本杰明和杰瑞的还是哈根达斯？顶级冰淇淋制造商待售 - 彭博社
Dasha Afanasieva, Sabah Meddings
一桶贝恩杰瑞冰淇淋。摄影师：迈克尔·M·圣地亚哥/盖蒂图片社威廉·布雷尔在内战结束后的费城手工搅拌了他的第一加仑冰淇淋，使用奶油、蔗糖和坚果。凭借最优质的原料承诺，他的创作在一个大桶里被搅拌，桶上有一个手柄，里面转动着一个搅拌板，并卖给他的邻居们。
快进将近160年，经过多次改良，布雷尔已成为联合利华欲出售或剥离的一部分价值170亿欧元（184亿美元）的冰淇淋业务。
对于肥皂到股块企业集团首席执行官海因·舒马赫来说，他计划剥离全球最大冰淇淋业务的时机可能是最艰难的挑战。私募股权集团PAI Partners已经在考虑出售或上市其在Froneri的50%股权，后者被一些人视为更具创新性和经营更佳的全球第二大冰淇淋业务。
对于联合利华来说赌注很高。作为曾经以马格冰淇淋和角筒等品牌为增长焦点的英荷公司，其冰淇淋业务在过去五个季度表现不佳。之前的管理层未能阻止销量下降或控制其最知名品牌贝恩杰瑞冰淇淋发表的“觉醒”言论所带来的公关风波。随着联合利华原地踏步，市场份额流失给了Haagen-Dazs的制造商Froneri，后者的收入在2022年最新报告期间几乎增长了20%。
“对于联合利华来说，现在是一个有趣的时机做出这个决定。Froneri对投资者来说将会更具吸引力，”麦肯锡公司合伙人Chirag Pandya说道。“Froneri有进入新市场、新渠道的机会，而联合利华已经是全球性的。联合利华的部门是一个运营不佳的资产，所以价值创造将取决于改善运营。”
尽管是在激进投资者纳尔逊·佩尔兹（此前曾在百事可乐和杜邦公司推动分拆）加入联合利华董事会之后任命的，舒马赫认为已经有足够的吸引力来吸引投资者。
根据Euromonitor的数据，联合利华在全球冰淇淋市场占有五分之一的份额，并拥有世界五大品牌中的三个。在美国，平均每年每位美国人消费超过16磅的冰淇淋，最近推出了使用精密发酵技术的Breyers无乳糖巧克力口味的无动物产品版本。
在中国，江苏省太仓市的一家工厂每天生产200万支Wall’s、Magnum和Cornetto冰淇淋，并因其先进技术而受到认可。而在其母国，联合利华在英格兰Colworth的研究基地开发智能冷冻柜和人工智能配方，该基地曾经研发了普通的冷冻豌豆。
“冰淇淋确实是一个不同的业务，”舒马赫本月早些时候宣布分拆时表示，他还计划裁员7500人，他相信这将提升这家已经在过去半个世纪中一直处于低迷状态的企业的中期增长和盈利能力。
海因·舒马赫，联合利华首席执行官来源：联合利华阅读更多： 联合利华首席执行官提出计划，剥离本杰瑞冰淇淋和裁员
这位荷兰执行官已经彻底改组并缩减了冰淇淋部门的管理层，并努力削减成本，减少了其生产的变种数量，并重组了在欧洲和美国的供应链。他行动迅速，但预计好处将在今年晚些时候才会显现。
尽管舒马赫认为分拆是最有可能的选择，也可能比出售更容易实现，但一些私募股权公司，包括KKR & Co.和CVC Capital Partners，对冰淇淋部门感兴趣，因为有很多可以做的事情来改善业务，根据一位不愿透露身份讨论机密事项的银行家说。KKR和CVC拒绝置评。
“冰淇淋业务足够庞大，可以独立运作，但在正确合作伙伴手中可能会更强大，”联合利华股东Artisan Partners Asset Management Inc.的董事总经理大卫·萨姆拉说。“这里的关键信息是，这将作为一个独立业务运作，这为领导层创造了适当的激励，并允许业务为未来进行一致的投资。”
然而，更多的存在威胁可能会让一些投资者对联合利华的冰淇淋业务以及Froneri望而却步。其中，像Wegovy和Ozempic这样的减肥和糖尿病药物的出现给大型食品公司带来了压力，迫使它们调整策略，因为消费者的口味和食欲在改变。给大型食品公司带来了压力。
联合利华冰淇淋销量增长落后于公司
季度销量同比增长
来源：公司
有些人可能会对联合利华与本&杰瑞独立董事会之间的紧张关系感到不安。在近年来被批评为“觉醒”的情况下，本&杰瑞在关于加沙和乌克兰战争的声明后，将母公司卷入了公关风暴。
甚至有一些美国养老基金在2021年出售了联合利华的股票，因为本&杰瑞是由两位朋友在佛蒙特州伯灵顿创立的品牌表示将停止在占领区出售冰淇淋，称这违反了他们反对以色列抵制的条款。
在2000年联合利华收购本&杰瑞时制定的独特安排允许该品牌的独立董事会对其社会使命和产品质量发表意见。目前尚不清楚在联合利华出售该部门后是否会继续。一位新业主应该明智地认识到吸引“一个日益壮大的社会关注部落”的价值，Jump Associates战略公司首席执行官Dev Patnaik表示，“那些将其视为另一个冰淇淋品牌的人很可能会破坏大部分价值。”
投资者注意
舒马赫最终采取的任何分离策略，都尚未完全赢得投资者的支持，他们对长期表现不佳和并购失败感到疲惫。
“虽然看到公司加快了战略目标的实现是积极的，但这是一个高增长类别，在这个领域他们拥有领先的市场份额，”英国股票研究主管Tineke Frikkee在Waverton投资管理公司表示。这位联合利华的投资者表示，她对拟议的分拆持有矛盾的看法，担心这可能会阻碍增长。
出售部门并不能解决绩效和增长方面更广泛的根本问题。如果联合利华试图扭转这些部门的局面却失败，这些资产可能会受到污染。
“联合利华的冰淇淋部门被部分抛售，部分原因是它的增长潜力低于集团的其他部门，”投资分析师Dan Coatsworth在AJ Bell表示。“如果这个部门在股市上市，这将立即给它带来污名。”