Klarna的IPO准备如何卷入董事会戏剧 - 彭博社

一家商店窗户上的贴纸上写着“这里有Klarna”在斯德哥尔摩。摄影师：Erika Gerdemark/Bloomberg塞巴斯蒂安·谢米亚托夫斯基最不需要的就是董事会内部的戏剧。

这位42岁的斯德哥尔摩金融科技公司Klarna的首席执行官在准备公司可能上市之前花了几个月时间让公司变得更加健康。他还冒险打赌，试图用生成式人工智能取代许多面向客户的员工。

这一策略取得了成功：到2023年底，该公司将亏损缩减了76%，仅为25.4亿克朗（2.5亿美元），因为他削减了开支，更多的客户按时还贷。随着Klarna产品的使用量飙升，该公司邀请了华尔街最大的银行集团开始向其推介，说明他们将如何使这家金融科技巨头上市。

塞巴斯蒂安·谢米亚托夫斯基来源：Klarna Holding AB然后，谢米亚托夫斯基得知他的董事会内部出现了麻烦。Klarna在一月份任命了一位来自著名风险基金Sequoia Capital的新高管加入董事会：马修·米勒。然而，几周后，米勒开始寻求治理变革，并试图罢免Klarna的长期主席 - 以前是Sequoia的重量级人物 - 迈克尔·莫里茨。

他们的争执，事实证明，反映了Siemiatkowski和他的联合创始人Victor Jacobsson之间更为丑陋的冲突。冲突很快就公之于众，Sequoia在几天内发布了一对矛盾的声明。Siemiatkowski乘飞机前往旧金山与Sequoia的高层Roelof Botha会面。

从外表上看，这场困境很快就解决了：Miller被赶下台，Moritz留任，而一位新的Sequoia合伙人 - Andrew Reed，是Moritz的门徒 - 被任命。但在幕后，Siemiatkowski和他疏远的联合创始人继续在关键治理决策上发生冲突，这场战斗现在正在私下会议和通过竞争性金融利益进行。这两人就公司如何上市以及其首席执行官最终将在该实体中拥有多少控制权进行了争执，这些举动发生在可能是今年最大IPO之一之前。

联合创始人之间的紧张关系之一是可能采用双重类股上市，给予现有股东更多控制权。过去，公众投资者已经因此结构而犹豫不前。

“在这个市场上，IPO一直相当稀缺，你必须成为完全正确的公司，”剑桥大学公司法和治理教授Bobby Reddy说。

Klarna的发言人拒绝置评，除了之前的一份声明外，该声明称Siemiatkowski感谢“Sequoia和Michael长期以来的支持和合作，尤其是在我们在生成式人工智能时代加速迈向IPO的激动人心旅程中。” Sequoia和Jacobsson的代表拒绝就此事置评。本文根据与此事相关的超过半打熟悉情况的人的交谈，这些人要求不透露讨论非公开信息的姓名。

翻转汉堡

在21世纪初，谢米亚特科夫斯基从大学休学期间靠食品券生活，后来在一家向需要现金支付发票的小企业提供贷款的保理公司找到了一份工作。这份工作让他想到了一个名为Kreditor的业务，他很快招募了当时的同学雅各布松和第三位联合创始人尼古拉斯·阿达尔伯斯——谢米亚特科夫斯基之前在汉堡王打工时认识的——一起努力。

在早期，Kreditor基本上只是欧洲版的PayPal——一个在线钱包，使消费者更容易更安全地在线交易。2010年，Kreditor将其名称更改为Klarna。

不久，莫里茨加入了。作为一名红杉资本的老将，莫里茨曾在一些世界领先的互联网和金融服务公司的董事会任职，包括雅虎、PayPal和谷歌。从一开始，他就会飞往斯德哥尔摩参加董事会会议，最终与谢米亚特科夫斯基在瑞典乡间的长途骑行中建立了密切的联系。

在梅西百货旗舰店结账时的Klarna、PayPal和Venmo贴纸。摄影师：宾·关/彭博社在某个时刻，Klarna决定更多地关注其业务的消费者一侧，并采用了标志性的粉色品牌。该公司现在是一家拥有完全许可的银行，提供储蓄账户、购物应用和信用卡。它还是最重要的“先买后付”产品提供商之一，允许客户分期付款购买大件商品，在三期内付清而不支付任何利息。

Klarna 现在拥有1.5亿客户，每年处理的支付金额接近2000亿美元。但是，与运行在Visa Inc.和Mastercard Inc.网络上的信用卡相比，Klarna的使用仍然相形见绌。以其好斗的性格而闻名的Siemiatkowski在很大程度上鄙视银行的信用卡做法，并公开反对这些公司收取利息的方式。他毫不畏惧地公开点名批评竞争对手。

Jacobsson显然更低调。尽管他在2012年最终离开了公司，但他仍持有股份，并通过他的董事代表Mikael Walther继续对公司的战略产生一定影响，后者拒绝置评。

Jacobsson和Siemiatkowski之间的关系恶化，两人因对公司治理方式的不同而发生冲突。最近的一次争执集中在公司设立一个新的英国控股公司上，这是通往上市道路上的另一个行政步骤。

两位创始人都有优先购买权，允许他们在二级市场上购买Klarna的股份。他们创建了特殊目的车辆，这将使他们能够购买更多的股票，以便从Klarna股价的任何增值中受益，尽管据一位知情人士称，Siemiatkowski从未在二级市场上购买过。

为了创建英国控股公司，Klarna必须取消这些优先购买权。Siemiatkowski、Sequoia和Heartland——服装零售商Bestseller背后家族的投资工具支持这一举措。然而，取消优先购买权激怒了Jacobsson，他私下游说股东反对重新设立公司的决定，担心Klarna推动此举的方式为Siemiatkowski赋予更多控制权。

“Sebastian已经支持，与Sequoia和Heartland一起，取消目前持有的特殊权利，以造福公司和所有股东集体，” Siemiatkowski的发言人在一份电子声明中说道。“这一变化是移至英国的一部分，并已在11月向股东通报。”

该公司的股东仍未批准英国控股公司。

随着Klarna最大的股东要求公司考虑创建一类特殊股份，将目前的投资者（包括Siemiatkowski和Sequoia Capital在内）赋予更多对公司决策的控制权，紧张局势也加剧了。

Jacobsson反对给予Siemiatkowski特殊股份的结构。CEO的发言人表示，没有任何提议会向“任何个人或特定股东群体”引入任何新的特殊权利。

IPO雄心

在董事会政变被中止后，Siemiatkowski将注意力转回了他的IPO准备工作，Klarna已经与一大批希望带领其公司上市的投资银行进行了会面。在那些早期谈话中，Klarna正在考虑寻求估值约为200亿美元，彭博新闻上个月报道。

尽管公开的争吵，Siemiatkowski有很多好消息要与银行家分享。该公司经过数月的努力，在询问OpenAI的Sam Altman后，开发了一个新的AI助手，询问Klarna是否可以成为他公司的第一个主要实验对象。在chatbot推出几周后，CEO就知道他找对了方法。Klarna表示，这项技术正在完成700名全职客服代理人的工作，现在正朝着今年帮助提高利润4,000万美元的目标迈进。

欧洲曾经最大的初创企业之一，Klarna在2021年一轮融资中估值达到456亿美元，随后在接下来的一年下跌至67亿美元，因为不断上升的利率迫使投资者重新考虑支持在线借贷平台。

但该公司与人工智能的合作，以及盈利的改善，正在推动在二级市场交易的Klarna股价走高。根据二级市场交易数据聚合商Caplight的数据，该公司在那里的估值约为95亿美元。

“公司的基本表现在2023年中期有所改善，”Caplight的首席执行官哈维尔·阿瓦洛斯说道。“这让二级市场投资者很容易地证明支付更高价格是合理的。”