瑞士国家银行-总是能带来惊喜：彭博报道的五个当天主题

Alessandro Speciale, Boris Groendahl, Stephan Kahl, Alexander Kell

Alessandro Speciale关于一只绝对不是“跛脚鸭”的鸭子。 — 订阅我们的通讯每日五大主题*，并在周日收到首都风云直接发送到您的邮箱**。*

冒进

Thomas Jordan可能已经接近他在瑞士国家银行十二年任期的最后阶段，但他绝不是一只跛脚鸭。在欧洲央行、美联储和全球所有其他相关货币监管机构之前，瑞士国家银行今天决定迈出这一步，再次降息 — 与几乎所有的预期相反。

瑞士国家银行下调通胀展望

资料来源：瑞士国家银行

尽管降息举措并非完全出乎意料，但市场并未对此进行定价。瑞士法郎对欧元贬值了多达1%，目前处于自7月以来对欧元的最低水平。事实上，正是瑞士法郎持续的强势 — 以及通胀展望稳定在瑞士国家银行目标范围内 — 是瑞士国家银行的一个重要动机。

对于即将在9月卸任的Jordan来说，成功应对通胀问题，以及能够给市场带来惊喜的能力，无疑是他所代表的传统货币政策学派的一种肯定。考虑到他最有可能的继任者Martin Schlegel与Jordan出自同一战线，瑞士国家银行向更加开放和透明 — 但也涉及超出通胀问题的政治议题 — 转变的可能性不大。对于投资者来说，这也意味着他们将继续面临瑞士的惊喜。

市场参与者今天可能会受到影响，Boris Groendahl、Stephan Kahl和Alexander Kell会告诉您：进来看看，工业问题，集中风险，俄罗斯困境和紧急车道。

进来看看

就像以前的广告口号在Douglas的首次公开募股时似乎失败了。当这家到2013年在股市上市的香水连锁店今天重新回到市场时，“我一旦进入股票，实际上就想退出”，当时股价一度跌至23.20欧元，比发行价低10%。而发行价已经比预期的最高价低了13%。多年来，Douglas一直在考虑重新回到股市。CVC作为所有者，自2015年从私募股权公司Advent和创始家族Kreke手中收购了这家价值约28亿欧元的公司。与此相反，肉毒杆菌竞争对手加德玛表现出了投资热情。这家瑞士专业公司为紧致肌肤和实现更美丽的其他途径的专家将其股票定位在价格范围的最高端。公司首席执行官Flemming Ørnskov解释说，投资者看好公司的营收和利润增长，而这家公司的一些产品也可以在Douglas购买。至于广大股市投资者对这家前雀巢子公司的情绪如何，明天在苏黎世的交易首秀将会展现。

过去5年中德国最大的IPO成功案例和失败案例

来源：彭博社

提示：超过2.5亿美元的首次公开募股

工业问题

今天的采购经理数据显示，欧元区服务业景气达到了九个月来的高点。然而，坏消息更加严重：德国和法国的工业继续陷入困境。在德国，制造业采购经理指数连续第二个月下滑，与预测相反。汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表示：“如果有人希望第一季度制造业会复苏，那么现在应该放弃了。”法国和德国的综合数据显示“几乎同样程度的疲软”。唯一的一线希望是企业对未来生产仍然持乐观态度。德国央行行长Joachim Nagel称德国为“患病之人”，他担心整个欧洲可能成为问题。整个欧洲大陆都受到结构性问题的困扰，如繁文缛节和高税收，必须“终于开始做功课。”美联储则将2024年的增长预测从1.4%上调至2.1%。加上今年三次降息的展望，美国的“金发女孩”情景仍然保持完整。

集中风险

在任何其他地区，商业地产价格下跌的情况可能都不像在美国那样严重，特别是办公楼。而恰恰在这里，德国亚勒银行的参与非常强烈。该银行信贷组合中约四分之一是北美国家。这也没有逃过评级机构穆迪的注意。他们引用美国市场动荡，现在下调了该银行的多个评级。评级机构称该机构存在“重大集中风险”，作为理由。仅在第四季度，亚勒银行的信贷风险准备金增至1.79亿欧元，使2023年的总额增至4.41亿欧元。而且看起来准备金的增加还没有尽头。穆迪认为，鉴于不良贷款不断增加，亚勒银行将继续面临增加的风险准备金负担。几天前，穆迪已将德国银行业的展望调整为“负面”，并指出了商业地产风险。彭博计算显示，仅去年，九家德国大型房地产融资机构总共不得不为可能的损失留存了约22亿欧元。

俄罗斯困境

由于其俄罗斯业务部门，奥地利奥地利奥地利银行国际已经陷入困境两年。一方面，该部门仍然非常有利可图 — 在过去，它经常贡献了集团利润的一半 —，另一方面，现在面临的声誉风险比以往任何时候都更大。此外，维也纳银行现在无法获得在莫斯科积累的利润。一项本应实现这一目标的复杂结构 — 涉及一家曾经属于俄罗斯寡头奥列格·德里帕斯卡的建筑公司Strabag的股份 — 现在让美国财政部的制裁监管者感到不满。他们显然怀疑德里帕斯卡可能仍然从这笔交易中获益。尽管奥地利奥地利银行解释说，这种结构在制裁方面是完全合规的 — 如果美国坚持立场，维也纳人可能不敢进行这笔交易。否则，被排除在美元交易之外的风险可能太高。奥地利奥地利银行目前已经足够应对其在破产Signa集团的风险。

Signa-Pannenstreifen

在两个Signa房地产部门Prime和Development的清算，对不起，重组计划获得批准后，现在正在寻找René Benko帝国破产原因的过程中继续进行。其中一个问题是集团内部的巨额负债，这些负债长期以来一直让投资者感到不满。破产管理人在Signa Development方面至少提供了一些清晰度，尽管这并不一定减少人们的怀疑：集团内部的贷款部分间接流向股东，部分用于避税结构的工具 — 不过这样做省去了姐妹公司的麻烦。对于这两个问题，乍一看并不明显这些贷款属于Signa Development的核心业务。与此同时，汽车集团Peugeot承认，将其多元化投资于Signa是一个相当大的失误。幸运的是，核心投资Stellantis表现出色，这样总体来看并不重要。

其他发生的事情