鸽派的杰罗姆·鲍威尔对市场至关重要，而不是联邦储备委员会的沃勒-彭博社

Lisa Abramowicz

2024-03-28

美国联邦储备委员会理事克里斯托弗·沃勒昨晚对降息采取缓慢态度，引起了市场的关注。

摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社欢迎阅读彭博监控通讯，这是每日查看彭博电视旗舰早间节目最佳访谈和见解的通讯，由乔纳森·费罗、安玛丽·霍登和我共同主持。在这里注册，如果您还不是订阅者。

你会认为，如果交易员察觉到更鹰派的美联储，他们会更在意。

但显然，你会错了。尽管美联储理事克里斯托弗·沃勒昨天表示，最近的通胀数据使他不愿像几个月前那样立即降息，但交易员几乎没有反应。是的，收益率略有上升。但在一个假日周末来临之前，这是一个大多数时间都很平静的早晨。

为什么会这样？文艺复兴宏观的尼尔·杜塔在一份备忘录中总结得非常好，他说：“我喜欢沃勒，但我更喜欢鲍威尔。”

abrdn的卢克·希克莫尔在节目中也表达了类似、也许更直接的观点。“沃勒有点像‘忽略然后继续’，”希克莫尔说，指的是这位美联储理事长作为长期鹰派的声誉。

约翰·汉考克投资管理公司的马修·米斯金也在关注美联储主席。尽管最近的通胀数据令人失望，但米斯金表示，鲍威尔一直坚定地认为，美联储会在适当的时机削减利率。

“鲍威尔似乎有所保留，就像‘表面下存在风险，我会采取更谨慎的态度’，”米斯金说。“如果表面下确实有什么东西，我不会感到惊讶。”

鹰派与鸽派美联储的问题确实很重要。在美联储公开市场委员会和市场中，关于美国经济中通货膨胀压力有多大存在明显分歧。在某一时刻，持续的价格不稳定将更实质性地限制美联储的行动。

回顾一下，我们正在结束一个非常强劲的第一季度。美国股市上涨了10%，我们开始看到不仅仅是最大的科技公司，而是更广泛的行业和公司受益。这伴随着债券的损失，因为投资者意识到经济的强劲意味着美联储不需要削减利率那么多。

今天早上的新GDP修订确认了去年年底美国经济增长比最初预计的更强劲。今天的失业救济申请数据表明这种强劲势头将继续，申请失业救济的人数较少。

言归正传，通胀正在下降，并且在未来几个月可能会继续下降，根据Pimco的Tiffany Wilding。

鲍威尔在本月初向国会作证可以被解读为他“预先承诺”今年降息，Wilding说。根据那个记录和鲍威尔的其他指引，如果通胀达到传说中的2点多水平，尤其是在总统竞选正在进行中的情况下，降息的道路可能会比预期更早地开始。

“在选举之前采取行动可能是他们想要做的事情，以显示中立，”Wilding说。

正如Miskin所指出的那样，所有资产热情的持续取决于对鲍威尔的心理分析，而不是数据。如果通胀实质性上升，那将检验所有预言家的能力，并在市场上引起波动。“我认为随着年份的推移，他们将不得不改变他们的调子，”Miskin说。

“我们不需要进行任何收购，”富兰克林泰普顿首席执行官Jenny Johnson今天说。但是在字里行间，她并没有排除这种可能。在资产管理中，更大就更好，她说，无论是投资于新的面向消费者的产品（2020年推出的代币化货币市场基金）还是人工智能（具有用于定制投资组合的工具）。

“对于小型经理来说，花时间在研发上更加困难，”Johnson说道，他看好主动管理的前景，因为自由资金时代的结束削弱了被动投资的优势。

政治也成为我们今天谈话的一个重要主题，而且不一定是传统的方式。Johnson表示，联邦储备委员会必须屏蔽掉2024年竞选的噪音，因为批评者无论联邦储备委员会做什么都会责备它。

对于投资者，Johnson关注为什么政策——所有指责和做作的结果——如此重要：“从公开市场到私人市场的转变与政治政策直接相关。”

不，你没有错过任何促进私人信贷的重大立法。Johnson认为行业蓬勃发展是因为更严格的银行资本规则剥夺了企业借款人的一个选择，因此私人放贷人跳了进来填补空缺。同样，她说私募股权正在从初创公司中获得更多的早期收益，因为公司等待更长时间才上市。

问题在于，大多数美国人无法参与，因为他们依赖于ETF和共同基金。“我们应该鼓励并创造机会让公司上市，而不是创造一个不断攻击上市公司的环境，”Johnson说。

记得疫情期间的供应链混乱吗？物流提供商如DHL肯定记得 —— 在巴尔的摩海运交通关闭之后，从那场危机中学到的教训将减轻疼痛。弗朗西斯·斯科特·基桥的倒塌。

“对全球供应链和美国供应链的整体影响不会像你担心的那样大，”DHL供应链首席执行官奥斯卡·德·博克说道，引用了过去四年来行业“令人难以置信”的技术变革速度。

企业托运人曾经信誓旦旦地信赖及时交付，从精益库存中获得节省。不再如此，德博克说。“现在你看到的更多是供应链的弹性，确保它们组织得这样，以便你能够做出响应。”

这种响应正在宏观层面上展开，公司重新规划进出口货物在到达巴尔的摩之前，德博克说。在微观层面上，它正在港口内部展开，因为客户试图提取被水路关闭后滞留的货物。德博克说DHL在达利号上有几个集装箱，撞上桥的那艘船。

在疫情的困扰之后，对通过巴拿马运河和苏伊士运河的航运施加压力，现在是美国东海岸主要港口停滞的时候，人们自然会问：全球供应链不是更脆弱吗？德博克说不是。

“对意外事件做出反应的能力已经大大进化，”他说。“唯一的问题是，意外事件比过去更频繁发生。”

一个快速的编程提示：监视和本通讯将在明天休息，因为美国市场因为耶稣受难日假期而关闭。节目和通讯将于周一恢复，尽管我会休息到周二。