美国面临来自中国工厂繁荣的通货膨胀风险，纽约联邦储备银行表示 - 彭博社

中国在房地产市场低迷的情况下努力促进制造业发展和支撑经济，可能会给美国通胀带来“有意义的上行压力”，并推迟货币宽松的开始，根据纽约联邦储备银行的新研究。

过去几年，向中国工厂的信贷流量急剧加快，因为当局试图弥补房地产部门贷款减少。与此同时，中国领导人的言论发生了转变，他们大力宣扬产业政策。纽约联邦储备银行的经济学家在本周的一篇博文中写道，这种新方法有可能在短期内将中国的经济增长提高到过去两年的水平之上。

如果这种情况发生，来自中国制造商的额外需求可能会推高大宗商品和中间品的价格，并导致美元走弱，纽约联邦储备银行团队表示。经济学家写道，这将“持续地将美国通胀风险倾向于上行”，“这种对通胀的推动可能会延迟市场对政策宽松的预期。”

中国制造业的资金激增

工业部门新贷款增长率远高于房地产

来源：中国人民银行

美联储首选的美国通胀指标在一月份降至2.4%，比一年前的水平低了一半，但仍高于2%的目标。投资者目前预计，为了应对疫情通胀，美联储将在六月或七月开始降息，这是几十年来加息速度最快的一次。

纽约联储团队表示，他们的发现“与明显的常规智慧相悖，后者认为中国制造业主导的扩张对美国将是通缩的。”虽然中国制造商品的价格可能会下降，因为会有更多这样的商品，但他们写道，这将被其他影响所抵消，比如更高的大宗商品成本。

纽约联储经济学家们认为，通过信贷流向的转变实现的对中国经济产出的任何提振可能是短暂的“糖果效应”，因为他们认为中国已经在全球制造业生态系统中占据了“过大的地位”。

在周二的一篇后续文章中，纽约联储团队研究了中国房地产部门衰退导致“另一个下行趋势”并引发经济硬着陆对美国的后果，他们表示这种情况“不太可能”比周一详细描述的上行情景。

下行情景

“房地产部门的进一步压力将放大地方层面正在进行的财政收紧，”经济学家们写道。这可能会削弱当局支持包括地方“制造业冠军”在内企业的能力。

纽约联储团队表示，中国的硬着陆可能会导致美国经济增长在一段时间内低于基线水平多达2个百分点，同时会暂时将联邦储备委员会首选的通胀指标降低3个百分点。