投资者搜寻中国企业财报以寻找股票复苏的迹象 - 彭博社
Charlotte Yang, Abhishek Vishnoi
尽管本周发布的最新数据显示经济正在复苏，但房地产行业仍然是一个主要拖累。1月至2月期间，住房销售额同比下降了33%。
来源：彭博社
在经历了几个月的抛售后，中国股票 触底，投资者正在筛选收益，以寻找可持续复苏的迹象。初步证据并不令人信服。
根据 彭博情报 的数据，约四分之一的MSCI中国成分股发布的业绩超出了整体预期12%。但是，包括理想汽车在内的一些公司在业绩改善后，股价迅速回落，显示出对企业韧性的怀疑。
收益反应反映出一些人对国家5%经济增长目标的怀疑，策略师似乎并不急于提高股市目标。自2月低点以来，基准CSI 300 指数近13%的反弹帮助形成了市场共识，即疲软的市场已经触底——促使一些长期 看空者 增加持仓——但这并没有导致实质性的重新评级。
“可持续的上升需要更多支持宏观数据，以打破对中国经济的通缩假设，以及房地产市场的更好动态，”爱德蒙·德·罗斯柴尔德资产管理公司的基金经理Xiadong Bao表示。“考虑到我们正处于选举年，而美中地缘政治将始终存在，便宜的估值不足以吸引投资者回归。”
最新的反弹甚至让华尔街的老兵感到惊讶，他们在经历了多年的损失后设定了保守的指数目标。以摩根士丹利为例，其年末目标为MSCI中国指数定在53——低于当前水平。与此形成对比的是2022年底解除疫情管控所引发的狂热，当时该银行与包括高盛集团在内的华尔街同行迅速提高了预期。
CSI 300指数仍比2021年的高点下跌38%，这突显了基准指数恢复昔日辉煌的漫长过程。此次反弹是否能超越一些人所称的战术性反弹仍在争论中。
“展望未来，中国市场指数要重新评级，需要可持续的宏观经济改善，”瑞士联合银行北亚股权顾问负责人Linda Lam表示。“目前正在进行的季度业绩季将对恢复投资者对中国企业在面对增长放缓时的韧性关注至关重要。”
电动车制造商理想汽车在报告出乎意料的盈利后单日上涨25%，但股价现在已跌至其财报前水平。百胜中国控股有限公司和携程集团有限公司在季度业绩公布后同样大幅上涨，但由于对价格竞争和通缩压力的担忧，股价接近抹去所有涨幅。
虽然像京东这样的股票收益保持稳定，但MSCI中国的整体前瞻性估计今年稳步下降。
观看：（3月18日）法国外贸银行的Frank Benzimra分享了他对中国股市、经济和政府政策的看法。
收益“没有恢复——自2021年以来我们一直在进行下调修正，”法国外贸银行的策略师Frank Benzimra在本周的彭博电视采访中表示。“我们还没有准备好采取重大超配市场的行动。”
美银证券最新的亚洲基金经理调查显示市场情绪复杂。虽然基金经理的净低配程度比2月份有所减少，但近80%的参与者表示中国股票正在经历结构性降级。
房地产拖累
尽管本周发布的数据表明经济正在复苏，但房地产行业仍然是一个主要拖累。住房销售暴跌了33%，与去年1-2月相比，销售额大幅下降。
也就是说，MSCI中国的交易价格为前瞻性收益估计的9.1倍——低于其五年平均水平的11.9倍和新兴市场同行的约12倍——许多人认为风险回报动态变得更加支持。
“我们感受到中国资产市场正在恢复正常，”Dalma Capital Management Ltd的首席投资官Gary Dugan表示。“我们更倾向于相信股市还有进一步的上涨空间，而不是被困在价值陷阱中的风险。”
随着投资者权衡市场前景，地缘政治风险仍然是一个关键的悬而未决的问题，可能会阻碍进一步的增长。面临困境的 无锡药明康德，其股价今年已减半，说明了美中紧张关系如何影响盈利前景并打击股票。
“在这个时代投资中国应该更多的是一种艺术，而不是科学，深入理解地缘政治的方向、中央权威的真实意图和市场情绪——这使我们回到一个观点，那就是这与大多数人习惯的传统价值投资截然不同，” Maitri Asset Management Pte 的股权衍生品负责人 Han Piow Liew 说。
据路透社报道，美国可能在未来几周提议禁止中国软件在自动驾驶汽车中使用，原因是出于安全考虑。
拜登政府计划提出一项规则，禁止中国软件在美国的三级及以上自动驾驶汽车中使用，路透社 报道，引用了未透露姓名的消息来源。该报告称，这实际上也将禁止中国公司生产的自动驾驶汽车在美国道路上进行测试。