美联储首选通胀指标PCE上升：彭博社

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Big Take: 控制价格的曲折道路（播客）

核心个人消费支出价格指数上周大幅上涨。在数月来显示通胀正在放缓的证据之后，PCE——美联储首选的通胀衡量指标——以近一年来最快的速度上升。

在今天的Big Take播客中，我们与彭博社美国经济报道员Matthew Boesler一起研究这些数据，以了解最新的PCE报告是一次偶发事件，还是它标志着通胀的真正复苏。

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这里是对谈话的轻微编辑转录：

Sarah Holder: 在上周发布的一堆经济数据中，有一个数据点特别引人关注。

BTV: 现在大家一直在等待的数字来了：核心个人消费支出价格指数与预测值相符：上个月的两倍，为百分之四。

Holder: 个人消费支出价格指数是联邦储备系统密切关注的指标，上涨速度接近一年来最快。

Matthew Boesler: 最近的情况是通货膨胀在相对快速地减速。现在一月份发生的事情是我们在另一个方向上有了一点增长。

Holder: 今天在节目中，我们将与Matthew Boesler进行对话，他是彭博社美国经济团队的记者和编辑，负责报道经济指标和联邦储备系统。

他会告诉我们这些数据意味着什么，以及我们是否应该将其视为一次性的异常情况，还是通货膨胀的复苏。这就是《大事件》。我是Sarah Holder。

Holder: Matthew，很高兴今天有你和我们在一起。欢迎来到节目。

Boesler: 非常感谢邀请我。我总是很兴奋地谈论通货膨胀数据。

Holder: 那么，让我们从定义术语开始。PCE是什么意思？

Boesler: PCE代表个人消费支出。所以这是我们每个月得到的关于消费者支出的重要报告，它不仅包括人们购买了多少东西，还包括他们为这些东西支付的价格。这就是为什么每个月末PCE价格指数总是备受关注。

**持有者：**我们有几个通胀指标。这个指标有什么独特之处？

**博斯勒：**是的，PCE特别受关注，因为这是美联储定义为其目标的指标。因此，它的目标是2%的PCE通胀，与我们每个月得到的其他重要通胀数据形成对比，即CPI，消费者价格指数。广义上说，CPI试图衡量消费者为各种事物支付的更多现金支出，而美联储所关注的PCE指数则是一种稍微更广泛的衡量方式。

它包含更多诸如健康保险支付和金融服务成本之类的东西，这些成本不一定是消费者直接支付的，而可能是代表他们支付的，或者可能是消费者以隐性方式支出的东西。

**持有者：**因此，这是更详细和详细的数据。

**博斯勒：**确切地说，这是一种更全面的衡量方式。这就是美联储会说的，也是他们倾向于偏爱它的原因。

**持有者：**那么，上周PCE发生了什么？

**博斯勒：**因此，我们得到了一月份的PCE通胀数据，它有点高。嗯，它上涨了四分之一。实际上，这是一整年来最高的月度通胀数据。因此，最近的情况是通胀在相对快速地减速。如果回顾六、九个月前，没有人预计通胀会下降得如此迅速。现在，一月份发生的是我们在另一个方向上有了一点增长，对吧？

所以这在某种程度上打破了这一趋势。因此，这引发了一个有趣的讨论，即这是否只是趋向低通胀的这一趋势中的一个偶发事件，或者这可能是通胀压力重新出现的开端。嗯，我们是否实际上还没有克服我们所看到的这种大流行病通胀情况。

Holder: 嗯。这是否是预期的或者被预测到的，或者，嗯，人们是否感到惊讶？

Boesler: 这绝对是个意外，人们对此持怀疑态度有很多原因。我认为最重要的原因当然是，你知道，我们经历了一个又一个月通胀放缓，这确实确立了一个趋势。所以，你知道，如果我们回到两三年前，比如说，回到2022年初，我们当时看到了一个非常高的一月通胀数据，那时候没有人会觉得有什么不对，因为通胀每个月都在快速上涨。

但现在我们处于一个有点不同的情况。你有很多其他原因可能会质疑与年初从十二月到一月的季节性调整过程有关的数据的有效性，一些通胀指数中特定组成部分在一月表现出很强劲的原因看起来并不像是合理的，特别是当你开始深入研究租金通胀在指数中的衡量方式时，考虑到这一组成部分在通胀指数中的重要性。

在PCE指数中有一些奇怪的东西，CPI指数中没有。

其中之一基本上是股市。因此，PCE价格指数中有一个组成部分叫做投资组合管理和投资咨询服务。基本上它只是跟踪股市的涨跌。

因此，美联储喜欢说，他们不关心股价。他们不在意股市的走势。他们不以股市为目标。但事实上，股市在某种程度上确实是他们所关注的通胀指数的一部分。因此，在过去几个月里，我们看到股市大幅上涨，这确实推高了PCE指数的这一部分，这也是为什么特别是一月份的通胀数据如此高的一个重要原因。

因此，人们会看到这一点，并说，我们是否真的应该过分关注这一点？这不太可能重复。我们能够看穿吗？那真的会在两个月后有影响吗？可能不会。

因此，我认为这将成为辩论的一部分，另一些人可能会说，即使是股市推高了它，它仍然是指数的一部分，因此我们仍然需要保持一致。那些是让人们对最新的通胀数据感到困惑的一些事情。

**主持人：**休息一下之后——美联储下次会议在三月举行。我们将与马修讨论这份最新的通胀报告可能如何影响那里发生的事情。

**持有人：**欢迎回到彭博新闻的重要报道--今天我们与彭博的马修·博斯勒讨论最新的PCE通胀数据。

这份PCE报告是联邦储备委员会在三月份下次会议之前收到的最后一份报告。所以我问马修这将如何影响那里发生的事情：

**博斯勒：**所以现在的重要问题是联邦储备委员会是否会等到今年夏天才开始降息，或者他们是否可能在五月份就开始降息。在最新的通胀数据之前，五月份看起来更有可能。事实上，这也是投资者们预计的可能开始日期。

而我们上个月得到的这些高通胀数据的结果基本上是将那个日期推迟了一个会议。所以这个想法是，你知道的，无论你是否相信我们得到的这些通胀数据代表了实际的基本趋势。它只是延长了通胀走势以及何时会到达那里的不确定性。

所以这次三月份的会议可能会有很多，你知道的，辩论我们实际看到的基本通胀数据，而不是立即准备在下次会议开始降息。

**持有人：**对。所以如果我们上个月看到的通胀数据稍微减弱一些，也许我们会在三月份看到一些动向。但考虑到这些最新报告，那可能不会发生。

**博斯勒：**没错。而且，在我们得到这些通胀数据之前，这在市场中已经是一种基本预期了。现在这个预期只是被稍微推迟了一点。

**霍尔德：**所以美联储有这个双重使命，对吧？一方面，他们希望保持价格稳定，但他们也被要求努力实现所谓的最大就业。在就业和就业数据方面，他们在关注什么？

**博斯勒：**是的。所以他们非常关注我们在每月就业报告中得到的很多头条数字，最显著的可能是失业率，对吧？上个月失业率为3.7%。自从美联储在2022年初开始大幅提高利率以来，失业率并没有真正上升。

现在已经接近两年了。所以美联储正在看着这一点，并说，我们没有看到劳动力市场因这些高利率而出现任何软化。因此，也许这意味着我们有更多时间确保通胀真正下降，然后再开始降息，因为看起来我们的使命的另一面，你所说的充分就业这一使命的另一面，现在并不是一个很大的风险。

这就是美联储思考的轮廓，以及他们为什么要做他们正在做的事情，为什么他们在削减利率方面有些犹豫，尽管通胀在过去六到九个月内迅速下降，不考虑一月份的数据。

**持有者：**但PCE只是过去一周公布的一个数字。我们看到了许多其他经济数据发布，消费者信心，新屋销售，制造业数据。这个月有哪些其他指标引起了你的注意？

**博斯勒：**是的，我认为所有这些都非常重要。我认为房地产方面的数据很有趣，因为它受到利率直接影响，对吧？而且我们在整个经济中看到的是，除了房地产市场之外的许多经济活动并没有受到较高利率的影响。

房地产是一个非常明显、直接的联系点，而且在过去几年里一直处于低迷状态，看起来并没有显示出太多生机。另一方面，联邦储备委员会在审视经济时会将这一点放在一边，尤其是最近，因为它似乎与更广泛的经济动态有些脱节。

因此，你知道，这就更加强调了你提到的其他一些数据的重要性。消费者信心是一个有趣的指标，因为在过去几个月里它真的有所恢复，但在一月份有点停滞了。

**持有者：**消费者信心这个指标非常有趣，对吧？因为你知道，它下降了，正如你提到的。但最近股市一直创下历史新高。这对我来说感觉有些脱节，股市飙升，但普通人对经济发展并不感到太好。那里发生了什么？

**博斯勒：**嗯，有趣的是，消费者信心指数确实倾向于跟踪股市。所以这也是你可能会关注消费者信心数据中最新的波动，并说，那真的能持续下去吗，或者如果股市保持这么高的话，我们应该期待它会进一步上涨吗？

嗯，我们每个月也会关注许多不同的消费者信心指数，就像我们关注不同的通货膨胀指数一样。你知道，这些消费者信心指数传达了稍微不同的信息。所以要弄清楚那里面的真正信号是什么，确实是一个挑战。

但总的来说，事情终于在去年年底之后有了一点起色，你知道，在过去几年里，我们看到了一个更广泛的脱节，就像你之前谈到的那样，经济蓬勃发展，股市表现良好，但消费者信心并不像你期望的那样高，也许其中一个很大的解释是我们在那个蓬勃发展的股市和蓬勃的经济中看到的高通货膨胀。

过去几个月的好转可能，例如，表明通货膨胀确实正在以一种让普通人在家里的餐桌上真正开始感受到的方式下降。

**霍尔德：**马特，非常感谢你今天加入我们。

**博斯勒：**谢谢你邀请我。

本集由：亚历克斯·苏吉拉制作；高级制片人：娜奥米·沙文和吉尔达·迪·卡利；编辑：凯特琳·肯尼；执行制片人：尼科尔·宾斯特博尔；音效设计/工程师：亚历克斯·苏吉拉；事实核查：娜奥米·吴