《彭博社》：油价大涨后，华尔街再次担心10年期国债收益率上升至5%

Lisa Abramowicz

2024-04-02

原油价格正在上涨，很大一部分关注点在需求上，而不是供应上的限制，来自韩国蔚山的S-Oil Corp.炼油设施（上图）。

摄影师：SeongJoon Cho/Bloomberg 欢迎阅读彭博监控通讯，每日查看彭博电视旗舰早间节目最佳访谈和见解，由Jonathan Ferro、Annmarie Hordern和我共同主持。在这里注册，如果您还不是订阅者。

随着油价飙升至今年最高水平，Federated Hermes的Phil Orlando正在享受这段旅程。

他今天在监控上说：“这是我们乐见的。” Orlando 对一些明显的原因感到高兴 — 他提到了自己在能源股上的超配仓位 — 以及一些更深层次的原因。他认为原油价格上涨源于更强劲的需求 — 即：经济实力 — 而不是更为恶劣的因素。他表示，这对除了最大的科技股之外的整个股票复合体都是有利的。

“过去15个月，Mag 7上涨了99%，” Orlando说。“被遗忘的493上涨了22%。我们的观点是这轮涨势将会扩大。”

市场的其余部分似乎没有收到备忘录，至少今天是这样。这在很大程度上与最近另一个备受折磨的资产类别有关：美国债券市场。这部分是因为原油价格飙升，部分是因为背后的原因：交易员担心墨西哥和中东地区的供应中断，但他们也看到了更强劲的工业消费。

“这一切都是关于需求的增加，”查尔斯·施瓦布的凯西·琼斯说。商品超周期通常是由于投资不足导致供应短缺而引发的，她说，在美国每日原油产量约为1300万桶的世界，情况并非如此。美国每日原油产量约为1300万桶。

这种动态引发了一个问题：目前长期债券有多脆弱？

根据FS投资公司的特洛伊·盖斯基的说法，答案是非常脆弱。突然之间，作为基准的10年期国债的一个大整数再次成为华尔街关注的焦点。收益率今天触及了2024年的最高点，接近4.4%。

“我们可能会在某个时候重新测试5%的水平，”盖斯基说。“我们仍然认为这是完全可能的。”

美国经济一直以其强劲表现让分析师感到惊讶。通货膨胀可能正在下降，但并非像许多人所认为的那样迅速。而美联储今年拟定的降息计划正受到债务交易员日益挑战。

债券收益率越高，对股票估值的拖累就越大。但我们还没有达到那个地步。

摩根大通资产管理的大卫·勒博维茨指出了因能源价格上涨而面临的风险，但他表示，当这与昨天吓坏了一些交易员的出乎意料的热门工厂数据相结合时，这种风险就变得更容易接受了。他说，这是经济强劲的迹象，继续支撑着股市。

也许更高的油价会让美联储稍微放缓一下脚步，他说。但美联储几乎已经锁定了今年的降息，因此股市的顺风还没有被取消。

“他们想让市场得到它想要的，但我认为他们意识到风险是过度偏向下行，”勒博维茨说。

显然，石油市场正在押注在对伊朗驻叙利亚大使馆的空袭之后会有更多风险。问题是这些风险会在哪里出现。

外交关系委员会的史蒂文·库克认为，以色列与黎巴嫩边境最可能成为爆发点，伊朗支持的真主党已经在那里集结了战士，并且已经在边境上交火。“在接下来的四到六个月里，我们很可能会看到北方的升级，”库克说。

Eurasia Group的Jon Lieber同意，代理团体很可能是伊朗的选择武器，真主党是德黑兰箭袋中的一支箭。但他对风险有不同看法：“目前看来，美国可能会成为其主要目标。”

有先例，因为伊朗代理人被联系到了一次无人机袭击，今年早些时候在约旦造成三名美国士兵死亡。该地区的美军在前沿基地和海上暴露在风险之中。在叙利亚死亡的人中有一名伊朗将军，他是自2020年美国袭击中卡西姆·苏莱曼尼之死以来被杀的最高级别官员。

库克和利伯一致认为，以色列和伊朗直接对抗似乎不太可能，因为德黑兰政府更倾向于利用哈马斯在加沙、真主党在黎巴嫩和也门胡塞武装等代理人。但尽管以色列没有确认对叙利亚的袭击，但其角色毋庸置疑。

“对以色列来说，这是一个非常重要的一步，他们完全正确地指出他们正在打的多线战争是伊朗支持北方抵抗轴心，显然是在加沙，以及胡塞武装从也门对以色列不断发动袭击的结果，”库克说。“以色列显然想要打击他们认为是蛇头的东西。”

干预以支撑疲弱的日元，该货币正逐渐接近每美元152日元的水平，市场参与者视之为采取行动的触发点。

“现在增加对日元空头头寸的风险回报是否存在？”Bannockburn的Marc Chandler说。“我认为市场对此持谨慎态度是正确的。”

日本的日元是今年该组中表现最差的货币之一

来源：彭博社

注：截至4月1日，今年的回报

今年，日元是全球表现最疲弱的主要货币之一，即使日本央行自2007年以来首次加息也未能阻止下跌。 Chandler表示，日本官员可能担心突破152水平可能预示着更深层次的侵蚀至155或157。美国银行今天进一步表示，除非美联储今年降息，否则该货币可能暴跌至160。

Chandler表示，日本目前存在两个问题领域。首先，当其他市场因耶稣受难日假期关闭时，该国错失了上周跳入市场的机会，削弱了溢出效应，Chandler说。

“不干预的话，他们将被迫将牙膏重新装回管子里，可以这么说，”他说。

第二个挑战是日本官员在没有采取行动的情况下，已经走得有多远。Chandler说：“使用这些代码词汇，比如‘紧急关注市场’或‘急切关注’或‘我们将不排除任何选择’ — 我认为这些都是干预的暗示。”“如果他们不兑现承诺，我认为这会削弱他们在华尔街的信誉。”