日本的短期利率可能会搅动更广泛的债务市场 - 彭博社

行人穿过东京涩谷区的一个十字路口。

摄影师：Kentaro Takahashi/Bloomberg日本银行退出负利率制度可能会导致短期借款成本出现比预期更大的飙升，这将在全国债券收益率曲线上产生连锁反应。

尽管本月初政策敏感的两年期日本政府债券收益率触及十多年来的最高水平，策略师们表示市场仍未做好准备迎接可能在下周就来临的加息。他们指出，收益率曲线短端的剧烈波动必然会迫使长期债务的利率也上升。

债券市场的快速变化还会带来货币和股票市场的风险。如果政策变化在下周的董事会会议上宣布，这将使投资者和企业在日本财政年度的最后两周内匆忙调整，加剧动荡风险，根据大和证券公司高级JGB策略师Keiko Onogi的说法。

像法国巴黎银行证券日本有限公司市场策略师Yusuke Ikawa这样的人，特别关注回购利率，回购利率在支持政府债券市场融资方面发挥作用，但尚未充分考虑即将到来的加息。

回购利率目前约为-0.1%，根据Ikawa的说法，可能会升至约0.1%。他表示，两年期收益率随后将再次飙升至上周达到的0.2%的高点。

“我们需要考虑长期利率会上升多少，”他说。“这可能会在财政年度结束时扰乱市场，”他警告道。

回购利率目前低于东京隔夜平均利率，通常称为TONA。直到2013年，日本银行切换制度之前，它是央行政策操作的目标，当时的行长是黑田东彦。一些策略师认为日本银行将把目标改回TONA。

，一些策略师认为这将成为央行的新政策利率。

如果日本银行取消负利率，这对可能会迅速趋同甚至翻转，中央丹士公司的首席经理高滨洋介说。

回购利率低于TONA，因为全球资金正在将现金存放在央行账户，以避免负利率，SMBC日興证券的一份报告称。