食品价格：卡夫亨氏（KHC）、蒙德利兹（MDLZ）失去定价权 - 彭博社

加利福尼亚州圣拉斐尔的一家杂货店。

摄影师：贾斯廷·沙利文/盖蒂图片社

东京发生的事情对纽约很重要。

摄影师：大田清/彭博社随着美联储准备在本周召开会议并透露他们对利率路径的看法，交易者正在关注股市的一个关键领域以寻找线索：那些生产美国人购买商品的公司的股票。

消费品公司在年初面临困难，因为从卡夫亨氏公司到蒙德利兹国际公司的公司不再有理由继续提高价格，因为通货膨胀正在减弱。实际上，里士满联邦储备银行行长托马斯·巴金看到价格权力已经达到顶峰的迹象，这对中央银行抗击通货膨胀是乐观的，但对那些希望消费者为商品支付更高价格的公司来说则不然。

“显著的定价权时代基本上已经过去，”巴金在3月7日美联储的黑暗期前的采访中表示。“较少的定价权意味着较少的通货膨胀，这对经济中的许多人来说是好事。我的希望是，这将是后疫情经济正常化的一个因素，并将使我们能够再次健康。”

这解释了为什么消费品行业的一个关键部分，即包装食品制造商，在年初落后于 S&P 500 指数 。但这个群体已经遭受了一段时间的困扰，在2023年相对于更广泛市场的表现是二十多年来最差的。许多公司去年报告的销售量下降幅度超出预期，华尔街对如果更多人开始服用抑制食欲的药物，包装食品制造商可能受到的影响越来越感到紧张。

人们普遍预计美联储将在周三的会议上保持利率不变。但在中央银行启动十年来最具破坏性的货币紧缩运动两周年之际，股票交易者面临的关键问题仍然是放松何时开始，特别是在基础通胀 超过预期 的情况下，二月份连续第二个月。关键实际上在于经济预测摘要或点阵图，这显示了每位投票成员（如巴金）认为联邦基金利率将在年底时的水平。

这就是为什么交易者密切关注包装食品股票的原因。尽管近年来销售的商品数量有所下降，但这些公司通过价格上涨扩大了销售。但从这里开始情况变得复杂。虽然较慢的价格上涨应该会促进销售产品的数量，但在2024年需要在价格和数量之间取得更好的平衡，以支持利润率，从而推动股价。

“销量改善的迹象无疑将大大改善股票表现，”Gabelli Funds的投资组合经理Joseph Gabelli表示，该公司拥有包括Mondelez、Campbell Soup Co.和PepsiCo Inc.在内的日用品公司。他表示，销量增长将在今年下半年开始恢复，并持续到2025年，在经历了几年的“无力”趋势后，回归到低个位数的范围。

当消费品公司失去提价能力时，他们必须依靠销量来实现增长。现在的问题是，根据美国农业部上个月发布的数据，美国人在2022年将超过11%的可支配收入花在食品上——这是三十多年来的最高水平，导致他们并未恢复大规模购买商品。

随着一些投入成本的下降，这些消费品公司提价将变得更加困难。PepsiCo 上个月表示，消费者可以期待看到价格上涨的放缓，而Costco Wholesale Corp.最近讨论了降低一些价格的计划。

来源：彭博智能“价格权力已经达到顶峰，并且开始减弱，”彭博智能的高级行业分析师詹妮弗·巴塔舒斯在电话中说道。“当输入成本下降时——比如玉米或小麦的成本——仍然能够争辩说你需要推动额外的价格上涨以超过通货膨胀，这真的很困难。”

为了维持有机销售增长，通用磨坊公司、J M Smucker 公司、康尼格拉品牌公司等公司需要在2024年上半年使用低成本促销来吸引消费者购买更多，巴塔舒斯表示。

华尔街的一些人对消费品制造商的销量增长反弹越来越乐观。例如，Truist证券分析师比尔·查佩尔本月将宝洁公司的评级从持有上调至买入，预计这家Bounty纸巾制造商距离实现销量增长只有一到两个季度。

“当你失去销量时，你必须问自己一个问题，‘我能维持这种商业策略多久？’”里士满联邦储备银行行长巴金补充道。“答案是你不能维持太久。你可能会失去业务，因为消费者决定他们不想为一罐健怡可乐支付那么多，或者因为竞争对手有不同的选择。作为制造商，你必须做出反应。”

当两种热门交易，比如购买美国大型科技股和卖出日元，同时解体时，投资者自然会认为它们之间有某种关联。

现在人们担心日元融资的套利交易的解除会破坏投资者对美国科技和人工智能相关公司的过度投资。毕竟，自7月初以来，日元上涨11%与纳斯达克100指数的最大回撤13%是同步的。