TikTok在面对潜在的美国禁令时几乎没有达成交易的途径 - 彭博社

美国众议院批准了一项立法，要求中国的字节跳动公司出售TikTok，否则将面临禁止这款热门音乐视频应用程序。

摄影师：Ore Huiying/彭博社尽管美国政府现在已经更接近迫使中国的字节跳动公司剥离其珍贵资产TikTok，但实际上会是怎样的呢？但首先…

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寻找交易

在彭博社报道社交媒体之前，我的报道范围是科技交易，报道有关并购和IPO的最新消息。因此，当美国众议院周三通过一项法案，要求中国科技巨头字节跳动公司剥离TikTok，否则将面临美国对这款热门视频应用的禁令时，我的旧交易直觉被激起了 - 尤其是因为该立法并未明确规定何种公司结构会让立法者满意。

这项法案出于担忧，认为中国通过字节跳动可能会获取TikTok每月1.7亿美国用户的数据，或以某种方式影响美国人在其动态中看到的内容。尽管这还不是法律 - 它仍需要在参议院通过并得到总统签署 - 但这是一项关注TikTok的法案所达到的最远程度。

假设法案通过了所有重要的“如果” — 包括来自TikTok 的激烈法律挑战 — 并成为法律。那么一个可行的交易会是什么样子呢？

让我们从我们知道的开始：该法律将强制大型社交媒体公司（如TikTok，它明确提到的）进行资产剥离，这些公司至少有20%的股份由外国对手国家的人拥有，或者受外国个人或实体的指导。在分离之后，总统需要确定它不再是“外国对手控制的应用程序”，并且与前母公司没有运营关系。

我们还知道，60%的字节跳动股份由卡莱尔、通用大西洋和苏塞克汉纳等机构投资者持有；20%由字节跳动全球员工持有；20%由该公司的中国创始人张一鸣持有。在母公司内部，TikTok的确切结构尚不清楚。

阅读更多：美国众议院通过法案，将强制出售TikTok或禁止其

许多人仅仅谈论了资产剥离作为出售给另一家大公司。去年，彭博智库估计TikTok的美国业务价值为400亿至500亿美元，随着其新兴的电子商务业务，这个数字可能会更高。现金和/或股权买家的名单很短。Meta Platforms Inc. 和 Alphabet Inc. 将很难通过反垄断审查；亚马逊公司也可能会遇到同样的问题，因为它是TikTok Shop的竞争对手。甲骨文公司，TikTok目前的数据保护合作伙伴和前追求者，背负着过去交易的债务。

可能还有另一种方式。当特朗普试图在2020年禁止TikTok时，该公司考虑通过IPO进行部分分拆。当时，这种结构包括将股份出售给Oracle，而字节跳动保留了大部分所有权。将一群投资者与公开上市结合起来可能符合要求，并为股东提供一条立即获得流动性的途径。但我不清楚政府打算如何在涉及公开股东时监管外国所有权。

一个独立的私有TikTok也有可能成功，可以通过现金和债务的组合购买。我们可以在Twitter中找到一个最近的比较，埃隆·马斯克440亿美元的收购中包括约三分之一的债务。虽然不是私有化，但一个独立部门可能会与一群风险投资和公司投资者一起进行类似的交易。尽管私募股权公司通常希望看到更多的债务参与，但一些公司可能会为像TikTok这样的公司投资。然而，作为一家正在努力建立新电子商务业务的公司，增加债务可能会影响TikTok的增长计划。

仍然有大量未解答的问题，中国政府已经表达了反对这项法案的立场。投票支持该提案的美国议员似乎并不在意。任何交易都必须在该立法签署后的约六个月内完成，否则TikTok将面临被禁止进入美国应用商店和互联网服务提供商的风险——在交易世界中，从购物任何类型的交易到完成交易是一个巨大的冲刺。

显然，这些选项都不会让字节跳动开心。TikTok首席执行官Shou Chew在周三的一篇文章中明确表示公司没有出售的意图。如果该法案成为法律，Chew表示，这将导致TikTok在美国被禁止。

TikTok计划通过参议院抗议该法案的通过，并首先耗尽所有法律选项。就目前而言，剥离是它的最后手段。

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