“脱欧的持久经济和金融损害似乎不可避免 - 彭博社”

英国和欧盟在一起比分开更好。

摄影师：贾斯廷·塔利斯/法新社通过Getty Images

离开 欧盟 是现代英国历史上无与伦比的事件。机构投资者无法想象大多数英国人会投票反对自己的利益。当他们这样做时，震惊是立刻的。英镑在几分钟内暴跌创纪录的8.05%，兑美元跌至31年来的最低点。2016年6月23日公投的代价是自1981年以来八个最糟糕日子的两倍多，而在不到一周内几乎贬值13%的情况仍然是英国外汇灾难的无与伦比。

彭博社观点纽约市的反老鼠运动从未如此正常巴菲特的股票出售伴随着一些不好的气氛奇怪的生牛奶趋势正在让孩子们面临风险最年长的奥运选手可能掌握着减缓衰老的关键英镑的突然崩溃和未能恢复证明了英国的最佳时光正在迅速消逝。在本世纪的大部分时间里，英国是欧盟27个国家中最大的受益者。按国内生产总值、每人GDP增长、失业率以及优越的债务、股权和货币估值来衡量，英国一直是常年领先者。所有这些超级latives 在近八年前以“脱欧”结束。自那时以来，欧盟的表现优于英国，而英国的经济现在几乎只是一个跟随者。

欧盟即将有机会重新选举乌尔苏拉·冯·德莱恩担任欧洲委员会主席五年，根据彭博社汇编的数据，自2019年她开始担任领导以来，欧盟相对于英国的估值达到了最高水平。根据彭博欧元区指数的197家公司和彭博英国指数的71个成员，投资者为20个共享欧元货币的国家（即欧元区）股票未来利润支付的平均溢价为25%。在2006年至2019年之间，平均溢价为零，显示投资者认为企业欧元区和企业英国之间没有差异。直到2020年，在新冠疫情全球大流行期间，欧盟的相对价值突然飙升至19%，并在俄罗斯入侵乌克兰后继续攀升。

命运的逆转

投资者越来越高估欧盟公司的股票，远高于英国公司的股票

来源：彭博社

市盈率差异

市场，换句话说，就是那些在财务上最有利益相关的人，做出了正确的判断。超过50%的英国选民在2016年6月意识到英镑的预兆，当他们在7月告诉民调公司YouGov时，他们 会投票再次加入欧盟。公众对脱欧的否定应该是主要政党——工党和保守党——在今年进行全国选举时的警钟。然而，英国政治家们却毫不犹豫地提出对3000英里外加沙地区困境的解决方案，却对未能保护金融和数据等重要英国产业的补救措施不屑一顾，而公众越来越将上涨的商店价格、减少的医疗保健和破碎的公共服务归咎于脱欧投票。

远非被欧盟怀疑论者所嘲讽的臃肿、低效的官僚机构——由前英国首相鲍里斯·约翰逊领导，当时他是伦敦电讯报的虚构记者——为主流的脱欧媒体叙事上色，欧盟经济的年增长速度比英国快2.3个百分点，自2016年以来GDP增长了24%，而英国仅增长了6%。根据彭博社的数据，在脱欧公投前的10年里，欧盟GDP年均落后于英国12个基点，自2000年以来落后9个基点，而在脱欧前的20年中，落后149个基点。

在共享欧元的20个国家中，人均GDP的差异也类似。自2016年以来，该集团的人均GDP增长了19%，比英国多出2.19个百分点，彻底扭转了脱欧前的十年。在脱欧前的10年中，欧元区的年均增长仅比英国高出8个基点，而在2000年至2016年间，欧元区落后于英国6个基点。

与压倒性的看法相反，英国从其欧盟成员资格中获得了一切好处，而随着苏联柏林墙的倒塌和东欧国家的快速融入，该集团的扩张几乎没有损失。在2011年至2015年间，欧盟的失业率从比英国高出1.3个百分点扩大到高出4.6个百分点。只有在脱欧投票后，情况才发生逆转，欧盟的额外失业率缩小至2.9个百分点，因为其公民的就业速度超过了英国同行。

希腊仍然是欧盟恩惠最生动的例子。与英国脱欧不同，希腊共和国的选民拒绝在2015年公投中如广泛预测的那样离开共享货币和共同市场，公投本应被称为“希腊退出”。 本应是“希腊退出”。 那时，任何愿意关注债券市场的人都会意识到，该国并不打算回归将伴随退出欧盟的德拉克马，因为其债务的收益率远低于2012年财政危机最严重时达到的峰值。可以肯定的是，希腊的GDP在2009年至2015年的经济萧条期间萎缩了45%。但希腊是理性的，自那时以来，其经济增长了11%，年均增长率为1.53%，轻松超过了英国疲软的0.7%年增长率。

在欧盟国家中，希腊在欧盟原始主要经济体法国和德国的阴影下并不孤单。根据彭博社汇编的数据，自2016年以来，至少有10个国家的增长优于世界平均水平的35%：爱尔兰82%；保加利亚78%；立陶宛71%；爱沙尼亚66%；捷克共和国55%；拉脱维亚50%；塞浦路斯47%；波兰44%；匈牙利42%；克罗地亚41%。

至于英镑，自2016年以来的持续相对疲软可以通过其预期价格波动来衡量，这被称为隐含波动率。在2000年到英国脱欧之间，欧元预期价格波动的平均值比英镑高出1.2个百分点。2017年，差距转为负值，英镑平均变得比欧元波动性高出1.8个百分点，这是对英国信心下降的结果。根据彭博社对61位经济学家的调查，预计英国GDP今年将增长0.4%，到2025年增长1.2%，与27个欧盟国家中的24个相比，增长率较低。

新的货币视角

在脱欧之前，交易者认为欧元的波动性大于英镑。公投后这一切都改变了。

来源：彭博社

自脱欧以来，英国股票和债券与欧盟的替代品相比同样贬值。2023年，英国借款的利息比欧元区政府高出2个百分点，这是本世纪最宽的利差。自2016年以来，彭博欧元区指数中的公司平均上涨了86%，而英国股票上涨了46%。这意味着总回报（收入加增值）优势达到了每年3.1个百分点的更大增值。

在八年前的六月倒数第二个星期四投票结束后的第一个小时，英镑从1.48美元上涨至1.50美元，市场猜测英国人民会同意国内外首相、总统、财政部长、商业领袖和经济学家的共识，投票留在欧盟，因为这被认为对英国最有利。

当然，这并没有发生，自那以后，英国的生产力和全球贸易一直处于低迷状态。现在没有人怀疑脱欧阻碍了而不是帮助了疲软的英国经济。与欧盟不同，英国对美国的座右铭缺乏信心，而这一座右铭成为了欧盟的灵感来源：众多之中合一。

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