阿里巴巴取消菜鸟IPO后，其未来看起来更加不确定 - 彭博社

Sarah Zheng

2024-03-28

天猫品牌的包裹在菜鸟仓库的传送带上移动。

摄影师：沈启赖/彭博社恰好一年前，阿里巴巴集团宣布了中国最雄心勃勃的企业重组之一。今天，这次重组的早期承诺已经破灭。但首先…

你需要知道的三件事：

很难过分强调阿里巴巴计划分拆成更小、更灵活、更有价值的公司的失败。我们被告知可以期待首次公开募股和筹款，通过解除集团惩罚来释放被约束的价值。员工和投资者本应从上市的暴利中获利，事实上，香港股票在这一消息上涨了超过16%。

然而，本周阿里巴巴提议购买其尚未拥有的物流供应商菜鸟的部分股权，取消了该部门计划的公开上市。对于资本市场的低迷状态并不感兴趣，阿里巴巴一直在自己分发现金，包括提供其有史以来的首次股息（25亿美元）和将其股票回购计划扩大250亿美元。

原本计划在香港交易所上市的云计算部门现在被公司内部保留，公司指出美国对向中国出口芯片实施的限制措施带来了困难。零售商盒马鲜生的公开首次募股也不在即期议程之内。一年后，阿里巴巴的价值大幅缩水，公司似乎更忙于解决其中止的战略，而非开展新业务和增长。

总部位于杭州的电商巨头几乎放弃了拆分子公司，转而将业务整合以推动其核心业务——电商和云计算。

阿里巴巴可以辩称这种逆转并非完全出自其意愿——中国经济增长乏力拖累了估值，北京的科技打压留下了投资者的阴影。至于重组本身，当时的分析师认为这是解决政府对科技巨头“资本无序扩张”和垄断行为担忧的好方法。

在他们构想的一周年纪念日上，似乎“宝宝巴巴”的承诺潜力已经不复存在。

一切都始于如此乐观。当时集团主席兼首席执行官张勇（Daniel Zhang）在去年三月突然宣布，阿里巴巴将把其停滞不前的帝国分拆为六部分，有望释放数十亿美元的潜在股东价值。分析师们猜测这一举措可能成为其他科技同行的增长模式。

五月，张勇制定了分拆计划：云计算部门将在12个月内独立上市，菜鸟和盒马鲜生将寻求首次公开募股，国际电商业务将寻求外部融资。其中两项已取消，两项尚未完成，而张勇已不再在阿里巴巴。

摄影师：/彭博社高层领导层发生了明显变动，包括领导公司国内商业业务并在阿里巴巴重组后连续三个季度出现在财报电话会议上的戴珊，已经离职。联合创始人吴长江接任集团CEO，兼任云计算和商业部门的首席。蔡崇信接任公司主席和首席发言人。两人都是公司原领导马云信任的得力助手。

表面上，这一来一往看起来混乱。内部汇报线已经重新调整，成千上万人被裁员，延续了多年的员工减少。阿里巴巴“非核心”资产，包括在社交媒体平台哔哩哔哩和电动汽车制造商小鹏汽车的股份，正在出售。

押注历史性重组的投资者下跌了17%。阿里巴巴在商业领域的主导地位正受到拼多多控股和字节跳动等公司国内外的压力。腾讯控股和华为技术正在努力夺取中国最主要云服务和基础设施提供商的王冠。我从员工那里听到的是，取消的IPO后，士气低落，快速增长的初创公司开始看起来更具吸引力。

唯一无可争议的乐观因素？阿里巴巴的现金储备。公司正在用其中一部分用于股东回报，并通过降低云价格来确保市场领先地位。它在丢弃外围业务方面表现出一些专注，将资源集中在长期以来一直是其主导领域的在线销售上。阿里巴巴庞大规模仍然具有力量——这是它在规划前进新道路时所需要的优势。

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