英国央行和美联储在缩减资产负债表之前开始加息是错误的，英国央行的一份报告称 - 彭博社

伦敦的英格兰银行。

摄影师：Jason Alden/Bloomberg英格兰银行和美联储在开始缩减量化宽松之前提高利率是错误的，这是英格兰银行自己的一位研究人员认为的。

英国和美国的中央银行一直在通过出售过去15年来在量化宽松下购买的资产来缩减资产负债表，一旦借款成本接近零。

然而，他们在2022年为了遏制通胀激增而提高利率后才开始所谓的量化紧缩。根据英格兰银行货币分析总局高级研究和政策顾问理查德·哈里森（Richard Harrison）的说法，这个决定是错误的。

“最佳政策意味着资产负债表缩减往往会在政策利率从其下限上升之前开始，而英国和美国的决策者采取了相反的方法，”他在英格兰银行周五在线发布的员工工作文件中写道。

哈里森补充说，非常迅速的资产负债表缩减，包括积极的资产销售以及被动到期，可以在“整体货币政策立场方面与利率上升”完全替代。

他强调这些观点“仅代表”他个人，不能被视为英国央行的立场。该论文还侧重于整体“社会福利”，包括增长、就业和通胀，并反映了比简单的通胀目标更广泛的目标。

英国央行设定了2%的通胀目标，反复表示利率是其主要政策工具，而量化宽松（QT）是“在背景中”运作。英国央行已经将利率从2021年12月的0.1%上调至5.25%。

行长安德鲁·贝利最初计划在提高利率之前开始缩减量化宽松，与该论文的发现一致。在2020年7月为彭博社撰写的一篇观点文章中，他在重新启动抗疫量化宽松后不久写道：“当撤回货币刺激的时机到来时，依我看，可能更好地考虑先调整储备水平，而不是等待利率长期上升。”后来他改变了立场。

英国央行还因量化宽松导致的数十亿英镑损失而受到批评，纳税人必须在该计划于2009年启动时同意的国家担保下承担这些损失。根据英国央行的说法，政府已经根据这项担保向英国央行转移了近500亿英镑，这一数字在QT的寿命内可能会翻倍。

英国财政部支付数十亿英镑以弥补量化宽松的损失

来源：英国国家统计局

注：向英国央行的转移始于2022年10月

QT的损失直接是由于英国央行必须支付用于购买资产的“储备”上的较高利率。英国议会的议员敦促央行在其QT决策中考虑英国国家的“物有所值”。

在巅峰时期，英国央行购买了8950亿英镑的资产，以支撑经济并防止通货紧缩。在利率降至最低水平后，该政策被使用。

购买这些资产的储备实际上是由高街银行持有的中央银行存款。