华尔街交易员正努力应对他们对数据的依赖 - 彭博社

Lisa Abramowicz

2024-04-03

华尔街的困境：如果现在是依赖数据的时候，哪些数据可以被信任？

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社欢迎来到彭博电视旗舰早间节目的最佳访谈和见解的彭博监控通讯，由乔纳森·费罗、安玛丽·霍登和我共同主持。在这里注册，如果您还不是订阅者。

央行行长们一直说他们高度“依赖数据”。今天是一个很好的例子，说明了要衡量这意味着什么是多么困难。交易员们无法就哪些数据最重要达成一致意见，更不用说如何解读它们，或者它们是否还准确。

拿今天早上发布的ADP就业报告来说吧：它被普遍认为与周五的非农就业人数报告没有预测价值。然而，报告显示换工作的人员的工资年增长率增加了10%，债券收益率进一步上升至2024年新高。

这种经济上的火爆与美联储主席杰罗姆·鲍威尔持续依赖数据以及多次降息即将到来的想法背道而驰。是的，有人认为随着通胀从高点回落，美联储政策可能被视为收紧的，但如果您真的依赖数据，当前的数据显示您的脚应该靠近刹车踏板。

鲍威尔“真正的问题在于他们似乎透露出他们正在寻求降息。当你看看经济状况时，实际上并没有什么理由，”Allspring Global Investments的玛吉·帕特尔说。“这几乎就像他和我们其他人一样，他正在看市场的信号来决定自己应该做什么，而不是拥有一个比投资者更好的计划。”

退一步看，这是一个非常令人困惑的时刻，在经济周期的哪个阶段，我们是否面临结构性通胀或者要关注哪些数据以获取答案等问题上，监控的客人和其他人之间产生了分歧。今天的两个重要报告是ADP和供应管理研究所的服务数据。而……

“ISM服务和ADP就业报告都不够可靠，”泛美宏观昨天在一份研究报告中表示。而SMBC集团的乔·拉沃格纳今天早上发表了一份笔记，“我们能相信这些数据吗？”

花旗集团的史蒂文·维廷等人的答案似乎是，如果你将足够多的数据放在一起，你就会开始得到一个画面。这似乎是市场正在做的事情，但每家公司似乎在画出不同的画面。

对于PGIM固定收益的Michael Collins来说，经济可能会比一些人预期的更加颠簸，但最终会恢复到较低的通货膨胀正常水平。当然，关键在于时机，因为联邦储备系统正在评估经济强劲并密切关注压力迹象。

“他们的作法是坐视不管，直到其中一个指标开始出现问题为止，”Collins说道。“我们在寻找它们，但它们还没有出现。”

当我们讨论布伦特原油接近90美元一桶时，Ed Morse列出了一长串问题。中东的战争。伊朗、伊拉克、尼日利亚、利比亚和委内瑞拉这些“脆弱五国”赢得了他们的绰号。俄罗斯的恐怖袭击。墨西哥限制出口。

“毫无疑问，市场中的实际风险是有史以来最高的，而没有发生大规模中断，”Hartree Partners的Morse说道。

此后，Morse得出了一个颇具意外性的结论：自2月底以来布伦特原油上涨了9%以上，更多是由于金融市场定位而不是持久的、有害的供需失衡。

摩尔斯表示，中国有大量库存，在油价超过80美元时往往停止购买，并且正在生产更便宜的电动汽车。欧洲正在迅速去工业化，并购买一些电池汽车。美国正在暂停对战略石油储备的补充。现在，大型上市公司控制着美国页岩油区的开关，他们愿意迅速打开这个开关，”他说。

“我们处于一个非常不同的市场，行动和反应比OPEC+估计的更快，”他说。

选举很重要，外汇版本：AXA集团的吉尔·莫埃克在我们关于欧洲央行未来降息可能导致美国关税政策可能转变的对话中提出了一个重要的情景。

“我们需要认真对待这个问题。如果我们最终面临更多美国对进口产品征收关税，其他国家的一个非常自然的诱惑就是允许货币贬值，”莫埃克说。

欧洲央行和欧元可能会卷入美中贸易争端。摄影师：亚历克斯·克劳斯/彭博社深入研究美国总统选举的政策利害关系——不仅仅是乔·拜登总统和唐纳德·特朗普及其代理人的修辞——一直是监控的一个焦点。莫埃克的看法很有启发性，考虑到特朗普如果连任将提出对中国进口商品征收60%的关税。

首先，莫埃克说，中国在特朗普首次执政期间对其征收关税时没有调整其货币。但是，他说，60%的关税将使贬值更具吸引力，并且随着中国经济放缓，更便宜的人民币也将帮助中国消费者。

其次，Moec表示，如果中国采取行动，欧洲可能会出现连锁反应的风险。欧洲政府官员已经对汽车等关键领域的竞争感到担忧，因此“如果我们需要应对美国的保护主义措施导致中国进一步贬值，那么欧洲也可能会有诱因让其货币贬值，” Moec说。

结果是：“这将是欧洲央行实施一项货币政策的另一个理由，该政策将明显宽松于美联储的政策，以实际上允许一些贬值来帮助我们在外部方面。”

Eric Cantor从内部（作为前众议院多数党领袖）和外部（从他目前在Moelis & Co.的位置）看到了华盛顿的政策。他说，债券市场最终会对这一困境感到厌倦。

他没有使用“Liz Truss时刻”这个词组，而是引用了像Larry Fink和Ken Griffin这样的华尔街人士的观点：不断增长的美国债务和赤字是不可持续的。最终，那些愿意购买国债的投资者总有一天会喊出够了！

正如Cantor所说，政府和美国人的私人生活一样，一些债务融资是有帮助的。“问题在于当你开始比经济增长更快地增加债务和赤字时。”

康托没有提到通过增加税收来获得新收入。他把重点放在了福利计划上 —— 这是美国支出的主要驱动力，并建议将医疗保险改为一种定义缴费计划，类似于401(k)账户，而不是一种确定福利计划，以控制未来的支出。除了这种巨大的转变之外，他说，美国可以减少生活成本指数调整，提高退休年龄，并引入资格测试。