PGIM的Greg Peters看到债券收益率走高的转变 - 彭博社

国债上周经历了一次宽慰的反弹，此前美联储政策制定者发出了关于今年降息的令人 ger 信号，帮助市场从会议前的小规模暴跌中恢复过来。对于 Greg Peters 来说，这是同样的故事。

Peters 在 PGIM 固定收益公司担任联席首席投资官，管理着约 8000 亿美元资产，他表示，过去一年来，交易员们在激进的货币宽松方面进进出出，有时会导致市场剧烈波动，这种情况已经变得司空见惯。司空见惯。

“我已经对不间断的美联储讲话感到疲惫不堪，” Peters 说道。“专注于数据 —— 忽略喋喋不休的废话，当你迷失在森林中时，不要只盯着一棵树。”

通过保持其基准政策利率不变，并维持他们对今年三次降息的中位预测，决策者验证了债券多头的“暂停、转向和继续派对”的口号，Peters 表示。PGIM 在利率方面采取了更为中性的立场，因为公司认为当前环境波动较大，当收益率似乎达到峰值时将增加国债头寸，并在相反情况下出售。Peters 预计未来几个月 10 年期收益率将在 3.5% 到 4.5% 之间交易。PGIM 还采取了历史上较小的头寸规模。

Peters 对最新数据的解读使他对债券市场总体持乐观态度，但原因与寻求大幅资本收益的多头不同。他的经验，从 20 世纪 80 年代末在财政部担任银行监管员开始，经历了一系列华尔街职位，直至现在在 PGIM，教会了他识别重大转折点 —— 而他现在看到了一个。开始他的职业生涯。

全球经济的变化，一个债务泛滥的世界，以及受到越来越顽固的价格压力限制的美联储，所有这些都指向了向更高收益率的结构性转变，标志着脱离最近一直是常态的超低利率时代。这使得债券从买入并持有的角度变得有吸引力。

“这是一个长期的转变，”彼得斯在本月在公司位于新泽西州纽瓦克的总部接受采访时说。“如果你看数据，总体上通胀，总体上增长，总体上赤字资金，所有这些都指向更高的利率，而不是更低的利率。”

彼得斯将最近几个月向更低利率方向的一系列过度归咎于“最近偏见”，因为当今市场上许多人都是在一个迅速转向降息的美联储下积累经验的。他与其他长期投资者的观点一致 —— 比如债券巨头太平洋投资管理公司的联合创始人比尔·格罗斯警告说，即使货币宽松开始，也不要期待债券收益率下跌 —— 甚至看到美联储在“面对高于趋势的通胀”时可能会降息。

作为全球基准利率的10年期美国国债收益率，驱动着价值超过50万亿美元资产，目前约为4.3% —— 远高于去年的3.25%的低点。

美国财政部长和前美联储主席珍妮特·耶伦本月早些时候表示，收益率不太可能回到新冠疫情之前那么低，而前财政部长劳伦斯·萨默斯则强调，即使美联储的中性政策利率 —— 既不刺激也不抑制需求 —— 现在也更高。

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联邦官员在上周的会议上略微 提高了他们的预测，他们认为长期来看利率会上升，将中位数估计从2.5%提高到2.6%。这一变化意味着利率需要保持较长时间较高。

美国PGIM首席经济学家汤姆·波切利预测，联邦储备委员会今年将降息三次，与市场和联邦储备委员会的预测一致。但他也认为，如果最近生产率的激增在人工智能的进步中持续，增长将会出乎意料地向上突破。

汤姆·波切利摄影师：亚里斯蒂德·埃科诺莫普洛斯/彭博社作为固定收益联席主管之一，彼得斯帮助指导大约16个基金。其中一个亮点是37亿美元的 PGIM短期 期基金，在过去12个月中增长了6.6% — 超过92%的同行。PGIM的总计 回报基金 在过去12个月中落后于大多数同行，但在三年和五年的基础上胜过彭博综合指数，根据彭博社编制的数据。2023年，该基金的回报率为7.7%，超过了基准指数的5.5%，根据该 公司的数据。

即使面临增加的波动性前景，彼得斯表示，收益率的上涨应该有助于提高债券的吸引力。 “当您从较高的收益率开始时，您的回报潜力更高，因为这与您获得的携带有关，” 彼得斯说。 “因此，我认为我们处于一个更加正常的资产配置平衡中。”

彼得斯表示，当前市场上的收益率分散比利率普遍较低时更广泛，这种环境应该有利于能够利用这种情况的主动管理者，但“我们有责任抓住这个机会。” 根据晨星数据，PGIM的总回报基金在今年前两个月吸引了合计9.08亿美元的资金流入，其中2月份是自去年8月以来新资金最多的一个月。

总的来说，今年资金涌入了主动管理的债券基金，与2023年相比发生了转变。根据EPFR的数据，截至3月22日，今年所有美国债券和交易所交易基金吸引了1,940亿美元的资金流入，其中大部分是主动管理基金。