ADM考虑出售资产，削减品牌以修复正在接受调查的营养部门 - 彭博社

ADM位于美国伊利诺伊州迪凯特市西工厂的大豆加工设施的粮食升降机，拍摄于2024年2月6日星期二。摄影师：Neeta Satam/Bloomberg仅仅一天，阿彻丹尼尔斯米德兰公司的价值就因为今年早些时候有关其会计实践调查的消息而蒸发了超过80亿美元。要想恢复将需要更长时间。

这家历史悠久的农产品交易商，曾经自称为“全球超市”，已经花费数十亿美元来发展其营养部门，这个业务生产宠物食品和素食汉堡，目前正受到审查。但是，除了玉米、小麦和大豆交易（ADM的主要产品）之外，多元化战略已经失败，没有明显的替代方案。

更糟糕的是，其核心农产品周期已经转变，不断增加的粮食库存引发了预测未来价格进一步下跌。尽管ADM周二表示正在采取积极措施来修复其营养业务——削减产品线并考虑潜在资产出售，但投资者可能不会急于重新购买股票。自披露调查以来近两个月，ADM仅恢复了其减少的市值的一小部分。

ADM必须展示营养业务能够增长，”晨星公司的分析师Seth Goldstein说道。“他们需要展示利润增长和利润率恢复，回到我们在2021年、2022年看到的水平。”

总部位于芝加哥的ADM已经有一个多世纪帮助实现了“大”食品。在美国拿一片面包，在墨西哥拿一个玉米饼，在中国拿一个猪肉饺子，很可能这家公司或竞争对手邦吉全球有限公司、卡吉尔公司或路易达菲斯公司——被称为农产品交易的ABCD——都参与其中。

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但随着传统业务利润大约十年前开始下滑，这些贸易公司开始转向。卡吉尔公司专注于牛肉业务的增长，邦吉公司出售表现不佳的资产，德雷福斯公司缩小规模并试图向下游发展。

ADM的增长战略围绕人类和动物营养展开。它斥资30亿美元收购了Wild Flavors GmbH，另外18亿美元接管了动物饲料生产商Neovia，这是公司有史以来最大的交易。但这一赌注在很大程度上未能达到预期，部分原因是对植物基成分和动物饲料的需求疲软。

一段时间以来，俄罗斯入侵乌克兰导致谷物价格飙升，提振了整体收益，使人们的注意力从营养业务转移开来。但由于美国最高证券监管机构的文件要求引发了对营养业务的内部调查，公司再次成为焦点。随后展开了一项联邦调查，公司在周二确认一些员工收到了传票。

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ADM首席执行官胡安·卢西亚诺在与分析师通话中表示：“多年来，营养一直是一个增长故事，但我们在2023年确实遇到了困难”，他提到了市场力量和公司失误的混合影响。

美国证券交易委员会和司法部的调查集中在营养业务与其他部门之间的交易上。在ADM自己的内部调查之后，公司已经恢复了过去几年的一些部门间结果。

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根据摩根士丹利分析师的说法，营养部门的营业利润在2018年至2022年间平均降低了7%，“我们认为，其他条件相等的情况下，这可能会被视为好于预期。” 该公司还宣布了更多的股票回购，这帮助股价在盘中交易时上涨了多达6.5%。

但要恢复到今年早些时候看到的股价水平还需要一段时间。沃尔夫研究有限责任公司的董事总经理萨姆·马戈林表示，许多投资者甚至在调查完全结束之前都无法购买这些股票。

他说：“一些投资者已经在他们的代理人或公司章程中写明，他们在公司受到调查期间可能会受到限制，不能购买股票。” “但在调查期间，公司无法直接回答关于业务的每一个问题。只要情况如此，就会有一定数量的投资者无法购买股票。”

ADM的营养部门去年报告的营业利润下降了36%，远远高于其其他关键业务中的个位数下降。该部门在第四季度还录得了罕见的营业亏损。

卢西亚诺现在承诺要扭转这个备受困扰的部门的局面。他将向客户提供的品牌数量减少了三分之二，并将个别产品供应量削减了17%，降低了生产线的复杂性。公司还更换了该部门的管理团队，并结束了在中国生产人类益生菌的ADM Vland Biotech Shandong Co. Ltd.的50%合资企业。ADM表示已经聘请第三方专家寻找更多改进该部门的方法。

卢西亚诺表示，营养部门在ADM的业务模式中仍然扮演着重要角色。不过，公司不断审查其表现不佳的资产，并在过去选择出售那些有意义的资产，从玻利维亚油籽业务到全球可可业务。

“我们确保，如果有一些问题是自找的，我们会纠正这些问题，”卢西亚诺说。之后，ADM会决定“它们是属于营养部门，还是属于ADM的其他部分，或者属于ADM之外。”

“我们正在进行这个过程，”他补充说。“今天没有任何公告，但我们继续深入研究。”