安联全球投资（AllianzGI）、蓝湾资产管理（BlueBay）因国际货币基金组织（IMF）不确定性削减巴基斯坦债券持仓 - 彭博社

债券经理正在减少对巴基斯坦债务的敞口，因为该南亚国家今年几乎上涨了25%，而其政策失误的历史给新国际货币基金组织救助计划的谈判蒙上了阴影。

巴基斯坦的美元债券在今年成为新兴市场中仅次于厄瓜多尔的最佳表现者，因为谢赫巴兹·谢里夫在2月份选举后重新担任总理，令投资者感到安心。谢里夫之前的政府在实施改革方面有着良好的记录，而他所在政党的选举宣言——包括削减财政赤字和修复经常账户平衡——与国际货币基金组织的目标一致，彭博经济学表示。

但来自安联全球投资和加拿大皇家银行蓝湾资产管理的投资者表示，巴基斯坦未能满足国际货币基金组织贷款条件的历史表明，现在可能是获利了结的好时机。国际货币基金组织预计最早将在周一决定对当前计划的11亿美元初步批准，该计划预计将在4月结束。巴基斯坦计划向国际货币基金组织寻求至少$60亿的贷款，彭博新闻曾报道。

“巴基斯坦在短时间内取得了长足的进展，但仍然存在重大风险。”伦敦蓝湾的高级新兴市场主权策略师蒂姆·阿什表示。“与国际货币基金组织的关系一如既往地困难，政策方面的失误将使情况变得复杂。”

蓝湾和安联全球投资公司已削减对巴基斯坦美元债券的持有，因为他们对该债务的看法从看涨转为中性。这些债券在去年反弹，为投资者带来了93%的收益，因为该国成功避免了主权违约。

巴基斯坦在面临到2027财年每年平均260亿美元的外部融资需求时，仍然严重依赖国际货币基金组织的援助。自1947年独立以来，该国已被国际货币基金组织救助23次，成为全球最多的国家之一。

安联全球投资公司亚太区固定收益首席投资官Jenny Zeng在一次采访中表示，市场一直相当乐观，并在对更大援助方案的预期中“向前推进”。她补充说，沙里夫在以较弱的姿态从选举中走出后，面临着谈判新的国际货币基金组织计划和实施艰难改革的挑战，因为他领导的是一个联合政府。

沙里夫的两个主要盟友表示，他们只会在个案基础上支持政府，而他最大的合作伙伴巴基斯坦人民党甚至拒绝加入内阁。

“即使获得新的国际货币基金组织计划，其恢复财政和结构性改革的能力仍可能受到阻碍，”Zeng说。“基于政策失误的历史、债务可持续性问题以及大型贷款计划中涉及的道德风险，我们对结果的乐观程度低于市场。”