VIX看涨期权的成交量增加，交易者为更多的股市波动性做准备 - 彭博社

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投资者为黑天鹅事件做准备，略微回调

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随着股市创下历史新高，许多人都在想它是继续飙升还是崩盘。了解投资者心理的一种方法是观察期权市场。彭博的Carly Wanna告诉主持人David Gura，VIX的平均每日认购量，在第一季度有所增加，VIX通常被称为“恐惧指数”。

那么，我们应该担心交易员正在为大幅下跌的可能性做准备吗？今天在节目中，我们将探讨是什么推动市场创下历史新高，以及VIX告诉我们投资者认为接下来会发生什么。

阅读更多： 崩盘还是飙升？交易员正在为股市极端情况做准备

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以下是对话的轻微编辑转录：

**大卫·古拉：**标普500指数刚刚度过了多年来最好的第一季度。

这在很大程度上要归功于一组熟悉的公司：包括英伟达、Meta和微软等大型科技公司，它们正在大力投资人工智能。仅英伟达的股价就上涨了超过80%。

**卡莉·万纳：**到目前为止，标普500指数今年已经创下了20多个记录。而且这还是在去年年底已经非常惊人的第四季度的基础上。

**古拉：**这就是卡莉·万纳。她为彭博社报道股市，一直在记录这一创纪录的行情。

但现在，她一直在与之交谈的投资者们……正在试图弄清楚接下来会发生什么。市场会继续飙升到新的高度吗？还是会崩溃？

他们一直在关注的一个指标，卡莉也一直在密切关注的是一个叫做VIX的东西。

**万纳：**那就是波动率指数。它通常被认为是恐惧指标。

**古拉：**有段时间以来，VIX一直相当低——这表明投资者并没有太多焦虑。

但是，在过去的几个月里，卡莉发现了一些引人注目的事情：VIX的平均每日看涨期权成交量开始上升。

**想要：**人们正在购买更多的VIX看涨期权，基本上是在为潜在的波动上涨做定位，

**古拉：**投资者正在购买市场保险…以保护自己。不是为了传统的调整，而是为了更大的事情：潜在的“黑天鹅”事件。

那么，我们应该担心交易员正在为可能的大幅下跌做准备吗？今天在节目中，是什么推动市场创下历史新高，以及VIX告诉我们投资者认为接下来会发生什么。

来自彭博社，这里是《大局观》，我是大卫·古拉。

**古拉：**卡莉·想要说，尽管我们看到的市场涨幅并不特别令人惊讶，但有趣的是观察这些涨幅有多大。

**想要：**进入这一年，预期是好的。市场真的被那些人工智能股票推动。

情况仍然如此，尽管不像去年年底那样极端。但，这也是基于对美联储何时开始降息的希望和预期，老实说，对于那个时机的预期已经相当破灭，一再被推迟，尽管如此，市场仍然上涨了，而且上涨相当显著，其中很大一部分，公平地说，来自一直保持稳健的盈利。

因此，估值很高，但至少按某些标准来看，它们并没有完全过度拉伸和过度扩展。

**古拉：**你提到了那些人工智能股票。所以这些被称为“七巨头”。

我要在这里测试一下自己。那就是谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta、微软、苹果、英伟达和特斯拉。我全说对了吗？

**旺娜：**我觉得你全说对了。

**古拉：**我记得去年它们表现得很好时，有很多评论说我们需要看到这场涨势扩大。它扩大了吗？

**旺娜：**是的，情况有所好转。嗯，市值巨大的市场仍然存在。动量交易仍然很顺利，而且这种交易仍然在继续。然而，我们在报道中提到，在任何一个交易日，大约有70%的标普500指数股票的价格高于它们的200日移动平均线。

所以这是相当重要的，特别是考虑到我们去年看到的情况。而且，我还要指出，标普指数在本季度首次击败了纳斯达克自2022年以来。所以在2023年，相反的情况成立。纳斯达克在每个季度都击败了标普。

**古拉：**当我们看到标普超越或击败纳斯达克时，这告诉我们什么？

**旺娜：**是的，这告诉我们投资者正在购买除了英伟达之外的东西，这对其他公司来说是令人兴奋的。并不是说他们不再购买英伟达。我还要说一下，你提到的那七只“七巨头”股票，它们仍然表现得非常出色，但在这个群体内部出现了一些更多的特殊情况。例如，特斯拉的表现并不像以前那么好。苹果实际上在从2024年到现在的这段时间里表现得相当糟糕。

但我想说，这告诉我们人们正在将目光从那些七巨头的名字转向其他地方，把钱投向其他地方。

**Gura：**你能把市场表现放在更广泛的经济时刻中吗？所以我很好奇，是什么让这成为市场的好时机。这六七只股票，但不仅如此，为什么现在似乎是股票的好时机。

**Wanna：**对。所以经济数据实际上表现得相当强劲。这是一个经常被谈论的话题。但我的意思是，就业市场表现良好。通货膨胀正在下降。虽然偶尔会有一些意外，但上周五公布的美联储首选通胀指标实际上符合预期。

所以这表明，你知道，通胀在某种程度上正在降温。这也可能帮助美联储按照人们所持有的时间表降息。再次强调，就业一直是人们对就业市场状况的一个非常强有力的指标。当然，我们还有一些工厂、制造业数据，从某些方面来看，实际上表现相当强劲。

现在，在市场上，强劲的数据很难判断是好消息还是只是好消息，因为，哦，经济正在好转，或者好消息是坏消息，因为，哦，经济正在好转。美联储何时能够降息？所以来回摇摆，对吧？这有点像双刃剑。

**Gura：**人们对经济和市场下一步的走向仍然充满乐观，但总有可能出现严重的衰退。

休息后，我们将深入研究数据，这些数据表明华尔街越来越担心更大的调整。

Gura：我一直在与彭博记者卡莉·万纳讨论，关于标普500指数第一季创纪录的表现让投资者对市场走势感到不确定。股价是否会继续上涨，或者推动这些涨幅的引擎会熄灭 - 或者崩溃。

一种解读市场的方法是一个叫做VIX的指数，即“恐惧指数”。

Gura：当你看VIX现在，它告诉你什么？它告诉投资者现在市场的焦虑或恐惧水平是多少？

Wanna：所以对于这个问题的长期答案是，VIX指数已经异常地低了一段时间了。关于这是为什么，有一系列原因和一系列不同的看法，然而，我们注意到的是，尽管它非常低，但有迹象表明人们更多地在为潜在的尾部风险事件做准备。

这意味着在对冲的范围内，你可以对冲，你知道，像是，像是广泛市场的小幅回调，或者你可以真正对冲，你知道，事情出现更严重的问题。最近人们正在购买更多的VIX看涨期权，这将表明人们对事件打击股票并导致波动性增加的担忧已经增加。

当然，需要注意的是，围绕VIX定位的人并不一定意味着事情会变糟，但如果我们按照VIX和高读数之间的传统关系，高读数表明恐惧，那么购买与之相关的看涨期权的人，嗯，将表明人们认为有可能或者至少值得保护，以防VIX实际上会上涨。

**古拉：**所以我要综合一下，如果我错了，请纠正我。

**万娜：**是的。

**古拉：**你有人们在赌博或购买保险来防范某种重大事件，一个黑天鹅事件，而不是针对一种普通的调整或小幅回调。是这样吗？

**万娜：**是的，我认为，也很重要的一点是要注意，在这一点上，我们的故事也提到了，但增加对尾部风险事件进行对冲的原因之一很有趣，因为这与人们如何广泛对冲有关，就像你说的，目前对冲需求真的非常低，一直都是这样，事实上，人们并没有为标准普尔500指数的一次普通下跌而进行过多的定位或购买保险，但相对于前六个月和2023年底的六个月，他们越来越多地购买了更多的合约，以保护他们，以防事情出现问题到一定程度，这种关系很有趣。

而这种关系实际上是我们试图探讨的故事的关键。

**古拉：**对于普通投资者，那些没有涉足期权世界的人来说，这有多重要？有人在赌博或购买保险来防范可能发生的重大事件，这会让人担忧吗？

**万娜：**你知道，我想说购买尾部风险保险正在增加，但并不是非常明显或极端，也不是人们正在为完全彻底的灾难做准备。

这更多是一个想法，你知道，专业交易员和管理大量资金的人越来越倾向于这样做，但并不一定会增加对普通的下跌的持仓。再次，我想回到之前说的，标普500指数创历史新高。

在过去三个月里，它已经创下了20多个记录，目前没有任何迹象表明这种情况会立即出现问题。没有出现数据点，也没有完全的盈利崩溃。所以我想说，你可以根据自己的意愿来处理这个情况。

Gura: 但是，我们现在正处于一种时刻，一些投资者认为现在是他们增加保险的明智时机。

Wanna: 看，我想真正的要点在于期权已经变得越来越重要，不仅是大型机构玩家在使用，而且越来越多的散户投资者开始使用这些合约，无论是用于对冲、投机还是两者兼而有之。

但我认为你总是可以从期权市场中得到有趣的东西：它的持仓情况。所以股票目前发生的事情非常有趣，问题是，它们会怎么做，市场已经定价了什么，而期权，你知道，它们是股票衍生品，它们的合约实际上告诉你人们在未来下注和持仓的情况。

本集由制作人：Alex Sugiura；高级制作人：Naomi Shavin 和 Elisabeth Ponsot；编辑：Caitlin Kenney；执行制作人：Nicole Beemsterboer；声音设计/工程师：Alex Sugiura；