WOM破产：摩根大通交易，复活节电话是智利公司的最后步骤 - 彭博社

Chris Bannister，Wom首席执行官，2021年在哥伦比亚拍摄。摄影师：Alejandra Quintero/Bloomberg陷入困境的智利电信运营商WOM在复活节周日早上7点举行的会议上确定了其命运，结束了数月的债权人焦虑和最后一刻的融资谈判。

高管们聚集在公司位于智利首都圣地亚哥Mapocho河畔的总部。截止日期的财报提交、债券价格暴跌以及即将到期的债务支付增加了紧迫感。根据法庭文件，团队有五份债务人持有融资方案。

30分钟后，他们选择了来自JPMorgan Chase & Co.约2.1亿美元的交易。几小时后，该公司在美国破产法庭申请了第11章——使其免于支付债券持有人和其他债权人。

周日早晨的事件，其中有一半的八名参与者通过电话参加，并在文件中详细描述，标志着一家曾经在竞争激烈的智利市场从更大的竞争对手那里赢得市场份额而令债券投资者兴奋的非上市移动运营商的不体面的沦陷。

WOM——代表“口碑”——受到了它认为的“外部事件”的打击，包括莫迪斯评级公司去年10月将其评级下调七个级别至垃圾级。

公司及其财务顾问罗斯柴尔德公司已经努力了几个月，试图找到一种方法来避免破产，并为11月份到期的3.48亿美元债务支付筹集资金。最终，它崩溃了。

“我们探索了很多选择，这是确保WOM继续前进并恢复活力的最佳选择，”首席执行官克里斯·班尼斯特在LinkedIn上写道，他提到高利率、通货膨胀和弱势比索导致了公司的困境。

如果法院批准，JPMorgan的贷款将用于维持运营并支付费用，包括员工，该公司表示。

2015年作为一家初创公司成立，当时冰岛商人托尔·比约尔戈尔夫松的私人股本基金Novator Partners LLP收购了Nextel Chile，WOM很快因其大胆的广告而引起轰动。很快，它成为了该国增长最快的移动电话运营商。

但是，在一个由一些世界上最富有的电信大亨主导的行业中生存，包括拉丁美洲最富有的人卡洛斯·斯利姆和美国亿万富翁约翰·马龙，意味着经受住了被证明是现金流失的价格战。早在2015年，WOM表示其提供的折扣高达竞争对手的30%。

截至9月，根据行业监管机构收集的数据，该公司在智利移动电话市场份额约为21%，落后于Telefonica SA的Movistar和Entel SA。根据穆迪的说法，相对于全球和本地同行，其收入较为适中，加上高杠杆和安第斯国家激烈的竞争，限制了其信用评级。

“竞争过于激烈，价格竞争激烈，资本支出激进，缺乏融资工具，”伦敦Muzinich & Co.的投资组合经理Warren Hyland表示，他管理着36亿美元的新兴市场资产。“最好的做法是不要投资高收益电信领域。”

在WOM的案例中，一些投资者等待数月以寻求控股股东的支持。当公司推迟财务结果发布，并且明显无法获得控股股东支持时，公司的崩溃迅速而严重。到期日为2024年的债券最近以每美元33美分的价格交易，而不到一个月前的价格为每美元77美分。

智利电信运营商面临激烈竞争

WOM在智利移动电话市场占有约五分之一的市场份额

来源：Subtel（截至2023年第三季度）

“当公司明确无法实现2024年债券的常规再融资时，罗斯柴尔德转而寻求庭外和DIP融资提案，”罗斯柴尔德的董事总经理Marcelo Messer在法庭文件中表示。

随着WOM进行重组，策略师们现在看到随之而来的整合空间 —— 这一趋势已经在巴西等国家出现，比如巴西电信巨头Oi SA在不到七年的时间里两次申请破产保护。Oi最终将其移动业务出售给了西班牙电信SA和意大利电信SpA的当地单位。

在过去几年里，WOM一直是智利电信行业的“主要颠覆者”，法国巴黎银行策略师Alexis Panton在本周的一份报告中写道。但是“公司被解散，其资产被出售并分配给竞争对手的风险相当大。”