美国大麻产业将焦点转向美国药物执法局的重新排定，而不是合法化 - 彭博社
Redd Brown
北美的大麻产业无法承受更多的政治挫折。
自上次美国失败的有意义的大麻改革以来的14个月以来，大麻股票暴跌，投资干涸，销售停滞，增长支出缩减。该行业现在将希望寄托在首次造成其痛苦的政府机构上：缉毒局。
根据彭博社分析的转录文件显示，大麻公司的电话会议上，关于重新分类大麻（将大麻从最受限制的药物类别移至较低类别）的讨论已经超过了完全合法化的讨论，这是在美国卫生与公众服务部在8月建议缉毒局放宽立场之后。
这是一个关注焦点的急剧转变。合法化，曾经是该行业的终极目标，现在几乎没有被提及。
大麻公司相信，如果重新分类通过，他们每年的税收将减少数亿美元，并且将有资格获得更便宜的贷款。由于受到法律红线阻碍而被搁置的投资者急需的资金也很可能会流入，美国股票交易所上市也将成为可能。
大麻产业关注重新分类而非合法化
在收益电话中提到重新分类或合法化的次数
来源：彭博社
注：数据截至3月7日。八家大麻公司在收益电话中提到“合法化”、“合法化”、“重新分类”、“第三类”、“重新安排”或“取消安排”的次数。
美国总统乔·拜登在周四晚上的国情咨文中提出了大麻改革问题，彭博智库在周五的一份报告中表示，决定重新分类的可能性在未来几个月内达到了80%。
但是要获得绿灯并不是毫无保障，行业在没有实质性改变的情况下越长时间，就越有可能在有机会蓬勃发展之前被扼杀。
“有很多公司有一个类似于跑道或者我认为更像是在燃烧的导火线，” TerrAscend Corp. 主席杰森·怀尔德在一次采访中表示。
由于联邦政府缺乏明确指导，预计大麻公司今年将削减约28%的增长投资，金额为3.03亿美元。 Green Thumb Industries Inc. 上周宣布了额外的5,000万美元股票回购，尽管分析师预计其今年的资本支出将减少一半以上，这表明该公司可能在通过扩张回报股东价值方面遇到困难。
这种投资不足已经对增长产生了影响，加上与非法市场的竞争和对高效产品的健康担忧。自去年年初以来，销售额基本持平，而在2020年和2021年初，三位公司 Green Thumb、Verano Holdings Corp. 和 Trulieve Cannabis Corp. 的销售额增长率达到了三位数。上周，这三家公司报告财报时超过了第四季度的收入预期，但预期只有3%。
大麻销售停滞，增长机会减少
大麻行业的平均增长率在三年内从100%多下降到平稳
来源：彭博社
注：数据截至3月7日。销售数据来自Canopy Growth、Curaleaf、Green Thumb、Verano、Trulieve、Cresco Labs、TerrAscend、Tilray Brands。
美国药品执法局目前将大麻列为I类毒品 — 与海洛因齐名，比芬太尼更危险。尽管一半以上的州已经合法化大麻，但联邦政府尚未这样做，这意味着该行业支付更高的税款，因为它无法扣除基本开支如工资，或获得税收抵免。
“被像其他行业一样对待会很好，而不是必须像忍者一样才能真正实现现金流的积极性，” TerrAscend的Wild说。
一些人已经开始表现得好像法律已经改变一样。Trulieve要求并获得了1.13亿美元的联邦税款退还，使用了他们称之为“商业秘密”的法律策略来争辩他们免除了相关税法 — 尽管他们保留这些资金，以防他们可能需要返还这笔钱。
Green Thumb认为重新分类将使其税负减半，而Verano估计去年本可以节省8000万美元。这也可能让消费者在大麻店使用信用卡，这意味着公司可以持有更少的现金并在储备上赚取利息。
联邦大麻政策的缺乏变化“使这些陈旧的政策进一步阻碍了行业各个层面的经济增长，”Verano总裁达伦·韦斯在一封电子邮件声明中说。
这种压力使行业陷入低迷。 AXS大麻指数 自2020年以来下跌了85%，Global X ETFs 清算了其大麻基金，该基金在其生命周期内下跌了96%。
但最近的态度转变引起了一些投资者的注意。 一些大麻公司的股票今年已经 大涨，Trulieve大涨超过85%， Cresco Labs Inc. 上涨14.5%，而 Curaleaf Holdings Inc.、Green Thumb、Verano都上涨约3%。
“现在是在这些公司中部署资本的时候，之后可能会有一个‘引号内引号’的催化剂，” Poseidon资产管理联合创始人艾米莉·帕希亚在一次采访中说。 Poseidon持有Green Thumb和 Ascend Wellness Holdings Inc.的股份，并计划投资其他公司。
“我确实认为有一些团体正在等待联邦政府的这些具体标志，”帕希亚说。
行业分析师表示，如果没有实质性的立法变化，很可能会出现一波并购浪潮。
“如果不做出改变，那么我们将开始看到那些无法在这里生存的企业进行整合，我们将开始看到很多零售店倒闭，”Roth MKM董事总经理斯科特·福特在一次采访中说。