AMD的股价看起来比Nvidia更脆弱，因为交易商们抬高了人工智能的价格-彭博社

Ryan Vlastelica

2024-03-13

高级微器件总部位于加利福尼亚州圣克拉拉。

摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社近来，高级微器件公司一直与英伟达公司齐头并进，但支撑其上涨的因素看起来不太确定。

人们认为，对这家芯片制造商将如何从人工智能中受益的乐观态度被夸大了，这表明最近的涨幅可能面临风险。AMD预计增长速度将慢于英伟达——后者的处理芯片仍被视为黄金标准——而且股价要高得多。

“短期内，它的定价是完美的，以这些倍数来看，我不愿意为可能发生的长期情况而赌博，”Great Hill Capital的主席兼董事总经理托马斯·海耶斯表示，他提到自由现金流下降和倍数扩大。“这总是导致不满的公式。”

在投资者几乎在每个具有人工智能故事的股票上加价的时候，自10月26日纳斯达克100指数触底以来，AMD股价已上涨116%。在此期间，英伟达上涨了128%，而指数本身上涨了29%。

该股票以51倍的预计收益交易，使其成为费城证券交易所半导体指数中第三昂贵的组成部分。不仅如此，英伟达的价格明显更便宜，倍数为37，而超微电脑公司也是如此，这家服务器制造商在过去12个月中上涨了超过1200%，倍数为42。

分析师一直在削减他们的预期。根据彭博编制的数据，过去六个月中，对AMD 2024年净利润的共识下降了16%，而对收入的预期在同一时期下降了6.2%。

相比之下，对英伟达的估计一直在飙升，这是基于一再爆炸性的预测，预计该公司的收入在本财年将飙升80%。

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尽管英伟达过去几次报告证实了其从人工智能中看到的顺风，但其他公司的情况并不那么明朗。AMD在一月份发布了一个悲观的收入预测，尽管对AI芯片需求发表了乐观的评论。上周，博通公司报告了令人失望的收入，尽管有与AI相关的需求，而马维尔科技公司发布了一个疲软的预测。

投资者确实预计 AMD在长期内将成为人工智能领域的主要参与者，并看到人工智能芯片市场巨大。去年十二月，该公司估计人工智能芯片行业在未来四年内可能增长到超过4000亿美元，是之前几个月给出的估计的两倍。

然而，这条道路可能会坎坷。在另一个不确定性中，美国官员已经告诉AMD，其为中国市场制造的人工智能芯片过于强大，不能没有许可证就销售。

这种不稳定的基本面反映在华尔街对该公司更为谨慎的看法上，该股票的共识评级 — 买入、持有和卖出评级的代理 — 低于英伟达。由于AMD股票交易价格大约高出平均目标价约3%，这表明分析师们并不看好进一步上涨。

其飙升反映了对英伟达的兴奋情绪已经波及到该行业的其他部分。费城指数今年上涨了20%，是纳斯达克100指数8.3%涨幅的两倍多。

美林证券的科技行业专家乔丹·克莱因上周将对AI芯片制造商的“狂热”比作互联网泡沫时代。他写道：“我开始真的感到担忧。投资者要么纯粹是追涨模式，要么是落后于基准并承受压力。”

基于没有任何新的基本信息而发生的大规模涨势，他看到市场参与者正在“抛售曾经受欢迎的股票，转而增加更多‘AI和半导体赢家’，这些股票每周都在突破。”

尽管科技股今年普遍上涨，但至少有一个引人注目的例外：亏损公司。高盛集团的一篮子亏损科技股今年下跌了近13%，而纳斯达克100指数上涨了超过8%。高盛的这一篮子股票比2021年疫情期间达到的峰值下跌了约70%。