巴西央行讨论在未来降低较小的利率

罗贝托·坎普斯·内托摄影师：Ton Molina/Bloomberg巴西央行讨论了未来降息幅度可能较小的可能性，称拉丁美洲最大经济体存在更多不确定性，需要更多货币政策灵活性。

根据3月19-20日利率决策会议的记录，一些董事会成员认为未来“减速的货币宽松步伐可能更为适宜”，当时决策者将基准利率Selic降至10.75%。罗贝托·坎普斯·内托等央行家迄今每次决策都将借贷成本削减50个基点。

巴西的通胀之战变得更加不确定

央行家们看到前方“不确定性增加”

来源：巴西地理统计研究所，巴西央行

注：核心指标是五个备受关注的数据的平均值

央行家们在周二公布的会议记录中写道：“尽管基准情景并未发生实质性变化，但鉴于其不确定性，认为有更大的货币政策灵活性是合适的。”

迄今为止，央行家们一直强调他们有足够的前瞻性来至少在未来两次会议上保持相同的宽松步伐。上周，他们改变了指引，表示下次决策将再次削减半个百分点，即在5月份。

尽管如此，董事会“强调，将未来信号变化解读为与基准情景相符的货币政策周期变化的迹象是错误的。”

巴西央行自8月以来已经将借贷成本降低了三个百分点，目前正在审查其战略。服务和主食如大米和豆类的成本正在上涨，尤其是对穷人而言，这使得通胀前景变得模糊。消费者价格预测一直保持在2026年3%的目标之上，决策者警告高度不确定性。

彭博经济学表示：

巴西央行的会议记录似乎经过精心设计，以驳斥上周缩短前瞻指引的决策的两种解释。它暗示6月再次降息50个基点仍然可能，并表示放缓的降息步伐不一定意味着周期接近尾声。这些记录中还包括一些其他鹰派信息，支持我们长期以来对于下半年降息步伐放缓和年底政策利率为9%的看法。

— 阿德里亚娜·杜皮塔，巴西和阿根廷经济学家

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周二早上到期的2025年1月合同的掉期利率上涨了四个基点，交易员认为12月出现两位数的塞利克利率的可能性更大。

通胀报告

周二发布的另一份报告显示，年度通胀在3月初放缓的幅度低于预期，为4.14%。国家统计局报告，消费品价格当月上涨了0.36%。

食品和饮料是通胀的主要推动因素，当月上涨了0.91%。健康成本在此期间上涨了0.61%。

决策者还担心劳动力市场紧张带来的更昂贵服务，因为这可能表明通胀放缓的速度将更为缓慢。尽管失业率保持低位，经济记录着强劲的正式就业增长和实际工资增长，但央行仍认为需要采取收紧政策。

“委员会指出，国内和全球通货紧缩过程放缓的速度较慢并不构成基准情景，但已被纳入不确定性因素之一，”他们在会议记录中写道。央行将继续监测劳动力市场的闲置程度。

引发疑虑

央行指导方针的调整正值巴西总统卢拉推动快速改善生活水平的压力之际，此时经济增长放缓且其受欢迎程度下降。

投资者对卢拉希望国有企业帮助支撑经济增长的迹象感到焦虑。财政部长费尔南多·哈达德的计划支持公共账目也面临风险，因为比预期更好的税收提供了增加公共支出的理由。

在预算前景不明朗的情况下，央行强调了“坚定坚持”哈达德计划在今年消除初级财政赤字（不包括利息支付）的必要性。

根据周二公布的央行调查，大多数分析师预计到12月借贷成本将达到9%，到2025年底将降至8.5%。

“Copom对通货紧缩速度提出了疑问，”摩根大通分析师Cassiana Fernandez和Vinicius Moreira在一份研究报告中写道。“我们认为这种转变增加了6月份降息速度减缓至25bp的风险。”