穆尼市场抵制债券抛售，推动估值达到三年来的最高水平 - 彭博社

根据一项指标，州和地方政府债券收益率已经滑落至近三年来相对于国债的最低水平，由于投资者大量涌入这些证券，使它们在固定收益市场的其他领域出现抛售时得以保持稳定。

10年期市政债券的收益率自2021年6月以来相对于国债达到最低水平，这是由于对免税证券的强劲需求支撑了价格，使其在周四的债券市场暴跌中表现出色。

随着一份关于批发价格的报告削弱了对今年美联储降息前景的信心，国债下跌。尽管市政债券略有下降，但它们的表现优异使得市政-国债比率仅为57%，根据彭博社编制的数据。

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买家们在很大程度上忽略了市场的高估，继续涌入市政债券的新发行以及增加关注州和地方政府债务的基金。据BlackRock Inc.估计，交易平均超额认购超过五倍。

“人们正在做出这样的计算，尽管从历史角度看似乎很紧张，但从理论上来看，收益率仍然具有吸引力，”麦格理资产管理公司美国固定收益和市政债券主管Greg Gizzi说。

对市政债券的健康需求有助于市场吸收到目前为止州和地方政府出售的820亿美元债券，比2023年同期发行的增加了大约30%，根据彭博社编制的数据。

对免税收入的需求部分可能源于人们预期税收可能很快开始上升。

本周早些时候，拜登总统提出了一个7.3万亿美元的预算，部分资金来自对富人征收更高的税收。在州一级，超过两打州利用创纪录的盈余削减税收，2023财政年度总计削减了150亿美元。随着这些援助的减少，各州将面临选择削减服务或提高税收。

更高税收的潜在风险和吸引人的绝对收益有助于支持购买市政债券的理由，尽管从相对角度看，它们似乎相当昂贵。

为了使当前的估值变得更便宜，投资者需要看到美联储计划的利率削减路径发生变化，或者发行量显著增加，Gizzi说。