Gildan的未来：前首席执行官Chamandy，投资者Andrew Brent，M&A要约助推争夺战 - 彭博社

蒙特利尔，魁北克，加拿大的商店里的Gildan服装。

摄影师：Graham Hughes/Bloomberg竞购者们为服装制造商Gildan Activewear Inc.准备报价的时间只剩下六天，因为一场关于其未来的激烈战斗正在进行中。

据一位知情人士透露，这家加拿大公司告诉竞标者们希望在4月10日之前看到他们的初步提案。但有一个问题：一些最大的股东坚决反对目前出售该业务。

这是围绕Gildan展开的一场权力斗争的最新转折，该公司是廉价服装贸易中的全球参与者，为沃尔玛（Walmart Inc.）和耐克（Nike Inc.）等公司生产T恤和袜子，并以自己的品牌，包括American Apparel。

这个故事涉及一位曾经领导该公司数十年并希望延长自己统治的前首席执行官；一位主席表示董事会别无选择只能解雇首席执行官；以及现在正在发起一场罢免主席的领先投资者的运动。

这家价值60亿美元的公司已经聘请了高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）和RBC资本市场（RBC Capital Markets）的投资银行家，以激发私募股权公司和其他潜在买家的兴趣。Sycamore Partners是其中一家已经探讨过报价的公司，彭博社在3月19日报道。

但事实上，董事会正在考虑接受收购要约，这激怒了像安德鲁·布伦顿这样的投资者，他是乌龟溪资产管理的联合创始人，是戈登的长期股东，截至去年12月底持有戈登约2.5%的股份。他称这是他在25年投资公开市场中见过的“最不真实的情况”。

“即使是一个随意的市场观察者，也很明显现在是一个糟糕的时机来启动出售流程，我们被震惊到不敢相信，” 布伦顿的公司在上周致信董事会说。

并购提议

在内部动荡泄露到公众视野之前的几个月里，蒙特利尔戈登总部内部的紧张局势一直在加剧。

62岁的查曼迪几十年来一直统治着这个地方，管理着他祖父在1940年代创立的企业。他是许多戈登员工唯一认识的CEO，也因为出色的回报率赢得了许多长期股东的忠诚。根据彭博社编制的数据，自从上世纪90年代末公司上市以来，他们的年回报率（包括股息）为19%，从一个小公司发展成为一个约有43,000名员工的全球企业。

格伦·查曼迪是戈登的唯一CEO近20年。来源：皮埃尔·沙尔邦诺该公司最大的优势是以异常低成本生产廉价休闲服装，特别是空白T恤，这些T恤出售给丝网印刷商，他们代表公司、活动组织者和艺术家在上面印刷设计或标志。但尽管取得了成功，戈登的增长已经停滞，董事会已经开始寻找接班人。

查曼迪知道这一点。

十月底，在巴巴多斯的董事会会议上，他提出了自己的观点。在波士顿咨询集团的帮助下制作的演示文稿中，他向董事们介绍了吉尔丹未来的一系列选择。其中之一是继续努力自行增长，扩大市场份额。根据彭博社看到的文件，第二个选择涉及收购竞争对手Hanesbrands Inc.。

第三个选择是最雄心勃勃的 — 根据文件显示，这是一项价值超过30亿美元的两家主要服装分销商的收购。吉尔丹不仅仅是缝制服装，还将深入到将这些服装分销给成千上万购买空白T恤和其他物品的丝网印刷店的复杂业务中。

这些交易将使吉尔丹的收入翻倍以上 — 如果成功，根据演示文稿，它们有潜力在五年内将股价翻倍至约63美元。但吉尔丹将受制于债务市场，通过大幅增加杠杆。

董事会认为这个概念过于冒险，几周后解雇了查曼迪 — 指出他给他们提出了一个他们无法接受的最后通牒。主席唐·伯格在接受采访时表示，董事们对格伦增长公司的能力“变得越来越紧张和担忧”。

在交易方面，查曼迪的记录并不完美。2018年，吉尔丹在破产拍卖中购买了美国服装品牌American Apparel，希望使其复苏。“它已经不再是过去的影子了，”晨星研究分析师大卫·施瓦茨说。一些交易“旨在将吉尔丹打造成更具消费者品牌名称，但这从未真正奏效，”分析师说。

“格伦在收购方面并没有特别出色的记录。我们要么与他签订另外三年的合同并进行一些危险的交易，要么解雇他，”伯格说。董事会在12月11日市场开盘前宣布他的离职，结果股价在交易的第一个小时下跌了11%。

查曼迪仍在反对他曾经寻求进行鲁莽或冒险交易的想法。他在十月向董事会做的演示是潜在机会的概述，“这是我们每年都会做的事情，”他在一次采访中说。“我们没有与任何潜在收购目标接触，也没有聘请任何投资银行家等顾问来追求它们。”

查曼迪在十一月写给伯格的一封信中，将服装分销公司的收购描述为“我和我的主要执行团队成员热情支持的策略。”

尽管如此，董事会可能低估了查曼迪在投资者中的个人品牌。他被解雇的突然宣布引起了股东的负面反应，他们指责伯格和董事会处理情况不当。

到了十二月底，布朗宁西方有限合伙公司，一家位于洛杉矶的精品投资公司，拥有约3亿美元的Gildan股份，正式发起了一项努力，试图罢免伯格和其他董事，并重新聘用查曼迪。

布朗宁西方和查曼迪认为，考虑出售是不必要的。他们表示，如果公司对核心业务进行改变并积极利用现金回购股份，公司股价可以在大约五年内从今天的37美元左右提高到约100美元。

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布朗宁·韦斯特有一些势头。几家投资公司公开表示希望让查曼迪重回首席执行官职位。根据彭博社编制的数据，他们共持有吉尔丹约三分之一的股份。

此事将在5月28日的股东大会上决定，届时吉尔丹的投资者将选择是保留现任董事会还是安装布朗宁·韦斯特的八位董事。

前提是公司在那之前不宣布被收购的交易。

“整个过程更多地受到自负而不是逻辑的驱动，”加拿大投资公司Cardinal Capital Management Inc.的总裁埃文·曼塞说，该公司支持布朗宁·韦斯特和查曼迪。