巴西金融科技公司高不良贷款率预示麻烦 - 彭博社

Giovanna Bellotti Azevedo, Cristiane Lucchesi

2024-03-25

巴西金融科技公司正受到一波贷款违约的冲击，这些贷款是它们向那些巴西主要传统银行不愿接触的客户发放的，导致资产支持信贷市场的风险层面崩溃。

这些公司包括高盛支持的Open Co和Nexoos，在一些无抵押贷款组合上的拖欠率上升到60%，迫使它们进行合并，收缩扩张计划并出售资产以求生存。

这种情况正在影响到被称为FIDC的工具，巴西公司利用这些工具来融资。根据专门从事巴西证券化的数据提供商Uqbar的数据，截至一月份，650亿雷亚尔（132亿美元）的金融科技FIDC市场的拖欠率平均达到9.5%，高于六年前的3.5%。

这对这些公司来说正在变成一个巨大的问题，因为它们持有FIDC的次级级别，这是一种让它们参与“游戏”的方式，根据跟踪该行业的S&P全球评级公司的分析师Leandro Albuquerque说。

“由于经济增长前景缓慢和利率仍然较高，无抵押个人和小型企业贷款的违约风险仍然很高，”他说。“对于这些公司来说，短期内仍然存在挑战。”

更便宜的融资吸引了公司

来源：Uqbar

这些初创公司通过承诺在一个获得信贷极其困难的国家实现信贷民主化，赢得了追随者的支持和投资者的支持。

一些更为棘手的FIDC是在大流行之后提出的，当时巴西的基准利率约为2%，政府向公司和个人提供了优惠信贷，阿尔布开尔说。以前从未拥有银行账户的巴西人纷纷接受金融科技公司的提议，在某些情况下甚至申请了多达六张信用卡。

三年后，随着利率现在达到两位数，违约率飙升，标志着巴西曾经有希望的金融科技行业又遭受挫折。根据Distrito的数据，该国有1,627家金融科技公司，并非所有公司都能生存下来。

在许多方面，这反映了全球金融初创公司行业正在发生的转变，这些公司曾是风险投资家的宠儿，但当信贷条件迅速收紧时却受到影响。

但巴西的情况带来了超越初创企业界的影响，涉及到常常被忽视但至关重要的4540亿雷亚尔（900亿美元）应收账款投资基金（或其葡萄牙语名称FIDC）市场，这个市场一直是小公司筹集融资的首选地点。

在某些方面，其结构类似于其他地方广泛使用的资产支持证券市场。但FIDC是巴西独有的。大部分市场状况良好 — 金融科技FIDC在截至一月的12个月内增长了25%。

Open Co 拒绝置评。Nexoos未回复寻求评论的消息。

其中一家最大的公司Open Co成立于2021年，是Geru和Rebel的合并结果。Geru向“更有实力的个人”提供无抵押信贷，而Rebel则向年轻的巴西人提供贷款。同年晚些时候，高盛领投者们向Open Co提供了15亿雷亚尔的信贷额度，其中一部分已被动用。

高盛购买了FIDC的优先级切片。Open Co还收到了软银集团和巴西亿万富翁豪尔赫·保罗·勒曼、马塞尔·特莱斯和卡洛斯·阿尔贝托·西库皮拉家族办公室的投资，保留了风险较高层的部分。

购买贷款包的基金平均值

来源：Uqbar

截至去年9月，拖欠已消耗了Open Co的3800万雷亚尔次级切片和部分中间切片。根据Uqbar的数据，现在1.7亿雷亚尔的FIDC拖欠率为63%，尽管被高盛购买的优先级层未受影响。

去年，Open Co收购了为小型企业提供数字信贷的BizCapital。根据Uqbar的数据，BizCapital FIDC在2022年3月的资产达到2.26亿雷亚尔，拖欠比率逐渐上升，截至1月达到90%。

自成立以来，Open Co已提供了50亿雷亚尔的信贷，拥有214名员工。它通过两轮股权融资共筹集了7.5亿雷亚尔，分别由高盛和软银领投。

尽管拖欠比率飙升，这家初创公司仍然通过机器学习和人工智能分析信贷，今年早些时候筹集了新的5千万雷亚尔FIDC。

与此同时，成立于2017年的Gyra+专门为难以获得银行贷款的中小企业提供贷款，该公司于2022年发行了一项FIDC。该公司在一份声明中表示，违约率低于25%，且没有下级级别。

该公司在声明中表示，由于专注于为银行和基金持有的信贷组合提供服务，违约情况得到了控制。

成立于2016年的点对点借贷市场Nexoos发行了一项价值3.36亿雷亚尔的FIDC，由于高违约率于2022年清算。2021年5月，该公司被陷入困境的零售商Lojas Americanas旗下的Ame收购。截至2022年，Nexoos已发放约10亿雷亚尔的贷款。

Uqbar的研究经理Alfredo Marrucho表示，这些公司面临的问题不断加剧，因为它们没有像大银行那样的债务收回机制。

“有些贷款已经拖欠超过一年，”他说，并补充说，一些金融科技公司也缺乏足够的历史信用数据来准确估计——和准备——违约情况。许多客户也是信贷新手。

“客户优先偿还与之有长期银行关系的机构，”Marrucho说。“你与一家公司的关系越少，你还款的可能性就越小。”