下降。

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在玻利维亚，固定汇率政策和国家主导的矿产资源开发使中央银行的现金储备在去年12月底仅剩1.66亿美元。

“这些国家的操作空间非常有限，”瑞士万达财富管理公司投资组合经理卡洛斯·德索萨说。虽然阿根廷和厄瓜多尔都采取了正确的步骤，减少了2025年或2026年重组的必要性，“但如果出现问题，或者遭受严重外部冲击，那么他们可能无法避免。”

拉丁美洲是主权债务困境的新中心

除了乌克兰和马尔代夫，其他国家都处于违约状态

来源：彭博社

尽管被标记为困境，这些国家的债务收益却异常高。自年初以来，厄瓜多尔的债券回报率为58%，阿根廷为29%，玻利维亚为17%，而彭博指数中新兴市场同行的平均回报率仅约为1.8%。

“拉丁美洲可能是全有或全无的，”新兴市场主权债务联席主管Guido Chamorro在瑞士皮克泰资产管理有限公司表示。“要么你达到投资级，要么你面临全面困境的风险。”