一面32万亿美元的高碳发行人再融资墙——彭博社

在得克萨斯州斯坦顿的石油钻井平台和抽油泵。

摄影师：SUZANNE CORDEIRO/AFP via Getty Images

信贷市场对高碳公司的偏好将很快受到考验，因为大约有3.2万亿美元的大宗商品和公用事业发行人的债务将在未来几年内到期需要再融资。

这一数字占碳密集型行业所有未偿债务的一半以上，相当于每年到2030年需要约6000亿美元的再融资，根据伦敦证券交易所集团提供的调查结果。

伦敦证券交易所集团表示，分析的发行人“可能难以再融资到期的碳密集型债务。”如果他们这样做，他们可能“不得不接受投资者可能寻求更高的风险溢价来弥补承担不断增加的过渡风险。”

BloombergGreen拜登新规定意味着节能灯泡将退出历史舞台得克萨斯州警告下周可能出现电力紧急情况英国气候部长在大选前辞职拜登计划全面阻止北极石油钻探Jaakko Kooroshy，伦敦证券交易所可持续投资研究全球负责人，表示能源转型已经“全面展开”，并“彻底改变了竞争格局。” 问题在于它将以多快的速度进行，他在一次采访中说。

对于投资者来说，把握转型的时机至关重要，因为一个新近变得更加自信的石油和天然气行业正在加大对其核心业务的投入。本周，沙特阿美公司首席执行官阿敏·纳瑟在休斯敦举行的标普全球CERAWeek会议上告诉与会者，从化石燃料向更清洁能源的转变“明显失败。” 在同一活动上，埃克森美孚公司首席执行官达伦·伍兹表示，世界“未能走上2050年净零排放的道路”，主要是因为“没有人愿意为此买单。” 本月早些时候，壳牌公司削弱了未来十年减少二氧化碳排放的目标。

“这种转型以及它将如何展开存在着巨大的不确定性，” Kooroshy说。然而，他补充说，“如果有人告诉你转型已经停滞不前，我认为你需要对这种说法持保留态度。”

Kooroshy表示，伦敦证券交易所不会对能源转型的展开做出预测。相反，它计算了所谓的碳密集型债务的规模，这一标签涵盖了电力公用事业、石油和天然气生产商和分销商、汽车制造商、化工公司、矿业公司和航空公司发行的债券。

在对自1900年以来发行的930万家公司债券进行分析后，伦敦证券交易所发现，截至去年6月，高碳公司尚有5.5万亿美元未偿债务，占总非金融公司债务的29.5%。 韩国电力公司、法国电力公司、墨西哥石油公司、丰田汽车公司和英国石油公司等发行人是该报告中估计需要最大规模再融资的公司。

LSEG 发现，来自碳密集型发行人的债券平均来说规模更大，到期时间更长，并且获得更高的评级。如果公司希望以类似条件融资新债务，他们将不得不考虑过渡风险，Kooroshy 表示。

“如果你在 2000 年代初在汽车行业或公用事业部门发行了一项为期 20 年的债券，低碳过渡不会影响融资成本，但如果你在 2027 年来尝试类似交易，我预计过渡风险将成为讨论的一个突出部分，”Kooroshy 表示。“投资者将需要问自己，他们是否了解在一个低碳世界中未来收入流和偿还债务能力的潜在影响。”

丹麦银行 Danske Bank A/S 的可持续金融全球负责人 Samu Slotte 表示，再融资风险也将成为银行面临的挑战。短期内，石油和天然气公司几乎不构成信用风险；但长期来看 — 如果愿意为高碳公司融资的贷款人群开始减少 — 剩下的银行将别无选择，只能展期公司的债务或者可能面临损失，他说。

“目前尚不清楚银行将继续为石油和天然气公司提供融资多久，”Slotte 表示。“目前没有即期信用风险，但如果无法退出怎么办？”

LSEG 还发现，高碳债务总额 5.5 万亿美元中将近三分之二是由私人公司或国有企业拥有，这两者在减少排放和与巴黎气候目标一致方面往往受到的审查要少得多。

与此同时，新兴市场发行人的份额——碳排放增长速度最快的地区——碳密集债务的年度发行量从2000年的4%增加到2022年的41%。更重要的是，2022年发行的债务中只有20%以美元计价，而2000年这一比例为54%，而中国人民币计价的债务占同一年度新发行总额的三分之一，LSEG的分析显示。