英伟达（NVDA）股价飙升让交易员担心它还能涨多高 - 彭博社

Nvidia Corp.自2023年初以来的上涨如此突然而强劲，以至于即使是看涨的投资者也开始担心其股价还有多少上涨空间。

自去年年初以来近550%的涨幅会对即使是最坚定的看涨案例产生影响。尽管Nvidia的利润和收入增长是真实的，华尔街的情绪仍然非常乐观，但这种程度的上涨往往会吸引尚未实现的多年利润增长。该股票已成为世界上最大的股票之一，在过去15个月内增加了2万亿美元的价值。

根据Bleakley Financial Group的首席投资官彼得·布克瓦尔的说法，这样的走势“在非常短的时间内提前了未来多年的回报”。基本面被抛到一边，交易变得充满风险，他补充道。

周二股价下跌了0.8%。

尽管Nvidia在人工智能芯片领域的领先地位看起来令人印象深刻，但除了股价飙升的基本数学之外，还有一些需要谨慎的理由。以下是一些主要论点：

需求

Nvidia受益于公司之间为了提高计算能力以运行人工智能工作负载而展开的军备竞赛。根据彭博社编制的数据，这家芯片制造商上一财年的收入翻了一番，预计今年将再增长81%。

虽然没有迹象表明需求正在放缓，但半导体行业以其繁荣和萧条的周期而著称。在其长达五十年的历史中，芯片制造业一直难以将长期引入的生产能力与短期需求波动相匹配，导致供过于求和短缺交替出现。

高端芯片，如Nvidia的处理器，需要超过一个季度的时间才能制造，并且必须提前数月从制造商那里订购。这使得预测成为一场不总是准确的危险游戏。

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到2023年底，四家公司 — 微软公司，Meta平台公司，亚马逊公司和Alphabet公司 — 根据彭博供应链估计，占Nvidia收入的三分之一以上。这些大数据中心所有者购买放缓将导致Nvidia收入下降，并且增长预期的重新校准可能会动摇股价。

“目前对Nvidia的需求很高，微软、Alphabet和亚马逊都希望构建他们的人工智能基础设施，” Muhlenkamp＆Co.的投资组合经理Jeffrey Muhlenkamp说，他因估值担忧而不持有Nvidia。“如果他们不能扭转局面，使资本支出变得有利可图，就不会有第二轮支出。”

多头认为，这只是人工智能芯片购买的第一波浪潮，下一波支出激增将来自其他行业，如制药商、造船商和汽车制造商，以及政府。

竞争

随着Nvidia在2024财年利润达到近300亿美元，竞争对手正急于分一杯羹。Nvidia最近的竞争对手Advanced Micro Devices Inc.去年底推出了其人工智能加速器，并预计今年从该领域的收入高达35亿美元。英特尔公司拥有自己的一系列人工智能芯片，包括微软和亚马逊的AWS在内的客户也有自己的内部芯片设计工作。

“Nvidia的利润率非常高，这让竞争对手都忍不住要进入，”Edward Jones分析师Logan Purk在11月份将Nvidia的评级从买入调降为持有时说。“Nvidia在建立壕沟方面做得非常出色，尤其是在软件业务方面，但每个人都想在这个领域分一杯羹。”

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上周，Nvidia首席执行官Jensen Huang揭示了一种新的芯片设计 - 作为该公司旗下征服一切的H100产品的继任者。当被问及竞争对手时，黄强调他不仅提供芯片，还提供网络和部署AI数据中心所需的所有软件。黄将Nvidia的竞争对手描述为需要攀登一座大山，分析师们大多同意。

价格走势

Nvidia蓬勃发展的利润一直限制着其股市估值，但其市盈率再次上升。根据彭博社编制的数据，该股票的市盈率为未来12个月预计利润的37倍，而年初约为25倍。

人们已经对Nvidia的崛起和互联网泡沫时代进行了许多比较，当时像思科系统公司这样的股票也是基于类似的理念飙升 - 在淘金热中购买铲子和镐子制造商。

从那次崩盘中得到的最重要的教训之一是，即使投资者可能对哪些公司会获胜有正确的判断，但你为一只股票支付的价格更加重要。

Cisco自2000年股票达到峰值以来，年利润已经增加了四倍多，但其股价仍下跌近40%。

“每当出现狂热和人们变得兴奋时，期望值总是那么高，以至于注定会让人失望，”AdvisorShares Ranger Equity Bear ETF的联合经理Brad Lamensdorf说。

每日科技图表

前总统唐纳德·特朗普的社交媒体初创公司首次公开交易，在完成与Digital World Acquisition Corp.的合并后，股价在周二上午中期上涨了44%。

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周二到期收益

• 盘前
  • TD SYNNEX
  • GDS Holdings
• 盘后
  • nCino
  • Progress Software